报告品种：聚丙烯

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/fEWAOuzrXY5en0v7EPBRBA

调研时间：2025年5月20日至22日

调研地点：杭州、嘉兴、宁波、温州

今年以来，原油价格剧烈波动以及关税变化频繁，国内聚烯烃企业在原料采购以及下游销售上均受到不同程度影响，为了解PP产业链内企业受影响程度以及应对措施，我们对华东大型生产企业以及下游塑编企业展开走访调研。综合调研情况显示：关税提升对原材料进口的影响是存在的，在关税暂缓的情况下，企业暂时没有受到影响，计划应对措施基本采用换货、来料加工方式来解决，而关税变化并没有促使下游产品出现抢出口的现象。

受关税变化，近期丙烷价格波动剧烈，市场密切关注PDH工厂如何采取应对措施以及工厂是否有停车计划，进而影响聚丙烯总体供应量，聚丙烯行业目前仍然处于投产周期，产能过剩，但中短期能否出现阶段性的供需错配是值得关注的重点。华东地区调研主要反馈内容：原料丙烷进口将采取置换中东丙烷方式以及来料加工出口方式解决，但置换总量可能有限，来料加工出口会受制于出口渠道以及海外需求总量有限，因此如果关税再次提升，PDH工厂仍然会受影响而可能降负停车。原料乙烷需进行来料加工成品出口，厂家反馈已经做好应对措施。下游需求同比去年并没有明显好转，整个产业链利润以及物流环节均在持续压缩。

一、汽车制造商A

（一）公司概况：该公司总部位于浙江杭州，主要从事燃油车、新能源车生产。

（二）采购情况：甲醇汽车的原料主要采购西北地区，PP原料随行就市采购。

（三）生产情况：主要生产的汽车类型是甲醇汽车、燃油汽车、电动汽车，未来在海外有布局计划，在南美/东南亚/马来西亚/印尼、中东/卡塔尔/沙特都有计划落地，电车生产线计划外部迁移几率比较大，主要针对矿山运输使用，还在洽谈中，目前公司业务重心在国内。

（四）需求情况：乘用车主要消费在西北地区，一年大概一万多台，西北东北华北现在开始销售甲醇卡车；甲醇汽车的瓶颈主要在于加注站没有普及、甲醇发动机中添加剂不停更新换代这两个主要因素；与LNG车的对比看，LNG车是0.25元/公里的成本，甲醇汽车也是这个水平。公司甲醇重卡价格是53万元/台，主要面向矿山区域做运输卡车的生意，提供从整车到加注站的综合服务，在加注上还会给予优惠；今年一季度集团营收同比增长20%左右，主要是国内电车需求增长。出口方面与美国市场没有关联。

（五）后市观点：受关税影响原材料贵而需求差，原料端海运影响比较明显，从卫星云图发现丙烷及乙烷船只很少有到国内港口，多数海运企业更加倾向就近南美/哥伦比亚等15-20天运输，即使90天的关税豁免也难以在短时间内将船拉到北美去运输原料至中国，因此未来到港丙烷还是持续短缺现象，需求上美国刚需可能率先反弹；甲醇车市场目前主要是想替代lng车，lng不好存储且价格会受到供应端进口的问题，甲醇在这些方面有一定优势。

二、PP生产企业B

（一）公司概况：该公司位于浙江杭州，主要进行原油-PX-PTA-聚酯-化纤的全产业链经营。

（二）采购情况：乙烷采自中东，与海外企业有合作；丙烷60万吨是公司自产。

（三）库存情况：PP月度库存在7-8天（无固定实体库存），4.5万吨的量。

（四）生产情况：拥有4套PP装置，每套产能45万吨/年（45万吨产能是按照10个月来计算，实际上产量可达到54万吨/年），一期两套装置共计90万吨产能是2020年投产（英力士技术），二期两套装置共计90万吨产能是2022年投产（巴塞尔技术），目前PP日产量6000吨/天，90%负荷生产，产品牌号基本都覆盖（拉丝/注塑/薄壁注塑/抗冲共聚），拉丝全年产量50万吨，月底（一般25号）出排产计划，以销定产。3#和4#计划6月20日检修20天（常规检修）。HD与LL转产上，会在铬和碳的催化剂上有所变化，会造成上百万的成本，公司今年没有做过产能切换。未来规划50万吨/年的高性能聚丙烯新投产；目前160万吨/年的乙烯裂解装置，未来计划达到480万吨/年的乙烯裂解产能，320~330万吨的丙烯产量。拥有三套EG装置共计产能240万吨/年。EVA装置产能为20万吨/年。

