报告品种：白糖

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/mzJYlFAn8HgNgI1uOR97oQ

我国糖产量近十年来维持在1000-1200万吨的波动区间，产能稳定，甘蔗糖和甜菜糖占比维持在8：2左右。24/25榨季甜菜糖生产的表现十分亮眼，新疆甜菜糖产量达到81.42万吨，同比增加25.56万吨，成为历史最高产量。内蒙甜菜糖产量达到66.3万吨，同比增加12.85万吨，受连续阴雨影响，内蒙产糖量虽然没有达到最开始的预期，但是也是产量高值。

全国进入增产周期，甜菜糖下榨季增产幅度是否能延续？今年极端天气频出，食糖生产节奏南北方是否与往年不同？按照往年惯例，甜菜糖经常成为压制09合约的压力，糖浆预混粉管控后，甜菜糖去库压力是否减轻？作为一名长期生活在广西产区的研究员，带着这些问题，第一次走进内蒙古，这次经历使我大开眼界，更增加了对南北糖业的发展特点差异的理解。

在分享内蒙之行之前，先来了解甘蔗的种植情况：

干旱影响甘蔗种植进度，同比偏慢：

郑糖盘面发酵广西产区前期干旱，09合约最高触及6024元/吨，糖会期间南宁迎来降水，4月21日夜盘迅速收回天气升水，当夜最低触及5967元/吨。广西甘蔗生长速度以及补种情况成为市场关心的重点。

从面积上看，25/26榨季广西面积微增，预计增长60至70万亩，达到1200万亩的水平，为恢复增产打下基础。但是前期干旱使甘蔗生长效率延迟，4月底5月降水后才补种部分的新植蔗，较往年推迟近一个月，宿根蔗株高也同比偏矮，截至6月中下旬，无论是桂北还是桂南，株高均比同期低10-15公分。推迟开榨成为确定性事件，预计集中开榨期在11月下旬到12月中。从目前来看，获得详细估产不太现实，增产幅度还要重点关注8-9月天气对单产和含糖量的影响，大多数糖厂对此偏中性，认为需要天气情况配合，产量才能有一定恢复。

图片摄于6月初南宁石埠，左图为宿根蔗，右图为新植蔗

内蒙糖厂呈现集团化发展趋势，促进产能稳定：

内蒙糖厂近年糖厂权属发生变化，呈现集团化的发展趋势，更有利于规模化生产以及产销策略的综合制定。例如，2024年英联退出张北博天，凌云海进行收购。在这样的发展趋势下，内蒙甜菜糖产能预计能够维持稳定，生产产能集中度逐渐提升。

内蒙糖厂25/26榨季预估产量最高的集团为凌云海、佰惠生和众益晟通。其中，基本达到20万吨榨季产量的集团有2家，众益晟通总和接近20万吨的水平。其余糖厂均在10万吨以下。最初糖厂设计产能基本都超过4000吨/日，实际产能将根据菜量进行调整，基本都能超过设计产能。

内蒙25/26榨季存在增产预期，谨防连续降水带来的风险：

甜菜生长方面：今年因为温度低，下种晚，集中在5-6月，开机时间预计稍有推迟，最早在9月中旬。

种植面积方面：种植面积增加，24/25榨季甜菜面积为180万亩，25/26榨季甜菜面积预计超190万亩，接近200万亩。24/25榨季出现过因为降雨以及收购期没有降雪存菜，甜菜储存成为难题，后期甜菜损失大，制糖利润被压缩，糖厂会根据产能有意控制面积和裁量。所以在产能和利润的制约下，预计后续增长有限。

含糖量方面：因连续阴雨，上年含糖量基数低，今年预计得到不错恢复。

成本方面：预估平均在5800-5900元/吨区间，成本有所下降。甜菜收购价按照含糖计价方式已经得到较好的普及，此前都是按重计价，目前在高含糖量的糖厂已经广泛使用。从西到东甜菜收购价分别为520-550元/吨，下降30-400元/吨；地租600-1000元/亩，下降100-200元/亩。各厂因单产/含糖率/甜菜收购价以及地租等，完全成本差异较大。

