报告品种：聚丙烯 

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调研总结

PP供给端情况：在PP供给过剩的背景下，上游企业普遍降低开工率，采取按需生产+低库存策略。另外，由于国内市场饱和，企业纷纷考虑向海外市场拓展。但是今年出口同样竞争激烈，华北企业低价抢占出口市场，导致定价较高的工厂出口受阻。

PP需求端情况：多数企业反馈今年需求情况不如去年，尤其是膜类产品的需求下降较为明显。在宏观经济承压的背景下，传统塑料行业缺乏增长驱动。企业认为未来需求亮点可能集中在高性能PP及定制化材料领域。

关税对上游工厂的影响：在先前的高关税下，工厂通过与周边国家换货和从中东少量采购的方式暂时解决原材料供应问题，同时积极申请进料加工手册，以应对长期高关税局面。近期关税下调后，手册办理进度放缓，并且目前政府对于副产品氢气将如何征收关税仍存在争议。

关税对下游需求的影响：高关税下，下游出口订单存在积压的情况。关税下降后，积压订单集中释放，带动需求短暂回升。但下游新订单增量比较有限，由于未来关税政策仍存在较高不确定性，海外买家在采购时相对谨慎，这导致需求增量的持续性较差。

调研纪要

一、企业A（上游工厂）

1、生产装置：上游装置包括石脑油裂解240万吨，催化裂化40万吨，PDH60万吨。PP装置包括4条产线，共计产能180万吨。其中，一期两条线（45+45万吨）在2020年投产，采用英力士工艺，主要生产拉丝、共聚、透明等产品。二期两条线（45+45万吨）在2022年投产，采用巴塞尔工艺，主要生产拉丝、共聚、中融纤维、涂覆、CPP料等产品。装置设计产能45万吨/线，实际可产54万吨，所以去年实际产量203万吨。今年由于PP效益不佳，生产有所减量，有部分丙烯外卖。

2、装置检修计划：3、4线计划在6月20日至7月10日进行检修，共计20天。

3、销售：PP直销比例达到54%，PE直销比例也在不断上升。每月产出基本能够全部销出，基本不太有库存积压的情况。从下游市场情况来看，膜厂在过年期间降幅明显，导致当时需求较差。但今年管材情况较好，预计8月有生产管材料的计划。认为房地产行业情况有一定的恢复，新房需求上升。

4、出口：去年上半年PP出口3万吨，下半年成立了外贸部门，出口6万吨。今年出口预计有所缩量，主要原因是企业定价偏高，在今年降价出口的环境中不具优势。企业主要出口市场为东南亚、非洲、南美、南亚地区，目前也在向欧洲地区布局，压力主要来自海运费成本过高。

5、关税影响：供应端，企业拥有60万吨PDH产能，丙烷自产，所以不受关税影响。需求端，关税下降后下游有出现抢出口的情况，但持续时间较短。

6、企业观点：PP装置还在持续投产中，一部分原因是工厂被迫投产新设备以提高生产效益，增加其市场竞争力。且投产企业都是实力雄厚的大企业，所以PP供大于求的格局预计长期维持。市场后续的发展趋势，一方面是落后产能将被淘汰，另一方面是企业将加速开拓海外销售渠道。

二、企业B（上游工厂）

1、生产装置：C3板块，丙烯产能90万吨（PDH），下游配套PP粉料45万吨、丙烯酸84万吨、丁辛醇100万吨。C2板块，乙烯产能250万吨（乙烷裂解），下游配套PE80万吨、EG180万吨、EO120万吨。

2、原材料采购：企业丙烷需求100多万吨，60%来源于美国进口，剩余40%来源于中东进口；乙烷需求300多万吨，全部来自于美国，与美国公司联合投资了码头、储罐及管道，并且有自己的运输船。丙烷从美国的采购一半是长约，一半是零采，而乙烷的采购以长约为主。

3、关税影响：先前高关税下，企业与日韩商社进行了换货操作，额外的手续费导致成本有所抬升。后续若是关税重新抬高，丙烷方面，短期会以换货为主，长期会综合利润考虑是从日韩进口丙烯单体还是从中东进口丙烷。乙烷方面，会考虑进料加工。

