报告品种：烧碱

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调研目的

深入烧碱主产区山东地区，了解烧碱市场供需情况以及副产品液氯的市场情况，以期对后市烧碱市场行情做出展望。

调研结论

一、上游装置检修及减产情况。上游生产企业一般为2-3年进行一次常规性大规模检修，每年进行一次小规模的产线轮检，今年一季度由于烧碱整体综合利润较高，企业检修降负意愿不强，多数维持高开工的情况。

二、成本盈利情况：烧碱成本构成主要为原盐及电价，年后原盐价格小幅下降，本次调研的氯碱企业其原盐价格基本在280-300元/吨（送到）；自备电厂企业电价核算成本较低，而外采网电成本略高，当前煤价持续下降，自备电厂企业烧碱生产成本或进一步下移，亏损性减产预期较难发生。

三、下游需求情况：下游终端需求表现明显弱于去年同期，需求疲弱下烧碱价格持续下行，下游企业及贸易商提货意愿谨慎，以刚需采购为主，非铝终端库存普遍偏低，买涨不买跌心态凸显。氧化铝需求方面，近期氧化铝价格低位，部分氧化铝企业因成本问题出现检修减产现象，拖累烧碱刚性需求。由于氧化铝厂烧碱原料库存偏高，同时新投产线已完成灌槽，短期内氧化铝厂烧碱原料囤货需求偏弱。

一、走访概况

调研背景

烧碱现货前期在氧化铝企业新投产、出口需求支撑以及上游装置检修等驱动下，价格出现连续上涨的行情。后续在库存去化不明显以及下游需求低迷拖累的情况下，烧碱期货现货出现双跌。后续烧碱新产能预期投放，且氧化铝利润低位使得减产检修的现象仍存，拖累烧碱刚性需求，叠加非铝需求偏淡，烧碱价格仍存走弱预期。烧碱市场何时迎来转机？若价格止跌上行，持续性又如何？基于此背景我们开展山东地区的烧碱产业调研，实地走访企业生产开工情况，从而对烧碱后市行情做出展望。

调研目的

深入烧碱主产区山东地区，了解烧碱市场供需情况以及副产品液氯的市场情况，以期对后市烧碱市场行情做出展望。

调研时间

2025年4月14日-4月18日

调研对象

本次调研走访了山东多地烧碱生产企业，以及走访一家片碱贸易商和一家液氯贸易商。

调研结论

1、上游装置检修及减产情况。上游生产企业一般为2-3年进行一次常规性大规模检修，每年进行一次小规模的产线轮检，今年一季度由于烧碱整体综合利润较高，企业检修降负意愿不强，多数维持高开工的情况。

2、成本盈利情况：烧碱成本构成主要为原盐及电价，年后原盐价格小幅下降，本次调研的氯碱企业其原盐价格基本在280-300元/吨（送到）；自备电厂企业电价核算成本较低，而外采网电成本略高，当前煤价持续下降，自备电厂企业烧碱生产成本或进一步下移，亏损性减产预期较难发生。

3、下游需求情况：下游终端需求表现明显弱于去年同期，需求疲弱下烧碱价格持续下行，下游企业及贸易商提货意愿谨慎，以刚需采购为主，非铝终端库存普遍偏低，买涨不买跌心态凸显。氧化铝需求方面，近期氧化铝价格低位，部分氧化铝企业因成本问题出现检修减产现象，拖累烧碱刚性需求。由于氧化铝厂烧碱原料库存偏高，同时新投产线已完成灌槽，短期内氧化铝厂烧碱原料囤货需求偏弱。

二、调研企业具体情况

烧碱企业A：

企业概况：15万吨的设计产能，实际烧碱产能可达到20万吨，配套耗氯下游主要为氯乙酸，液氯部分外销。

成本情况：外采工业用电，目前生产电价在6毛多点，原料海盐送到价300元/吨，综合生产成本达到2400元/吨左右。

销售情况：目前直销比例大致在60%-70%，目标直销比例达到80%。

交流情况：

（1）液氯预期能够触底反弹，最低到达-350元，但不会补贴过深，主要因为部分厂家降负荷使得供应减少，耗氯下游需求开工尚可，厂家存硬涨心态。

（2）此前液碱价格低位已经基本到厂家的生产盈亏线，目前即使魏桥再降采购价也不会跟随降价。

（3）4月出口接单较少，5月出口预期也不太乐观，出口预期减弱。

烧碱企业B：

企业概况：产能20万吨，配套CPE等耗氯下游，液氯少量外销。

库存情况：1.5万吨库容，正常库位在5千吨，调研期间库存大致在2-3千吨。

成本情况：外采用电，生产用海盐送到价250-260元/吨，烧碱完全生产成本在2300-2400之间。

交流情况：

（1）调研期间反映烧碱现货价格还能涨，但持续性或较短，主要在于下游需求的悲观预期。目前非铝下游和贸易商主要因为库存低而买货补库。同时表示出口签单较少，对于出口端需求预期较为悲观。

（2）对于烧碱新增产能投产情况，青岛海湾计划5月份正式投产20万吨，其中4月份已试运行5万吨，厂家表示新产能能够预期投产。

（3）调研期间金岭32碱装置已开，因暂未开蒸发装置，50碱还未生产，计划于4月19号开50碱装置。

企业C（片碱贸易商）：

企业概况：片碱二级贸易企业，其货源主要是内蒙古地区熔盐法片碱，其次为陕西地区熔盐法片碱。

库存情况：调研期间山东地区片碱社会库存较低，主要在于贸易商对于行情的悲观预期，继续看空烧碱，不敢拿货囤货。

物流运费情况：内蒙到山东运费不含税在240元/吨至260元/吨。新疆至山东运费480元/吨，山东地区片碱货源多为内蒙流入。

市场看法：短期对市场行情仍存在一定的看空心态，调研期间内蒙片碱价格至3250元/吨，仍存下跌预期。

企业D（液氯贸易商）：

企业概况：液氯贸易商,因液氯的剧毒危害性对于生产运输具有较高的要求，液氯贸易商的门槛较高。

销售情况：销售半径一般在300公里内。液氯没有库存储罐，多数当天接货当天直接发或隔日发货，不会囤货。

市场行情看法：

（1）对于液氯的行情，调研期间企业预期液氯短期内不会跌太深，后续触底反弹后涨价可能涨至1-100元/吨。波动区间在-300到200元/吨之间。

（2）山东液氯大部分为本区域内自用，因液氯的运输半径不大，其他地区如江苏地区的液氯未能影响到山东地区，二者液氯市场分化。

（3）夏季6-8月为生产安全季，以及国庆春节等长假期，耗氯下游开工会下降，因此针对小型的耗氯下游生产企业来说，夏季是液氯的一个相对淡季。

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