（五）下游情况：公司销售区域方面，华东占93%、华南占7%，销售全款及时发货，不收定金。PP主要以直销为主（占比54%），今年管材订单较好（原因在于房地产有所回暖），二季度环比一季度有所转弱；PP出口因为公司定价偏高导致同比下滑（去年出口6万吨），主要出口东南亚、非洲、南美。公司在衡量外卖丙烯单体和外卖PP的经济性，会考虑直接外卖丙烯的单体，前段时间公司有这么做过，主要是有定向客户可以消纳丙烯单体，但量有限。

（六）后市观点：关税问题在原料端对公司没有影响（原料自给自足，缺的原料均有战略合作供应），在需求端可能会有一定影响目前还未感受到。对PP行业看法：第一，长期来看由于PP处在投产周期，PP供大于求的情况下很难看到价格持续上涨；第二，PP落后产能会不断被淘汰，一体化装置优势会显现；第三，PP出口是一个关键因素，能够一定程度上缓解国内产量过剩的局面。

三、PP生产企业C

（一）公司概况：该公司所在地为浙江嘉兴，主要从事丙烯酸及酯、高分子新材料生产，专注于碳3丙烷产业链的深度开发。

（二）原料采购：丙烷每年外采100多万吨，主要来源是美国60%+中东40%，以FEI计价为主（一半合约、一半现货），关税影响丙烷进口，当时想到的应对方案是进行换货处理；公司目前每月进口丙烯8万吨（主要是因为去年丁辛醇新投产后增加丙烯需求量），目前外采进口丙烯比自产丙烯要划算（进口丙烯船运费用低，外采国内丙烯一般采用汽运，在运距和运费上不合适），丙烷制丙烯单耗1.2吨，加工费1500元/吨，丙烯到PP粉料加工费400元/吨；乙烷全部采自美国，公司与美国企业有联合建造码头，公司自造12条乙烷运输船，与美国乙烷企业有签订协议，乙烷供应稳定，船期一般在30~40天，关税影响乙烷进口成本，公司是一定要遵守合约进行外采，采取的应对方法是来料加工成品出口至东南亚，乙烯到聚乙烯的加工费是1500元/吨（如果外卖乙烯单体每月最多几万吨）。

（三）库存情况：PP粉料没有库存，乙烷丙烷库存一般在30天。

（四）生产情况：两套PDH装置，产能90万吨/年，其中一套常规性检修（也是由于关税原因而提前停车了），产出PP粉料（产能为45万吨/年），当前负荷30%（去年为80%）；350万吨/年的乙烯（未来计划再投350万吨/年），环氧丙烷产能40万吨/年；HDPE产能为80万吨/年，目前负荷50%，EO产能为90万吨/年，EG产能为180万吨/年（负荷同比去年持稳），EB产能为60万吨/年；去年新投产丁辛醇共计100万吨/年产能。公司新建项目从审批到投产运行的时间周期在2~3年。

（五）销售情况：PP主要以直销为主（占比90%），PE主要以经销为主，这是因为各自下游领域的集中度不同、资金垫付问题等所导致。目前市场上PP占丙烯消费的40%，加上环氧丙烷占比超过50%，除此二者之外其他的丙烯下游还有利润。公司C3产品利润占总利润30%~40%。粉粒价差在100-200左右，需求端江苏无纺布/塑编居多，销售以江浙为主，今年粉料需求同比下滑。

（六）后市观点：中美关税问题将会持续缓和，国内并不希望矛盾继续升级，从本次谈判结果超预期的好就可以看出来；PP行业长期处在走下坡的阶段，产能过剩。

四、PP生产企业D

（一）公司概况：公司位于浙江宁波，主要经营改性塑料、特种工程塑料、环保高性能材料等。

（二）原料采购：丙烯由新投产的PDH装置自供，丙烷外采中东和美国。丙烷换货无法实现，计划来料加工出口，但跟公司合作的贸易商商量下来，每个月只能出口1.5万吨。丙烷单耗1.18吨，丙烯单耗1.005-1.007吨。pdh1#是老技术，丙烷到pp的加工费3000（包含财务成本），pdh2#新技术丙烷到pp的加工费2900。纯加工费（不含摊销折旧等财务费用）是2200元/吨。

（三）库存情况：粒库设计库容4万吨，3.6万吨预警，安全库存保持在2万吨以下。

（四）生产情况：拥有两套PDH装置，产能为120万吨/年。两套PP装置，产能为80万吨/年，采用中石化环管ST工艺，产品中拉丝占比50%，当前负荷100%，今年暂时没有检修计划。计今年10月份投产5万吨造粒机做改性，后续计划投到30万吨。

