报告品种：PVC

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长期来看，中国PVC行业具备明确的向好基础。其一，“反内卷”政策持续落地，差别电价、出口退税取消等举措将加速推动低效产能出清；其二，未来几年全球PVC新增产能将保持低速增长，供需格局逐步改善；其三，中国PVC产业的全球竞争力持续提升，出口市场空间广阔。

在国内“反内卷”政策进一步深化的背景下，为摸清差别电价、出口退税取消等核心政策对PVC行业的实际影响，核实产能出清进度、企业运营状况及现货供需实情，2026年1月24日—31日，国贸期货调研团队走访了陕西、宁夏、内蒙古三大PVC主产区。本次调研区域涉及电石法PVC产能745万吨，占全国总产能的25.55%，占全国电石法产能的36%；电石产能2289万吨，占全国电石总产能的60.88%，且为差别电价政策先行试点区域，调研样本具备行业代表性。

本次调研核心围绕差别电价、PVC出口退税取消两大政策展开，二者作为“反内卷”政策的重要落地举措，对PVC行业的成本、出口格局及产能结构均产生显著影响。

在差别电价方面，2025年12月，陕西省工信厅发布相关征求意见稿，计划7月1日正式执行差别电价，覆盖电石、PVC等7个高耗能行业，陕西当地PVC、电石产能分别占全国7.18%、9%，政策直接推升电石生产成本。调研显示，该政策落地概率大且具备全国推广基础，落地后陕西PVC成本预计提升70元/吨，低于理论测算值，企业可通过煤电指标置换、外采内蒙古低价电石等方式对冲影响，当地PVC企业所受到的实际影响有限。受访企业普遍认为，差别电价并非区域政策，而是全国性产业调整举措，后续有望成为高耗能企业调控的重要手段，推动行业成本端市场化约束升级。

1月9日，财政部、税务总局联合发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，产品清单明确将PVC粉、未塑化PVC、已塑化PVC纳入调整范围。该政策引发国内短期“抢出口”现象，当前PVC企业出口订单普遍预售至2月以后，部分企业甚至压缩内贸，转向外贸，托底产量。受船期影响，PVC出口预计3月上旬走弱，叠加东南亚、南亚雨季因素，4月后出口将进入适应性调整期，低迷状态或持续至7月。从行业影响看，出口退税取消预计推高国际PVC价格，短期将引发区域贸易重构。但长期看，中国PVC产业的成本与产能优势显著，该政策将推动出口范围扩大和产品多元化。同时，该政策对国内乙烯法PVC企业影响有限，河南、山东等地的高成本企业或面临产能出清压力。

从企业运营状况看，当前陕西、宁夏、内蒙古地区PVC企业现金流整体健康，无亏损情况，仅2025年12月中下旬因PVC、烧碱价格超跌，部分企业短暂出现现金流亏损，且彼时PVC价格低于4000元/吨、液碱低于2000元/吨的低价成交稀少，企业通过挺价、减少签单等方式应对。调研期间，PVCSG-5价格重回4500元/吨以上，烧碱价格维持在2100~2300元/吨，行业盈利水平回归合理区间。

产能出清方面，行业呈现明显的区域分化特征。西北地区依托煤炭、电力资源优势，成为全国PVC成本洼地，受访企业均认为该区域不会成为产能率先出清的对象。河南、山东等地企业电石法PVC产能因成本偏高，大概率成为首批出清标的。从企业类型看，国营PVC企业普遍面临自备资源不足、折旧与资金成本高、副产品库存压力大等问题，部分企业还存在出口能力薄弱的短板；而民营企业凭借全产业链配套、自备电厂成本优势、灵活的定价与销售策略，运营状况相对较好，对后市态度也更为乐观。

本次调研的8家PVC企业涵盖国企、民企、央企，企业间经营分化显著。国企多存在产业链配套不完善、经营压力大等问题；民企依托成本控制与灵活运营，普遍看好后市；央企虽部分产品亏损，但凭借全品类布局与现金流优势，仍能维持稳定运营，对市场持谨慎乐观态度。

结合政策影响、企业运营及现货市场情况，PVC市场短期呈现“节前高、节后低”的特征，长期则在政策催化与供需格局改善的双重支撑下边际向好。

春节前PVC市场迎来“小阳春”，核心因素有四点：一是电石成本上行形成成本托底。二是国内PVC企业库存整体处于低位，预售周期达2~4周。春节前产出已基本售罄，企业在价格谈判中占据主动权。三是出口退税取消前的“抢出口”行为持续支撑价格。四是烧碱价格处于低位，对PVC成本端形成利好。而春节后，市场将面临多重压力，一方面，“抢出口”窗口期结束后出口陷入低迷；另一方面，国内存在去库、内需减量等预期，叠加出口退税取消，价格将承受下行压力。

长期来看，中国PVC行业具备明确的向好基础。其一，“反内卷”政策持续落地，差别电价、出口退税取消等举措将加速低效产能出清，推动行业产能结构优化，优质产能的市场份额将进一步提升。其二，2026年中国PVC退出产能89.5万吨，全球新增产能仅70.5万吨，行业供给端开始收缩，且未来几年全球PVC新增产能将保持低速增长，低效产能出清节奏加快，供需格局逐步改善。其三，中国PVC产业的成本与产能优势明显，海外市场产能受限，中国PVC产业的全球竞争力持续提升，出口市场空间广阔。

长期来看，PVC行业供需格局改善与“反内卷”政策催化形成双重支撑，行业长期向好趋势明确。

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