上市公司市值管理稳步推进，效果逐步显现。据Wind资讯数据统计，截至今年7月1日，自去年11月份《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《市值管理指引》）出台以来，644家上市公司发布市值管理制度或估值提升计划，其中超过四成为国资上市公司（包括央企和国企，下同）。从发布时间来看，95%以上的公司（616家）在今年4月底之前发布了上述制度或计划。

具体来看，20家公司既发布市值管理制度，也发布了估值提升计划；仅发布市值管理制度的公司有426家，仅发布估值提升计划的公司有198家。

市值管理的本质是通过内在价值的持续创造，实现市值的理性回归与稳步提升。中国银河证券首席经济学家章俊在接受《证券日报》记者采访时表示，首先，上市公司在推进市值管理过程中，要厘清“市值”与“价值”的关系，始终坚持以公司质量提升为核心，避免将市值管理异化为短期炒作或资本操控工具。其次，要注重信披的真实完整、资本运作的审慎合规以及投资者关系的维护，确保管理行为与市场预期形成良性互动。再次，市值管理应融入公司治理体系，明确责任分工与考核机制，防止制度空转或流于表面。最后，也要警惕激励措施的短期化倾向，坚守依法合规底线。

龙头公司成领头羊

去年11月15日，证监会发布《市值管理指引》，要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。去年12月份，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》（以下简称《若干意见》），将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励。

此后，部分地方政府发文，加强省属国有控股上市公司市值管理。比如今年4月份，安徽省国资委、安徽证监局联合印发《关于加强省属企业控股上市公司市值管理若干事项的通知》，从六个方面提出市值管理具体工作举措，并从强化考核评价等四个方面提出具体工作要求。

今年以来，上市公司陆续发布或更新市值管理制度。发布了市值管理制度的446家公司中，国资上市公司147家，占比32.96%，民营上市公司264家，占比59.19%，公众企业、外资等其他上市公司35家。

大市值、龙头公司发挥了“领头羊”作用。上述446家公司中，市值在百亿元以上的有228家，占比51.12%；中国石油、宁德时代等22家市值突破千亿元。

上市公司发布的市值管理制度框架基本一致，但是从细节来看，国资公司和民企公司市值管理制度侧重略有不同。

在章俊看来，央国企市值管理侧重“稳预期、强治理”，民企侧重“快反应、提效率”，两者路径各异而目标趋同，均以提升公司投资价值为核心。国资公司尤其是央企控股上市公司承担着国家战略功能，其市值管理更多体现为政策导向型与战略协同型，强调围绕主责主业、科技创新和产业安全展开资源整合，并通过规范分红、强化信息披露、引导长期资本等手段，夯实市场预期和投资者信心。此外，中央企业的市值管理往往与绩效考核机制直接挂钩，具有较强的制度刚性和责任传导。相比之下，民营企业的市值管理更偏向市场驱动和资本效率导向，强调灵活的激励机制、主动的信息沟通策略以及对资本工具的高效运用。

国资公司积极参与

《市值管理指引》和《若干意见》均要求长期破净公司披露估值提升计划。据上市公司公告梳理，今年以来，截至7月1日，发布估值提升计划的218家公司市净率在0.2倍至1.6倍之间，多数公司存在应当制定估值提升计划的情形。

从内容来看，上市公司的估值提升计划主要是围绕市值管理目标，详细列出公司提高经营效率和盈利能力、提升上市公司投资价值的具体举措，较市值管理制度中的方法和计划更为详细。

上述218家公司中，国资上市公司133家，占比61.01%，占比明显高于发布市值管理制度的国资公司占比。

川财证券首席经济学家陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示，国资上市公司积极提升估值，有利于进一步减少定价偏差，吸引长期资金，提升资本运作能力与市场信心。合理估值是企业再融资、并购重组的基础，估值提升有利于降低融资成本，拓宽发展空间；也有助于向市场传递管理层重视股东回报、提升公司质量的积极信号，提振投资者信心，形成价值创造与市场认可的正循环。

“过往上市公司尤其是国资上市公司在经营管理方面存在一种误区，认为做好经营管理即可，资本市场定价就交给投资者。此次政策调整引导上市公司高管团队花必要的时间和精力，关注公司价值被低估的问题。”中国人民大学财政金融学院金融学教授郑志刚对《证券日报》记者表示，国资上市公司积极发布实施估值提升计划，一方面可以使国资央企资产定价回到合理水平，更有效地参与资本市场资源配置，促进资本有效流动；另一方面，通过市值管理来提升估值，也能够提升投资者的获得感，提升A股活跃度，吸引更多资金进入资本市场。

成效逐步显现

资本市场改革也为上市公司市值管理提供了基础和便利。在《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》发布后，A股并购重组市场活跃度明显提升。据Wind资讯数据统计，截至7月1日，今年以来，A股公司披露101单重大资产重组计划，同比增长119.57%，其中，国资上市公司披露28单，同比增长47.36%。

另外，今年国资上市公司回购规模也大幅增长。据Wind资讯数据统计，截至7月1日，今年以来，199家国资上市公司实施回购，回购金额合计269.49亿元，同比增长143.25%。

从市值管理制度和估值提升计划实施效果来看，截至7月1日，644家发力市值管理的公司中，477家最近2个月PE提升，市值管理短期成效显现。

陈雳表示，制度是基础，计划是方向，最终能否持续提升估值，核心在于上市公司能否通过改善治理、提升效率、强化创新等举措切实提升其内在价值和投资吸引力。

市场人士认为，后续上市公司在市值管理过程中，需要严守合规底线。郑志刚表示，在市值管理过程中要顺势而为，利用专业团队，借鉴成熟市场的经验，通过资本运作合理提高估值。