4、装置检修：两套PDH装置，当前一套检修，关税政策使得计划检修提前，后续会开车。

5、PDH加工成本：丙烷单耗1.2，丙烷到丙烯加工费1500元/吨，丙烯到粉料加工费400元/吨。

6、销售：PP粉料以直销为主，占比达到90%，主要供应江浙沪一带，应用在塑编、无纺布、改性等产品。由于当前PP粒粉料存在一定价差，两者之间替代性不强，粉料有一定刚需。但出于生产效益考虑，工厂不断下压开工率以保住粉料价格，其嘉兴工厂开工率从去年的80%降至今年的50%。

7、企业观点：C2看上游，C3看下游。PP粉料需求整体趋势向下，利润严重压缩，后期企业继续扩张C3系列产能的可能性不大。对未来关税的看法是，虽然当前是豁免90天，但未来重回145%关税的可能性不大。从日内瓦会谈可以看出双方都不希望维持高关税，未来预计会朝好的方向发展。

三、企业C（上游工厂）

1、生产装置：拥有两套PDH装置，共计产能120万吨（60+60），和两套PP装置，共计产能80万吨（40+40）。有部分丙烯外卖。当前PP产品以拉丝为主，同时企业也在不断扩品类中，包括透明、薄壁、改性等，目标将拉丝生产比例降至50%以下。

2、原材料采购：企业的丙烷进口接近100%进口自美国，但企业未与美国签订丙烷采购长约，以现货采购为主。

3、中美关税影响：在关税政策出台后，企业从中东采购了部分丙烷，但由于价格过高，进口量比较有限。在高关税下，企业计划做进料加工，且已进入办理手册的流程。但是关于副产品氢气外卖如何计算关税，政府没有明确答复，导致流程进展较慢。

4、PDH加工成本：丙烷单耗1.18，丙烷到丙烯加工费1700元/吨，丙烯到聚丙烯加工费500元/吨。完全成本在2900-3000元/吨。

5、销售：企业以经销模式为主，直销占比较小。此前受高关税影响，订单量缩减导致库存累积。随着近期关税下调，需求端出现阶段性改善，主要表现为下游积压订单的集中出口释放。但由于新增订单有限，下游采购需求的可持续性较弱。

6、库存：企业库容是4万吨，预警库位是3.6万吨，安全库位是2万吨以下。

四、企业D（上游工厂）

1、生产装置：上游为240万吨MTO装置。下游丙烯链条包括PP40万吨（只产PP拉丝），乙烯链条包括MEG50万吨和EO20万吨。企业流程较短，利润情况受甲醇价格影响较大。

2、装置检修：今年年底将有一次大检修（每四年一次），预计检修时长在1个月左右。除此之外，今年不再有小检修计划。

3、销售：企业以经销为主，且客户源比较稳定。在宏观环境变化中，需求受影响较小。

4、出口：企业定价较高，在今年华北工厂纷纷降价抢出口的环境中并不占优势，出口受到一定限制。

5、库存：甲醇库容20万吨，PP库容4000-5000吨，目前均保持低库存。

6、企业观点：当前企业压力主要源于甲醇价格高企与下游PP价格持续走低的双重挤压。若是甲醇到厂价格能够降至2300元/吨以下，企业利润情况将会有所转好；或是油价上涨至80美元/桶以上，给PP带来支撑，MTO工厂将能获得一定优势。

五、企业E（下游企业）

1、生产装置：目前拥有16条BOPP生产线、3条CPP生产线、2条BOPET生产线、1条BOPA生产线和1条真空镀铝膜生产线。在温州龙港、江苏宿迁、江苏连云港、安徽桐城、辽宁盘锦、重庆云阳、贵州惠水建有生产基地。BOPP产能共计55万吨，实现产量在35万吨。由于当前BOPP行业饱和，利润受到压缩，企业会在节假日停车保价。

