报告品种：生猪

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主要结论

疫病方面：年初1-2月，南北方部分地区皆有仔猪腹泻疫病发生，且存在区域性差异；叠加5-6月广东降雨量较大，有雨水季猪病情况，对出栏存在影响。

产能趋势：各环节保有利润下，主被动去产有效驱动不足，但官方稳价降产目标明确，引导企业调整产能、从环保等角度切入，行业预计迎来缓慢降产阶段。

成本利润：降本增效仍是大方向，规模较大企业下半年养殖成本仍有一定调降空间，微利状态或持续。

价格预期：市场普遍看好8月左右价格，有望再度迎来一轮涨价，但对于具体涨幅能否超过前高，预期较为谨慎，届时还要关注二育、宰量等方面的影响。中长期结合能繁和仔猪数据来看，对于9月至四季度相对不太看好。

综合来说，对于疫病影响我们暂且维持谨慎看待，导致供应边际缩量预期有限。当下南方代表省份对近两月价格预期较好，后续关注此轮跌价持稳后，是否南方情绪性影响会带动外部，从而再度形成南北共振拉涨的局面。

调研详细情况：

我们于7月14至16日前往广东地区，走访了部分代表养殖企业、原料贸易商以及饲料企业等，主要对广东生猪市场的供需表现及养殖企业心态和预期做了进一步了解。

1、养殖企业A

基本情况：企业自身养殖模式以自繁自养为主，同时和养户开展合同育肥。当前产能约10.4万头，环比相对稳定。后续还会调整更新换代，但新增项目落地速度会放缓。

育肥环节：6月出栏环比减量，约17万头多；平均月均出栏预计至少约20万，现在量级达不到。整体来看，5-9月按照月均来看少了一点，年初疫病等因素对成活率有一定影响。

养殖成本：当前育肥完全成本为13.3元/kg左右，前期受成活率影响降得慢点，后续仍有一定调降空间。

代养费：平均来看基本从7kg断奶到标猪出栏，代养费广东基本上是280-320元/头。

出栏预期：先稳着卖为主，后面看行情变数再来调节出栏计划和节奏。

出栏均重：广东主流出栏均重120-130kg。企业自身出栏均重128 kg多一点，6月稍微大一点。目前想维持130公斤但难，天热天然增重速度放慢，按照正常时间批次要卖掉，否则会影响下一批出栏；大体重猪项目上体重也不大。

贸易流向：主要面向广东市场，少量对广西、海南区域也是走广东，点对点销售。前面调运受限，最近有点缓和，A票的点对点量也上来了。

二次育肥：据了解是阶段性在做，价格合适就进场，循环批次，今年也是赚到钱了。

需求预期：需求整体有好转，和价格相对低也有关系，从猪肉消费看广东有增量，看同比增2-3个点。下半年逐渐进入季节性旺季，价格高可能还是会影响需求。若价格一直波动不太大，相对比较低的话，估计需求还可以，仅限于鲜销来说，腌腊大趋势是在逐渐降量。

猪病情况：年初1、2月仔猪仔猪腹泻，以及5、6月大降雨对出栏有一定影响，两广部分代表性企业都存在影响。

环保：新环保标准比较高，整体上查的严，对于环保方面的压力企业自身也是具有一定危机感。

产能拐点：政策端有调控，到四季度行情走弱也会降，缓慢往下走的过程。官方思路、大家观点都明确，后期供给多需求降，产能只会让调降。

价格预期：上波月初高价后，终端对于高价还是有一定抵触，影响订单量。对于8月价格个人觉得可稳得住，广东16-16.5应该可以有。从利润以及集团场角度来看，往后期也不好涨，个人觉得现货能维持现在涨跌状况就是相对较好的状态。

2、养殖企业B

基本情况：企业自身涉及禽畜养殖和销售，模式为公司+农户。去年生猪出栏量约120万头，当下月均出栏约15万，年产规划200万头；今年存在猪苗外销。

套保情况：目前规划20%左右套保，逐月或者夸两个月。生猪套保主要还是在北方多，广东来说有地域高价优势，且北方养殖集中度要比这边高，包括广西做的量可能也比广东大。

二次育肥：以前大家卖二育开屠宰票，流向不太会追根溯源。前面广东这边查票比较严，北方相对影响有限。也有一定反心理，限制消息出来后那时进场反而多了。

实际需求：当下屠宰量降的比较多，主要还是天太热，加之学生放假，需求端对于价格弱势具有一定影响。

环保：环保倾向针对明年，现在查环保也是为了让产能不要过度。

政策看法：控产降重限二育查环保，主要为了稳价降产，希望猪价温和上涨，保有一定头均利润。个人看法企业会听官方引导，因为可有很多抓手控产；且已经有表率。集团企业有动作会影响市场情绪。

