报告品种：烧碱

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2026年1月中旬，笔者参加卓创资讯组织的调研活动，跟随走访了广西部分城市及广东湛江的烧碱产业链企业。广西地区是我国烧碱的重要消费区域，下游主要分布在氧化铝及非铝需求中的造纸、新能源等行业。但广西地区目前烧碱产能偏低，5家氯碱工厂总烧碱产能为130万吨/年，占全国产能比例仅为2.6%左右。而广西目前氧化铝工厂设计产能为1740万吨，按照80千克单耗折算烧碱需求在140万吨左右，再加上非铝需求，广西当地烧碱供应明显不足，缺口较大。因此除了来自内蒙古、新疆片碱供应外，还需要从山东、江苏、上海等地的海碱和临近福建、广东、四川等地的液碱。2026年广西地区氧化铝行业还有800万吨左右的新增产能计划，而烧碱今年相对确定能新增产能仅有20万吨建滔，剩余100万吨左右新增计划预计要2027年才能落地。2026年广西地区烧碱将继续维持净流入格局，在本地无法保供的情况下，部分氧化铝企业已经开始从全国提前打通采购渠道。但2027年开始广西地区烧碱供需将逐步进入平衡甚至过剩局面。从全国烧碱供需格局来看，目前仍面临供过于求高库存压力，业内普遍仍认为烧碱价格趋势偏弱行情暂难得到有效扭转，静待后期行业产能优化，政策面变化等。

下面，笔者将调研企业情况做一汇总，仅供读者参考。

企业A：上游生产企业

企业介绍：该化工企业位于广西某石化工业园区，是一家民营大型化工企业。

产能情况：目前烧碱产能50万吨，预计25万吨烧碱新增产能要2027年投产。

需求情况：另一兄弟单位配套下游220万吨氧化铝消耗烧碱，氯气生产甲烷氯化物，cpe，医药中间体产品。

成本情况：烧碱核心在于成本控制，广西每家烧碱企业电价差别大，公司通过优化目前自备电厂总体电价已降至5毛多，发电煤主要来自内蒙，陕西。

期货参与情况：氧化铝虽然是上期所注册品牌，但没有参与交割，因为当年底会将第二年签完长协。

铝土矿：几乎都是进口，有天然地域优势。进口主要来自几内亚，也有澳矿，按季度定价或现货定价。几内亚矿耗碱量最低，平均单耗45千克/吨左右。

后期看法：预计广西地区氧化铝产能将在目前1760万吨基础上，今年计划新增800万吨。山西，河南氧化铝后期有停产减产可能。广西目前烧碱净流入局面预计在2027年改变。对后市烧碱，氧化铝行情并不看好。

企业B：上游生产企业

企业介绍：该企业位于广西某石化产业园，是上海某氯碱公司的全资子公司。

产能情况：已建成投产二期30万吨/年烧碱装置、40万吨/年氯乙烯装置和40万吨/年PVC装置。烧碱装置每年一次10-15天检修。三期新增烧碱30万吨产能预计2027年底或2028年初投产，项目建设周期两年。认为产能在逐步过剩背景下，后期将进入产能优化、拼成本的时代。

需求情况：目前烧碱全部外卖，三分之一主要供给下游氧化铝企业如中铝，东方希望等，其余下游为非铝需求，如纸业，新能源等。价格为一月一谈，长约少。也受到外来烧碱冲击，如山东液碱，新疆片碱等。

期货参与情况：国资企业，不允许参加期货套保。

库存方面：烧碱和PVC均为零库存，满产满销。

后期看法：认为后期氯碱开工率会下降，烧碱下游最大需求增量或来自于新能源。烧碱、PVC继续大幅下行空间有限。

企业C：中间贸易商

公司情况：所处南宁，以经营片碱贸易为主，为为二级贸易商。每月贸易量在400-500吨，较去年每月500-600吨有所下降，主要是利润降低的比较厉害。

销售：主要供应下游以非铝需求为主，多集中在水处理行业，也有客户是造纸厂，养殖场消毒等行业。

采购情况：和一级大贸易商订货一般一次100吨，货源品牌主要是新疆中泰，新疆天业，因为价格便宜，而内蒙货比较少。特别新疆中泰，市场认可度高。下游一般随用随拿，一单一议，账期工厂最长两个月。

期货参与情况：并未参与期货期现业务，主要是一级贸易商做的多。

后期看法：认为农历年前即1月底可能有一波备货，现在原则是能卖则卖，能囤则囤。预计26年非铝需求不差，但也担心大宗商品价格整体走强后影响下游需求。目前区域内竞争激烈，不好扩张，很卷，策略主要就是跑量。认为新增产能方面广西碱厂投产或延期。

企业D：中间贸易商

公司情况：所处湛江，本地烧碱需求不大，过去贸易商数量很少，近年来也逐渐增加至目前的七八家，竞争进一步加大。

销售：主要做广西生意，但也面临广西本地华谊货源的竞争。下游主要面向造纸行业，但如玖龙等也出现短停。公司亏损成为常态，前期备货后价格继续下跌。

仓储：仓储方面租用央企码头的两万立方储罐，每日仓储费近两万元。现在罐容消耗时间要半个月到一个月，明显长于以往。

后期看法：对后期行情看法认为还是供过于求，比较悲观，目前亏损状态，有考虑期货套保。

企业E：下游氧化铝企业

企业介绍：该企业的铝基材料项目是自治区重点推进的重大产业项目，一期建设200万吨拜耳法氧化铝生产系统，原计划今年1月底建成投产，现推迟至预计3月投产。而二期280万吨计划目前没有进展，后期能否建设还是未知数，主要是手续，国家政策等存在不确定性。

原料情况：目前辅料烧碱采购在进行中，主要以广西本地碱及海碱为主，补充一定片碱，根据市场行情来定采购量。以工厂采购为主，包括华谊，柳化等。在湛江有租原料罐。而原料铝土矿主要由集团统一采购，主要进口自几内亚。

销售情况：生产的氧化铝外卖，集团电解铝产能主要分布在新疆及内蒙古包头，当地市场采购氧化铝。

后期看法：认为以后氧化铝也会有产能限制政策。西北地区氯碱产业随亏损，但只要还未触及现金流成本，仍不会轻易降低负荷。需要保证员工就业等。

企业F：下游新能源企业

企业介绍：该公司为某上市公司在广西钦州设立的全资子公司，2021年投产，建成低冰镍-高冰镍-硫酸镍/电镍-三元前驱体的新能源材料一体化企业。

原料情况：每年烧碱需求量40万吨，主要来自山东。广西，西南地区，河南，可少部分纯碱替代烧碱需求，最多不超40%。

仓储：原料液碱储罐，8000吨32%烧碱，5000吨50%烧碱。

产品情况：近年来新能源电池三元材料需求明显下降，公司也提前布局磷酸铁锂项目，期望在2026年占据销售的主导地位。

需求情况：从终端需求看，新能源主要受政策影响大。公司战略主要海外布局为主，利用印尼红土镍矿优势，已形成20万吨镍产能。

期货参与情况：集团有专门的期货负责部门，有进行烧碱等的套保操作。

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