影响近期的商品价格走势中，金融局势的动荡影响盖过了一些市场基本面因素，未来的时间段里，美国以及其他各国的政策仍将是市场人士所需重点关注的因素。笔者在这边也将更多的阐述未来美元的走势给国内油脂市场带来的影响。

　　美元是主因，影响商品市场方向

　　前期美元的快速绝地反弹，并不是因为美国经济有多改善，而是欧洲等其他发达经济体的情况更加糟糕。近期，美国则是暴露出了一系列的金融问题：雷曼破产、美林被兼并、美国政府接管AIG等，摩根士丹利遍寻买家的传言更是满天飞，全球经济体无不为这些消息而震动不已。各个国家都纷纷采取措施来抵御美利坚共和国传来的金融波冲击，美联储、英国央行、欧洲央行等六大央行联手注资。美国政府也正在通过各种办法极力挽救摇摇欲坠的美国经济。

　　尽管美国是危机的发源地，但是受次贷危机影响，其他欧洲经济体和日本等发达国家显得更早陷入经济衰退，美国经济再次显示出其高度的灵活性和韧性。我们也能看到美联储和美国财政部的快速反应带来的积极效应。美国7月份成屋销售量较6月上升3.1%；个人消费在第二季度增长1.7%，增幅是去年三季度以来的最大增幅。第二季度GDP同比增长了3.3%，大大高于今年第一季度0.9%的增速。而与此同时，欧洲、日本等其他经济体的经济增长却急剧下滑，日本经济第二季度出现了0.6%的负增长，为七年来最差表现。欧元区经济第二季度环比下降0.2%，同比增速也放缓到1.4%。

　　9月20日，美国政府向国会递交了一项总额达7000亿美元的金融救援计划，这是自上世纪30年代经济大萧条以来美国政府对金融市场力度最大的干预措施，可见美国政府决心之坚决，动作之迅速。相比其他国家则显得反应滞后，美国本土的次贷危机正向海外市场转嫁，向那些被动采取政策的发达国家转嫁，向那些经济结构不合理，市场不成熟的新兴国家转嫁。

　　美国经济的走坏势必会让美元贬值，从近期的美元走势可以很明显的看出，美国的金融问题一爆发，美元就应声而下。未来潜在的次贷危机所引发的其他问题仍将困扰影响美国和世界经济，美元极有可能因美国经济前景担忧而继续下跌。然而次贷危机影响之深远，使得其他国家特别是欧洲日本等经济体面临的危机丝毫不比美国轻，且全球面临着通货膨胀的压力犹存。此时美元会表现的相对抗跌性，在一定程度上将制约原油等商品价格的上涨，这也是全球所希望看到的。美元不能继续大幅下跌，原油就得不到有效支撑，在全球经济放缓、商品需求下降的当今社会，国际游资持续做空以原油为主的商品是必然的选择，进而国内的菜籽油市场也就不存在大幅上涨的行情。

　　供需是根本，最终决定商品价格

　　目前金融市场动荡不安，商品价格走势在很多时候都已经偏离供需面角度考虑。一旦金融危机稍作平息，市场恢复平静，投资者便会更多的从商品的供需基本面着手，我们不妨再来看下菜籽油目前和未来的供需状况。

　　《油世界》的报告显示，全球油菜籽产量数据上调120万吨，增长11%，为5340万吨，奠定全球菜籽油丰产的基础。另外从中国海关最新公布食用油进口情况来看，中国8月棕榈油进口量为398998吨，较去年同期的533897吨减少了25.27%；8月菜籽油进口量为7006吨，较去年同期的73774吨大幅减少90.50%；8月豆油进口量为169292吨，较去年同期减少35.65%。数据显示出，进入8月份油脂现货进口量大幅放缓，特别是菜籽油进口数量骤减，目前国内油脂现货库存充足和消费不旺是制约油脂进口数量减少的主要原因。

　　而当前秋油已经开始上市，棉籽、秋油菜籽的上市也增加了食用油货源。九月底新菜籽将集中上市，将会进一步增加市场供给，供应的集中增加和消费旺季的消费进度缓慢，使得菜油的季节性上涨愿望可能落空。预计后期国内菜油很难进入终端消费的局面将会延续，市场价格上涨的困难较大。

　　环境是辅因，牵制商品价格走势

　　国内“油脂三剑客”中的另外两位豆油和棕榈油后市也难以乐观。截止到本月23日港口库存大豆已达390万吨，供给充裕。今年由于大豆价格高企，种植效益较好，大多大豆主产区播种面积有所增加，增加幅度达到20%。同时大豆生产条件良好，大豆单产增加明显，我国大豆总产将创造历史记录。9月底国内大豆面临集中上市，后市大豆的供应关系将更为宽松，大豆供应增加的同时势必释放出相应的豆油资源储备。

　　再加上07/08年棕榈油种植面积大增，产量也有大幅度提高，8月份，马来西亚棕榈油库存偏高达到200万吨，使得马来西亚政府力图通过增加生物燃料的计划减少库存压力，但仍难以阻止其价格的下跌。国内棕榈油港口库存也超过40万吨，市场压力较大。两油脂剑客的充裕市场供应量也将挤兑价位相对更高的菜籽油市场份额，进而使得菜籽油后期市场将进一步承压，牵制其价格走高。

　　综上所述，在不确定的金融动荡影响下的期货市场里，投资者应多关注美国以及其他各国的金融政策。结合菜籽油基本面偏空等更多利空影响因素，菜籽油价格将进一步下行。

        （本文作者系新华期货研究员杜健健 联系电话：85783569）