2、装置投产：10月温州将投产一条BOPP新产线。另外，墨西哥生产基地在建设当中，预计2026年投产，该生产基地将主要供应美洲市场。

3、原材料采购：原材料主要是膜料，基本不使用拉丝料。采购以国产料为主，通过长约加零采的方式从上游工厂直采。另外，企业也使用部分进口原料，以三井、陶氏为首选，主要用于特种膜生产。

4、加工成本：BOPP加工成本在2500-3000元/吨。相比小厂，大厂加工费偏高，但大厂的优势在于能够生产高附加值产品和定制化产品。

5、销售：当前以直销为主，经销比例逐步降低。产品主要销往华东、华南以及西南地区，并应用于汽车、电子、食品、医疗、烟草等领域。

6、出口：企业年出口量在12-13万吨。当前出口订单比例占到总量的35%-40%，主要出口至南美洲、东南亚、非洲等地区。其中，出口美国的订单占比并不大，所以企业受关税影响较小。产品出口将是企业未来主要发展方向，目前企业在非洲、日韩地区均设立了销售点，以便进一步开拓海外市场。

7、库存：企业采取以销定产模式，先确认订单，再进行采购生产，所以不会出现库存累积的情况。成品库存主要是待发的货品。

8、企业观点：今年整体需求情况弱于去年，并且二季度将进入BOPP销售淡季，需求预计增量有限。此外，在当前高供给但弱需求的环境下，金九银十的旺季特征已不明显。

六、企业F（下游企业）

1、公司概况：企业主营塑编类产品，业务涵盖食品、化肥、水泥等多个包装领域，是苍南县塑编行业单体产能规模最大的企业之一。

2、原材料采购：PP拉丝年采购量在10万吨左右，货源主要来自东华能源、浙江石化和中景石化。采购以从上游工厂直采为主，另外也会向贸易商采购。在PP价格低位时会有投机性补库的意愿。

3、销售：目前以国内销售为主。由于主营产品是面粉包装袋，所以整体需求相对稳定。

4、企业观点：在产业高度饱和的情况下，落后产能将被淘汰。未来的发展方向，一方面是要向海外市场拓展，另一方面是要开发具有高附加值的产品。

七、企业G（物流公司）

1、公司概况：企业主要有物流和仓储两方面业务。仓储业务方面，企业在全国拥有100多万平米仓库，自有60万平，租用40万平。其中，大宗商品仓储以PP、PE、PVC等产品为主。物流方面，企业60%为海运出口业务，40%为内贸运输，海运和公路运输均有涉及。

2、仓储情况：由于受到宏观经济影响，内贸情况较差。工厂不愿囤积货品，维持低库存是常态。这导致仓储业务缩量。企业仓储面积今年缩小33%。

3、物流运输情况：疫情之后，物流业务的利润不断压缩。部分公司为节约物流成本甚至希望直接与司机私下对接。

4、中美关税影响：高关税导致塑料下游制品出口量有所缩减，关税降低后订单有短暂的好转，约3-4天，延续性较差，下游整体表需依然偏弱。

5、企业观点：对于塑料生产企业来说，开拓出口市场是必然趋势。由于塑料产业链供大于求的格局，生产企业都是在盈亏线上求生存，在物流成本方面企业都希望能够尽量压缩，所以对于物流公司来说压力也在不断加大。

八、企业H（终端企业）

1、企业概况：企业主营新能源汽车，在浙江台州/宁波、湖南湘潭、四川成都、陕西宝鸡、山西晋中等地建有汽车整车和动力总成制造基地。

2、原材料采购：用于汽车的PP材料以改性PP为主。由于对PP定制化性能要求较高，企业已从工厂直采为主。每辆车的PP用量大约在50千克左右。

3、出口：电车出口以欧洲地区为主，向美国的出口量相对较低，因为美国仍是以油车需求为主。所以在汽车销售方面，企业受本次关税政策的影响较小。

4、投产布局：企业在南美、东南亚以及中东地区均有布局加工厂的计划，但目前尚未落地。未来将根据当地市场需求布局相关产能，例如电车将主要面向城市交通需求，甲醇车将主要面向资源运输需求。

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