2026年以来，“A+H”市场双向流通提速。赴港上市方面，30余家A股公司募资超2400亿港元，硬科技与高端制造行业特征鲜明，主权基金及国际长线资金作为基石投资者密集参与；回A方面，10余家港股公司推进回归，高研发投入、AI赛道特征明显。而从已经实现A+H两地上市的企业来看，硬科技、创新药等部分企业上半年业绩表现亮眼，在分化市场态势中，创新型企业正在夯实盈利基本盘。

赴港上市扩容提速

硬科技成IPO主力军

伴随着A股企业赴港上市热潮，港股IPO市场年内活跃度显著抬升。Wind数据显示，截至9月11日，年内港股市场共有108家企业完成IPO，同比增长80%，IPO募资规模为3641.76亿港元，同比增长161.38%。其中，A股上市公司赴港二次上市成为募资主力，34家A股公司累计募资超2400亿港元，占港股IPO募资总额的五成以上。

从行业结构看，“科技主导”特征鲜明。年内登陆港股的A股上市公司中，半导体、人工智能、高端制造、硬件设备等硬核科技企业数量占比接近半数。中际旭创、胜宏科技、澜起科技、江波龙、摩尔线程等细分领域龙头接连赴港上市或推进H股上市进展，进一步巩固了香港作为新经济资产配置平台的地位。

更深层次看，A股公司赴港上市的动机已超越单纯融资层面，而是作为其国际化战略的重要环节。赛力斯称，将募集资金主要投向持续高增长的研发项目和海外市场布局，可孚医疗则将香港上市定位为企业全球化战略的关键一步。

“许多来港上市的企业更希望借助香港连接全球资本、客户和合作伙伴的优势，加快拓展海外市场，实现国际化布局。”香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示。

投资端亦出现结构性变化，瑞银环球资产管理、阿布达比投资局、施罗德集团等国际长线资金出现在港股IPO基石投资名单中，国际投资者对中国优质资产的配置意愿明显增强。

安永香港科技、媒体与电讯行业审计主管陈日辉表示，当前全球地缘政治不确定性增加，资金更倾向流向政治局势相对稳定、具备高确定性的市场。这些投资者在IPO市场中发挥着积极作用，包括在多只新股发行中担任基石投资者，他们的参与反映出对中国资产的信心日益增强。

“H回A”制度优化

构建双资本平台

与A股企业的“赴港上市潮”相呼应，今年以来，港股企业回流A股上市的进程也在持续提速。构建“A+H”双资本平台，正在成为诸多上市公司的共同选择。

据《经济参考报》记者不完全统计，截至9月11日，年内已有至少15家港股上市公司披露“回A”相关进展，这批企业普遍具备高研发投入、高技术壁垒、高成长预期的“三高”特征。从行业分布看，医疗保健、信息技术等领域成为本轮“回A”申报主力，AI赛道相关企业正成为“回A”队伍中的核心增长极。

多个标志性案例接连落地。宁波力勤资源于8月7日拿到证监会注册批文，成为年内“H回A”首个获批注册的项目；深圳市越疆科技创业板IPO已过会，成为深圳综合改革试点政策落地后粤港澳大湾区首单“H回A”案例；艾美疫苗谋划冲刺北交所，若成功落地，或成为港股回归北交所第一单。

在业内人士看来，制度供给的持续优化为“H回A”打开了通道。近年来，从科创板“1+6”改革方案的推出，到创业板第四套差异化上市标准的落地，伴随着资本市场改革的纵深推进，未盈利港股科创企业回A的核心合规障碍从上市标准层面得以扫清。

“我们将一如既往地支持拓展国际布局的境内企业赴港上市，支持优质港股上市公司境内上市，共同提升服务新质生产力发展质效。”日前举行的港交所人民币国债期货上市仪式上，中国证监会主席吴清表示。

从企业端看，回归A股的诉求务实而清晰。资深市场人士桂浩明分析认为，港股企业在满足A股条件后回归，能够获得更公允的本土估值；核心业务与供应链均在内地的企业，在A股市场能够获得更充分的机构覆盖和更活跃的交易流动性；此外，A股再融资工具灵活高效，可支撑企业长期研发投入，而港股再融资空间相对有限。

“A+H”企业盈利基本盘稳固

创新驱动特征鲜明

刚刚结束披露的半年报显示，多家早已获“A+H”双资本平台赋能的硬科技、创新药上市公司上半年业绩表现亮眼，成为分化市场格局中的盈利“压舱石”。如药明康德2026年上半年实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；归母净利润突破百亿元达110.80亿元，同比增长29.43%。宁德时代上半年实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%。

此外，部分近期实现“A+H”两地上市的创新型企业，业绩增长同样稳健、创新驱动属性凸显。

9月8日正式登陆港交所主板的江波龙，其半年报显示，上半年实现营业收入240.88亿元，同比增长136.26%；归母净利润105.77亿元，同比暴增超715倍，盈利规模已超过公司过去八年累计净利润的4倍。今年7月登陆港交所的中际旭创上半年实现营业收入417.78亿元，同比增长182.49%；归母净利润136.51亿元，同比增长241.70%。同在7月登陆港交所的普源精电，其业绩同样体现出创新驱动的增长逻辑。公司上半年实现营业收入4.87亿元，同比增长37.15%；归母净利润3714.77万元，同比大增129.08%。其中，公司AI算力与光通信领域头部客户收入增幅达到了351.56%。

在业内人士看来，“A+H”双资本平台并非简单的融资渠道叠加，而是为企业提供了贯通境内外的资源整合能力。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，“A+H”不仅仅是企业融资的手段，更是一种战略配置，可以完美契合企业“走出去”和“引进来”的需求，两个市场满足多元融资需求，H股对接国际资本，能够构建对冲单一市场风险的双资本平台，进而推动企业国际化进程。

安永方面也表示，中国企业出海3.0版本下，亟须构建全球化融资平台。硬科技、生物医药等行业企业正借港交所平台对接全球资本，这不仅拓宽了海外发展的融资通道，更标志着从“本土冠军”向“世界级企业”的跨越——也是中国企业出海形成商业闭环的关键一步。