价格预期：月度来说，个人从企业出栏角度看8月还有一波上涨，能否新高取决于二育情绪、及屠宰量上的表现。历年来看7、8月涨价核心，也有猪只生长速度慢的原因，日增重慢，出栏放量不会太大。九月往后会逐步走弱，看空四季度。

3、原料贸易商C

贸易流向：商品料客户和养殖机构客户可接受报价方案存在区别，基于自身出发点，很多时候会考虑一口价的安全边际和盈亏比给到客户建议，饲料厂倾向一口价（50%都是）；而全产业链养殖企业考虑全成本，可能对于报价区间接受度会再宽泛些。

饲料销量：六月份的猪料环比增幅估计4-5%，从饲料看猪的存栏量并不低。

产能情况：前35大企业出栏大致月2000万左右。个人渠道统计前35家企业2024年出栏合计2.3亿(仅最后两家出栏量级不足100万)，占比33%左右。

价格预期：豆粕基差-200、-150看差不多到底了，现货供大于求油厂催提，只能杀基差。8-10大豆到港和压榨量都很大，后面看买船和中美贸易关系。猪价方面，市场普遍看好八月的声音都是说仔猪腹泻，但个人觉得影响不是特别大，且现在很多养户、二育都在盯着八月断档期，都觉得应该在这个时间节点出来出栏，那个时候行情可能反而不如现在好。

4、养殖企业D

基本情况：能繁8.57万头，一万头后备后续会逐渐转能繁，后续产能方向往9.5万头发展(近两年目标)，能到达230万产能。目标出栏150-160万头，明年200万出栏。

养殖成本：六月份综合成本14.5元/kg，一季度15.3元/kg，二季度14.7元/kg，预计下半年还有下降空间目标14及以下。主要是产能释放出栏增加，其他摊销下降；提升管理效率；出口和内销种猪板块进一步划分，使成本进一步优化。

成本拆分：综合成本14.5元/kg，12-13元/kg自繁自养养殖成本，1.7元/kg期间费用；公司+农户方面成本好的13.5元/kg，期间费用比较少。

生产效率：PSY25，具体拆分美系中老美系22、23头，新美系也能达到24、25；托佩克27、28，第一胎产仔12.5，经产13头。

仔猪成本：断奶仔猪成本308-310元/头，自主成活率95%左右，育肥94%左右。

贸易流向：200万头，拆分80万美系供港；120万头按照内销，托佩克为主。

疫病影响：年初仔猪腹泻行业听说有一定比例，但自身周边没有很多腹泻情况，自己公司有小部分，但可控制，整体影响不大。

环保：环保严查对自身企业影响不大，做的比较规范。

5、饲料企业E

饲料销量：6月饲料销量1.8万吨（全价料80%、预混料等），同比差不多；年产18-20万吨，约占集团销量的1/5。单吨利润不好，市场竞争大。豆粕占比自身企业变化不大，总用量和总产量相对稳定。上半年看集团饲料销量也相对稳定，北方本身布局量少，南方工厂好一些。

结构变化：之前预混料销售占比居多，现在随着家庭农场增多，跟随市场进行调整，全价料占比抬升。

后市预期：7月猪料销量预计平稳，下半年理论有增量空间。

6、饲料企业F

调运：广西和广东猪源有价格差下存在调运利润（单斤相差6-7毛，有的近200元/头左右），外面猪源进入广东有途径可开检疫证，前面该部分受到管控，流入省内猪源减少，也是助推猪价阶段性走强的原因之一。

贸易流向：广东猪肉外销港澳，有配额就可出口。今年出口猪价格不及广东内销价格，配额还是那么多，但需求少了，价格反而低。

疫病：2月天气冷存在猪流行性腹泻疾病，保育水平好坏多看保育温度控制，今年是冷冬，当时整体有一点影响。但那时散户500-600的猪苗不敢抓，抓了的主体现在核算投入比比较大。近日猪价下跌一定程度上证伪了“疫病影响大猪少”的说法。

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