报告品种：豆粕

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第一部分：调研背景

最近几个月来，豆粕盘面以及现货波幅明显放大，国内豆粕表观需求也持续良好，市场多空观点分歧较大。带着一部分问题，我们前往华北地区走访豆粕上中下游产业链，了解市场情况。华北地区是国内大豆压榨大省，日压榨产能超过5万吨，同时，华北地区也是饲料需求大省，生猪禽类养殖量维持高位，对于了解国内当前豆粕市场情况具有较大指导意义。

考察路线：天津-廊坊-保定-石家庄

第二部分：调研内容

企业A

企业情况：压榨产能3000吨，港口装卸一般是短途运输，企业品牌认可度高，客户范围主要覆盖本地以及河北周边地区，客户群体中贸易商占比大约到80%。

销售模式：主要以基差预售为主，10-11月已经卖完，基差预售占比较高主要因为散养多，客户分散。

华北市场：价格处于全国高位，主要是因为近年来没有新增产能，而华东和山东产能增加了，另一个与客户结构也有一定关系。一般而言，山东地区如果和华北地区价差在80以上可能会对市场产生影响，但华北市场也会对外产生影响。

库存：豆粕库存比较低。

供应：大豆基本每个月两船，维持稳定，后续供应没有太多问题，计划是满开，但是最终能不能实现存在不确定性，今年因为有大修总压榨量应该不及去年。

需求情况：禽比较多，尤其是蛋鸡比较多，比较好，原因是豆粕便宜，添加比例增加，饲料也增加了，牛羊存栏都在增加。

榨利：锁定比较好，现货有利润。

品质：巴西豆质量与以前没有区别。

企业B

企业情况：华北共有9家油厂，满产5.35万吨/天，上周100%开机，产品流向主要是天津，北京，河北，另外内蒙，辽西，都可以销售，渠道有所不同，东北和华北价差拉大后可能价格会高于其他地区。

销售模式：客户结构以贸易商为主，占比大约在80%，这几年客户结构没有变化，最高直销大概35%左右，基差贸易模式为主。

预售：9月前50%，9月之后没怎么卖，部分油厂远期成交不怎么样。

供应：今年压榨量高于去年，暂时买船充足，后续到港节奏比较充足，检修计划对于压榨影响比较有限。

需求：直观感受还是蛮好的，下游解释的是杂粕不能替代，需求比之前好，豆粕配方没有明显上调，主要可能还是饲料量。

市场：近期华东和山东的价格比较低，华北坚挺主要是库存太低了。

提货：华北3万吨是居中水平，已经是3.5-4万的高提货，到现在45天以上，下游的库存基本已经缓解，最近的心态主要是看价格，价格要是合适，基本就补一些货，之前买的比较快。

压车情况：现在压车量大概在两天左右，由于豆粕没有库存，但是现在不限量的消息基本已经发出来，一定程度催合同进度慢的客户，感觉像催提但实际上库存压力并不大。

后续观点：还是会有压力，大豆到港多叠加天气炎热，下游合同比较多，盘面震荡，后续可能会有观望，压力可能会来，此前油厂积极的买8-9的阿根廷大豆，因为榨利比较好。

企业C

企业介绍：日压榨产能在4000吨左右，其中大豆库容9万吨，豆粕库容1.5万吨，销售模式上20%左右做现货，剩下来绝大部分是远期销售，以贸易商为主，以内地为主，最远卖到蒙西，主要还是京津冀。

库存情况：大豆库存只能放到9万吨，基本不会放很多，豆粕一般不做库存，基本是做到全产全销。

预售情况：明年5-9和7-9都已经出售，预售比例大约在20%左右，旧作10-1也卖了很多，大约卖了一半左右，国内油厂已经购买了比较多的10-11的船，12-1相对比较少，贸易商买12-1也是因为有操作空间。预计贸易商6-9月买了7-8成左右，油厂已经预售完成了，补货空间已经不大。

榨利相关：加工费200，港杂50，出粕率77.5%，出油率19.5%。

需求：需求好主要因为存栏高，性价比高，建库比较多，但实际饲料增量一般。

开机计划：7月份正常压榨，8月份停机，9月份正常压榨。

远期成交：主要还是因为贸易商在前面一段时间都能赚到钱，所以愿意去买远月。

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