10月28日，武汉禾元生物科技股份有限公司（以下简称“禾元生物”）、西安奕斯伟材料科技股份有限公司（以下简称“西安奕材”）、广州必贝特医药股份有限公司（以下简称“必贝特”）等3家未盈利公司正式在上交所科创板上市，成为科创成长层首批新注册企业。至此，科创成长层公司数量达35家，科创板上市公司总数达592家。

“科创成长层为优质未盈利科创企业上市提供了‘舞台’，增强了优质未盈利企业在科创板上市的可预期性。”同济大学上海国际知识产权学院教授任声策在接受《证券日报》记者采访时表示。

投资者认购踊跃

市场人士表示，今年3月份上交所修订发行承销业务规则，明确“未盈利企业可以采用约定限售方式，网下投资者自愿报价申购，履行限售更高比例、更长期限的承诺和义务并相应获配较多的新股”，鼓励更多“看得准、拿得住”的专业机构在新股发行定价中发挥更大作用，促进新股合理定价。

上述3家公司均设置了差异化限售档位。具体来看，禾元生物对公募基金等网下A类投资者参与报价设置了3档差异化限售档位。229家机构投资者管理的6539个配售对象参与网下发行报价，其中锁定期限长、比例高的A1、A2档报价踊跃，对应申购量占比为38%、39%，合计逾七成，反映出机构投资者认可企业投资价值。

从西安奕材网下配售情况看，A1、A2档投资者获配数量占网下发行总量的74%、22%，配售比例为0.0685%、0.0304%，是A3档位配售比例0.0076%的9倍、4倍。西安奕材最终网下限售股数占网下发行股数的55.40%。

从必贝特网下配售情况看，A1、A2档投资者获配数量占网下发行总量的62%、30%，配售比例为0.0726%、0.0242%，是A3档位配售比例0.0081%的9倍、3倍。必贝特最终网下限售股数占网下发行股数的50.67%。

此次网下投资者参与上述3家公司报价的热情较高，投资者在锁定期限长、比例高的A1、A2档位报价踊跃，反映出机构对公司中长期投资价值的认可。上述市场人士也提醒投资者，在差异化限售与配售安排下，未盈利企业上市初期限售比例预计相对更高，需警惕新股投资风险，坚持理性投资理念，避免“炒新”“一夜暴富”等非理性心态。

助力未盈利企业跨越式发展

作为亲历者，首批新注册的科创成长层企业感触颇深。

西安奕材董事长杨新元表示：“科技型企业往往需要在前期投入大量资本、经历长期研发，才能实现技术突破和积累。这一过程中的阶段性亏损，并非经营不善，而是厚积薄发、磨炼内功的必经之路。特别是在全球竞争格局下，我们面对的往往是技术更领先、资金更雄厚的国际对手，要迎头赶上，不仅需要企业自身坚韧不拔，更需要资本市场在制度上的远见与包容。”

“科创板上市是我们发展历程中的一座里程碑，更是一个全新的起点。面向未来，我们将持续推动技术创新与迭代，不断提升产品品质和管理效率，在专业领域做深做透，构建更坚实、更具韧性的核心竞争力。同时，我们将严格遵守监管要求，持续完善公司治理，提升信息披露质量，科学、审慎地使用募集资金，以稳健的经营和优异的业绩，回报投资者的每一份信任，回馈社会各界的支持。”杨新元说。

禾元生物董事长兼总经理杨代常表示，今年禾元生物有两个“上市”，一个是注射液上市，一个是在科创板上市，两个“上市”对禾元生物都非常重要。“如果没有在科创板科创成长层上市，公司的产业化进程就没有那么快，就会延缓公司竞争能力的提升，因此在科创板上市对公司而言是跨越式发展。”杨代常称。

国泰海通保荐人王永杰表示，科创板科创成长层的设立，意味着我国资本市场从过去服务成熟企业转向培育早期企业，代表着上市价值导向的转变，即从过去以盈利为导向走向以未来产业为导向。

引导耐心资本流向科技企业

科创板科创成长层企业的上市，将吸引更多耐心资本进入。

中国互联网投资基金管理有限公司是西安奕材的参投机构，公司党委书记、董事长吴海表示，科创板作为资本市场改革的“试验田”和科技创新核心枢纽，对助力科技企业做强做大起到巨大作用，尤其是科创板“1+6”改革政策的推出，增强了中国科技企业的发展信心，同时也激发了中国创投行业的投资热情，成为中国科技创新再次加速前进的“助推器”。

易方达基金指数研究部总经理庞亚平表示，此次新政将为指数体系注入新的活力：一方面，科创成长层的设立，为开发更具针对性、更聚焦未盈利高研发企业的精准化指数奠定了坚实基础；另一方面，一系列配套举措从源头上强化了科创板的“硬科技”底色，加速优质前沿企业的集聚，为指数化投资提供更丰富、更优质的底层资产与策略选择。

“制度优化后，科创板市场层次更加丰富，审核效率和透明度明显提升，为长期资金和耐心资本营造了更好的投资环境。改革还将进一步引导社会资金向高端制造、前沿科技等方向集中，促进科技、产业与资本的良性循环。”华夏基金数量投资部行政负责人、基金经理徐猛表示。

事实上，科创板科创成长层企业在上市前便受到耐心资本的支持。“我们公司成立以来，得到了一批耐心资本的支持，投资者认可禾元生物的技术、产品，助力公司走到上市。”杨代常表示。

在任声策看来，首批新注册企业的示范意义在于能显著增强广大科创企业的发展信心，未来，优质未盈利科创企业在科创板上市将成为常态。