7月上旬以来国内油脂走出一波强劲涨势，各期货品种主力合约均突破2009年来的高点再创新高，市场投资者参与兴趣也异常高涨。但近期在触及新高之后，油脂类期货品种均呈现上行受阻，振荡调整的行情。一方面是因为前期支撑期价的利多因素渐被市场消化，国内供应压力压制油脂类期货上行动能；另一方面由于油脂终端消费等新的利多因素作用仍未显现。而从中期来看，笔者认为油脂类期货延续上行趋势的可能性较大。

油脂类产品需求前景良好

油脂类产品消费旺季即将到来。8月下旬国内各级院校即将开学，同时9月起中秋和国庆等传统节日陆续来临，由此带动的国民餐饮需求将加大油脂类产品的消耗，油脂需求前景良好。而据国家统计局11日公布的数据显示，2010年7月社会消费品零售总额为12253亿元，同比增长17.9%。其中按消费形态分类来看，7月份餐饮收入是1414亿元，同比增长18.2%。7月餐饮收入的增长速度明显高于同期社会消费品零售总额，这无疑也间接显示了国内油脂消费的增加。近期在中间现货商备货之后，终端市场消费尚未明显放大，油脂现货市场目前呈现价高而成交清淡的现象。后期油脂类产品的真实消费情况还有待观察，但市场预期较为乐观，油厂挺价意愿强烈也验证了这一点

国内供应压力有望逐步缓解

汇易网的最新数据显示，目前国内主要港口的棕榈油库存为57万吨，大豆库存则约为627万吨，国内主要地区豆油库存为100万—108万吨。而国家储备库中还有近650万吨的国产陈豆和140万吨的菜油。国内油脂总体供应量仍十分充足，不过后期供应压力却有望逐步缓解。一方面，我国进口大豆速度放缓。商务部最新数据显示，7月我国大豆进口实际装船357.35万吨，下月进口预报装船294.23万吨。7月实际到港495.99万吨，下月预报到港483.61万吨。另一方面，国内真实油脂供应量并不如表面那样庞大。海关数据显示，2010年1—7月我国大豆进口量比2009年同期增加428万吨，按18%的出油率算，豆油供应实际增加约77万吨。而2010年1—7月我国食用植物油进口量比2009年同期下降58万吨。因而理论上前7月国内油脂供应量仅比去年同期增加19万吨。虽然国家后期有抛储大豆和菜油的可能，但国产大豆在国内油脂压榨行业中并不占据主导地位，而国内油菜籽今年又大幅减产且国家有收储500万吨新季油菜籽的计划，抛储对油脂供应量的影响也将有限。

期价上升形态良好，后期继续上行的概率较大

从油脂类各品种日K线图来看，虽然近期期价呈现振荡回调态势，但下方均线系统支撑较强，具体各品种表现不一，豆油和棕榈油主力合约表现较为抗跌，菜油则显得略为弱势。同时，各品种主力合约均有持仓减少情况，但大体都发生在期价回调过程中，显示主要系资金获利了结所致，上行态势中的调整特征明显，而豆油和棕榈油逢低都有买盘出现，这也使得豆油和棕榈期价较为坚挺。

总体而言，油脂类品种仍处于上行通道中，而前期过于强劲的上涨也使得期价有技术性调整的需求，通过调整蓄势，后期期价继续上行的概率较大。

综上所述，中期来看，油脂类产品需求前景良好，国内油脂供应压力有望逐步缓解。同时，市场投资者通胀预期逐渐加大，有利于油脂价格上行，油脂类期货中期更趋向于延续涨势。