内蒙甜菜产量增加具备确定性，但是详细估产与甘蔗糖类似，仍需等待夏季8-9月天气情况，主要是不能出现类似上年的连续降水天气。24/25榨季产量为66.3万吨。截至6月，25/26榨季预估产量为86万吨，同比增加19.7万吨，同比增幅为29.71%。

产品结构在棉白糖和白砂糖中调整，预计副产品价格下行：

内蒙糖厂的产品结构主要包括白砂糖和绵白糖两种主要产品，糖蜜和颗粒粕等副产品。

在白砂糖和绵白糖之间基本没有标准计划，各榨季会跟随价格和利润，进行产品结构调整，所需要的机器基本是同一套，可以先生产白砂糖再生产绵白糖，理论上产线一天就可以调整完毕。但是实际做法上，在前期生产固定一种产品品类之后，很少有工厂后期调整，因为机器可能产生结块问题难以清理，增加成本。近年，绵白糖生产成本低于白砂糖，销售主要面向东北的零售客户，销售价格波动区间更广，价格更高，所以糖厂此前会更倾向于生产绵白糖。根据估计，绵白糖本身需求量在100-120万吨左右，产品市场偏小，本榨季加工厂开始恢复生产，甜菜糖厂销售压力增加，出于减轻回款压力，预计会提高砂糖产品占比。

在副产品方面，颗粒粕和糖蜜都存在价格下跌预期。颗粒粕因俄罗斯进口减少，今年价格高，少部分饲料厂调整配方，需求下降。同时，有内蒙糖厂因工艺问题由生产菜丝变为颗粒粕，增加供给，糖厂预计下年度价格将下行至2200-2300。

糖浆预混粉管控后，北方糖销售压力减轻：

在2024年12月糖浆和含糖预混粉被禁止进口之后，甜菜糖销售速度得到提高，特别是在3-4月份销售同比激增，冰糖厂采购甜菜糖作为原料的比重上升。分看两个主要甜菜产区，销售进度都比往年偏快。截至5月底，内蒙古累计销糖56.58万吨，同比增加9.07万吨；产销率为85.28%，同比下降3.52%；工业库存9.77万吨，同比增加3.78万吨。截至5月底，新疆累计销糖61.88万吨，同比增加23.14万吨；产销率为76.00%，同比提高6.65%；工业库存19.54万吨，同比增加2.42万吨。因此，甜菜糖库存对于榨季末09合约的压制作用减弱。截至6月27日，仓单总计为23992张，处于季节性偏低水平。其中甜菜仓单约占比61.8%。

下个榨季的风险点：26/27榨季玉米价格提升，甜菜丧失比价优势，种植积极性下降

与在广西产区田间地头满目都是甘蔗不同，内蒙作为主粮大省，地头间看到的基本都是玉米、小麦和豆类。甜菜发展面临没有政府补贴和被其他经济作物替代的激烈竞争中。甜菜糖厂集中的赤峰受玉米竞争最激烈，今年玉米收购价跌下1元/斤大关。多数糖厂共同提到，因为今年玉米价格低位，这个榨季甜菜种植积极性得以提升，种植面积增加，但是玉米下一年存在修复价涨的可能，导致甜菜丧失比价优势，降低农民种植积极性，出现减产可能的忧虑。

图为：途径赤峰，国道旁满目的玉米地

总结

1、糖浆预拌粉管控之后，北方特别是东北、河南河北等地的销售压力有所减轻，甜菜仓单对09压制减弱。

2、在25/26榨季，甘蔗糖预计持平或极小幅增产，内蒙预计增产近20万吨，同比增加29%。因绵白成本的相对优势以及价格波动性，糖厂倾向于生产棉白，或形成产品内部挤兑，这也加剧了25/26榨季北方糖的竞争激烈程度。

3、内蒙甜菜种植受补贴不足和竞争作物的挤压仍严重，糖厂对26/27榨季种植偏悲观，认为竞争作物玉米价格处于下行周期，价格筑底中。若26/27榨季价格向上修复，将打击甜菜种植积极性。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解