报告品种：螺纹钢

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【导语】2026年的螺纹钢市场在 “供需弱平衡”的主旋律下，正演绎着一场关于预期与现实的深度博弈。春节前夕，市场在季节性淡季的压制下步入“有价无市”的盘整期。展望节后，市场普遍预期将迎来一轮“先抑后扬”的V型修复行情。

节前钢市窄幅震荡筑底

节前市场呈现“窄幅震荡、市场心态谨慎”的特征。截至2月5日，全国24个主导城市三级螺纹钢（直径20mm）均价报3168元/吨，环比下跌0.31%，多数区域跌幅不足10元/吨。价格重心下移主要是由于终端需求实际下降与钢厂挺价行为共同作用的结果，并非恐慌性抛货所致。尽管现货价格承压，但期货盘面在3070元/吨关键位获得多次测试支撑，反映出产业链对成本支撑位的一致认可。市场交投氛围趋于清淡，但“低出意愿不强”成为主流心态，所以节前价格在弱现实与稳预期的拉锯中构筑阶段性底部。

钢市节前运行分析：供需双弱，成本支撑重构

供应端表现整体呈现为“减量前置、节奏合理”。据卓创资讯调研数据显示，截至2月5日，全国主要城市建筑钢材周度产量442.51万吨，环比下降20.93万吨，降幅4.52%，其中螺纹钢271.65万吨、线材170.86万吨，减量主要来自长流程钢厂春节期间检修计划前置以及短流程停产。截至2月5日，建筑钢材整体开工58.37%，环比下降3.67个百分点，在高库存压力下钢厂主动减产，同时钢厂亏损压力下减产行为也属理性行为。值得注意的是，减产不代表检修延后，节后供给端存有放量预期，产业对于市场节奏把握相对灵活。

需求层面，季节性休眠特征显著且符合历史规律。随着各地工地陆续停工，终端采购近乎停滞，北京、南京、山东、湖南等核心区域大户周度成交量普遍回落0.1-0.8万吨，全国建材日均成交量萎缩至节前三成水平。社会库存总量攀升至579.39万吨，单周增幅9.69%，其中螺纹钢库存467.42万吨、线材111.97万吨，库存累积既源于冬储资源集中到货，更反映终端“零星备货、实质休市”的现实状态。

成本及利润方面来看，成本支撑逻辑步入微妙重构阶段。截至2月5日，螺纹钢吨钢毛利为-108.50元/吨，环比小幅收窄。铁矿价格重心下移叠加焦炭价格持稳，成本支撑力度转弱：当前港口铁矿库存绝对水平较高，原料价格缺乏弹性，而焦煤受环保限产阶段性缓解和煤矿安排放假影响，价格弱势企稳。因此原料呈现“矿弱焦稳”局面，成本支撑力度“弱而不破”，既不具备支撑价格持续上涨的动力，亦不会出现成本崩塌式下跌。钢厂整体处于盈亏边缘，谨慎观望为主，支撑节后价格修复空间。

节后钢市展望：三阶段渐进修复，趋势震荡偏强

节后市场走势将沿着“情绪修复—需求验证—趋势确立”的三阶段路径展开。元宵节前，市场将延续节前休市惯性，现货价格在3120-3170元/吨区间内震荡磨底。此阶段供给端复产节奏缓慢，电炉企业普遍延迟至正月十五后启动，长流程钢厂亦以消化厂内库存为主；需求端虽有零星复工，但实质性采购尚未启动，现货交投清淡。价格波动主要受期货情绪与宏观预期扰动，期货盘面3070元/吨支撑位的反复测试将成为市场信心试金石，若成本端未现系统性下移，价格深跌空间有限，更多呈现“阴跌缓释”特征。

元宵节后至3月中旬，市场将进入关键验证期。随着工人返程与工地实质性复工，终端需求迎来边际改善窗口。建材成交量、水泥出库量、混凝土开工率等高频指标将成为观测焦点：若政策性资金投放带动基建实物工作量，叠加“两会”预期见好，预计市场库存同比降幅或超季节性，价格重心有望企稳，运行3170-3220元/吨区间。若需求恢复节奏不及预期，高库存压力下价格或阶段性回撤，但复产谨慎与成本支撑，下行空间或相对可控，市场震荡中实现多空再平衡。

进入3月下旬，“金三银四”传统旺季效应下，市场需求将迎来集中释放期。若前期库存得到有效消化且需求强度持续验证，螺纹钢价格有望突破3250元/吨关键关口，向上挑战3300元/吨前期平台。此阶段行情高度取决于三大要素：一是基建投资实物工作量转化效率，二是房地产销售数据回暖的可持续性，三是供给端复产节奏与需求增长的匹配度。需警惕电炉产能在利润修复驱动下的弹性释放可能对冲需求利好，但在宏观政策持续维稳及下游需求韧性支撑下，市场或震荡偏强运行，单边上行幅度相对有限，但趋势性修复预期明确。

总体来看，节后钢材市场预计将分阶段、渐进式演绎。市场情绪率先修复，随后需求成色接受验证，最终在旺季推动下趋势逐步明朗。整个过程将呈现“底部震荡—验证分化—趋势修复”的特征，价格运行中枢有望逐步上移，但受供给弹性与需求强度博弈制约，上行空间或相对温和，整体以震荡偏强、逐步确认方向为主基调。

风险提示：

1、政策力度与节奏：宏观政策是市场“催化剂”而非“驱动器”，从政策出台至效果显现期间存有时滞。需关注财政支出转化为实物工作量的进度及房地产松动政策对需求端的刺激作用；

2、原料端扰动：铁矿石、焦煤供应稳定性直接影响成本支撑力度。外矿发运、国内环保政策执行力度均或成为盘面波动导火索。

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