（五）销售情况：经销为主，销售主要以华东地区为主，华南、华中相对较少，目前改性PP盈利。今年国内需求不好，同比去年差，贸易关税时刻公司库存压力很大。

（六）后市观点：PDH制PP行业处于艰难期，加上关税壁垒问题，企业运营艰难，未来落后产能、小装置要被淘汰。

五、PP生产企业E

（一）公司概况：该公司位于浙江宁波，是一家以能源化工生产销售为主的企业。

（二）原料采购：公司每月外采丙烯，主要从周边PDH工厂采购；公司乙烯生产有富余并进行外卖；公司甲醇基本全部进口，内贸很少。

（三）库存情况：甲醇原料库容20万吨，甲醇一般保持7天库存，需要考虑宁波镇海港卸货拥堵的问题，目前公司所有主流产品以及甲醇原料库存都是维持低位运营。

（四）生产情况：公司拥有80万吨/年甲醇制烯烃装置(原先是180万吨甲醇产60万吨烯烃，近两年技改后增产)，PP装置产能40万吨/年，EG装置产能50万吨/年，EO装置产能20万吨/年，PP+EG+EO三大主流产品占公司总体产品量的80%，其余副产品占比20%（例如二乙二醇，多乙二醇，工业气体等）。当前甲醇制烯烃负荷不满（可能8成）。计划年底大检修（4年一检修）。

（五）销售情况：一般每年二季度时受甲醇价格下跌影响，公司整体利润会相对来说好一些，其余时间比较艰难。公司PP产品主要是拉丝，注重品质，与下游一些客户存在长期稳定的合作关系，定价比市场价略高，但销售稳定。

（六）后市观点：PP新增扩能压力大，市场竞争压力大，行业内卷严重，市场亏损明显，未来2-3年PP市场仍然处于艰难期。

六、仓储物流企业F

（一）公司概况：该公司总部位于昆山，是一家国际物流公司，业务以消费电子类产品仓储物流为主，也有大宗商品仓储物流服务，涉及品种包括pp、pe、pvc，abs等。

（二）存储物流：公司在全国范围的存储能力为110万平方米（60自建+50租赁），目前在宁波有两万平米的仓储量，同比去年缩减了30%，自有两条船进行内贸运输，自有车队，大部分是燃油车，少部分lng汽车。

（三）订单情况：国内大宗商品出口是趋势，比重上升，公司业务覆盖华东地区及海外（主要以华东一些大型化工厂产品出口为主），关税影响贸易量。从物流贸易量角度没有感受到明显的季节性（所谓金三银四，金九银十在疫情之后已经不明显），出口方向主要是东南亚/印巴/非洲为主。今年过完年至3月有所好转，在关税暂缓后三天有好转，但后来持续变差。

（四）后市看法：没有明显感受到关税影响下有抢出口现象，只是在关税放开后好了三天，甚至近期下游有赖单的。pvc订单感觉变化不大。疫情之后宁波淘汰了四分之一的集装箱。对于物流运输环节，目前受需求持续下滑，竞争激烈，厂家跳过中间贸易商承包商等环节直接对接司机，尽量缩减中间贸易商环节，降低物流成本。

七、BOPP生产企业G

（一）公司概况：公司位于浙江温州，主要经营塑料薄膜、BOPP及高分子新材料研发、生产和销售。

（二）原料采购：生产BOPP的原料主要采购自国产石化厂，其中与大石化厂以长约采购为主，大石化厂的原料以及进口的原料也用来生产特种膜。BOPP的加工费大约在2500~3000元/吨。

（三）生产情况：公司拥有BOPP、CPP、BOPET生产线，其中BOPP有16条生产线，安庆有一条尼龙生产线，一条CPP，四条镀铝膜，BOPP产能总计55万吨/年，目前负荷7成左右。计划下半年新投产一条10.6米生产线，计划在2026年墨西哥新投产镀铝膜生产线。

（四）销售情况：公司业务订单以出口南美、东南亚居多，今年订单同比去年持稳，二季度表现略差一些。关税暂时对公司业务没有影响，年出口量大概12~13万吨（占公司产量35%~40%），主要以出口美洲为主，美国很少。

（五）后市观点：BOPP金九银十是旺季，且主要以出口为主，近两年利润并不好，可能未来继续增加出口。

八、塑编生产企业H

（一）公司概况：公司位于浙江温州，专注于塑编等包装袋的生产与销售。

（二）原料采购：PP年采购量10万吨，主要采购华东大型石化厂的拉丝，与某大厂的PP长约量占公司原料用量的60%左右，其余40%是市场外采。

（三）生产情况：海外尤其越南会有限电及运输条件限制，目前公司没有海外布局计划。

（四）销售情况：公司主要以国内订单为主，出口比较少，关税影响有限，产品以面粉袋为主，今年需求同比去年要差一些。

（五）后市观点：产业链优胜劣汰，落后产能会持续退出，另一方面产业会寻找新的海外布局，以及寻求生产高附加值塑编包装产品。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解