报告品种：铅、铜

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/MMBucnlm7mBxPqrP1sQrCA

调研时间：2025年4月15日-18日

样本企业：再生铅冶炼企业F企业，再生铜企业X企业，再生铜企业Y企业

调研内容：企业利润、开工率、价格风险管理方式、采购销售销模式

一、再生铅企业调研

1、F企业简介

注册资金15000万元，公司年回收再生十万吨废旧铅酸蓄电池，2020年5月份投入生产，自生产以来运行稳定，年产值达10亿元以上，年纳税1亿元以上。

企业接待人员，董事长、总经理及副总、账务总监

2、F企业采购模式：

（1）大供应商合作：与超威签订年度框架合同，定量不定价，超威回收的废旧铅酸电池按月供应给F企业，保证供应量，价格随行就市。

（2）市场再生资源回收点收购：市场零散的回收点不定期向企业询价供货，量小且无规律性，价格随行就市。

3、销售模式：

（1）向特定电池企业定向供货：与超威等电池生产企业签定年度供货合同，定量不定价，价格随行就市。

（2）业务人员开拓新市场：每年销售人员都会持续开发新客户，有些合作关系不稳定的客户会在市场上询价，择低购买。

4、F企业购销经营的困境：

（1）废电瓶难收，且价格高：废旧电瓶是由分散在社会中的各个收购点收购，这类企业主要是搞自有现金流来收购，当前价格低，收购点老板惜售，由于这类小企业/老板没有现金流压力，没有经营压力，因此，普遍存在要价高的问题。

（2）当前再生铅冶炼产能过剩较大，开工率低，很多企业普遍原料紧缺，废旧电瓶不愁卖，掌握销售主动权，属于强势一方，冶炼厂被动接受废旧电瓶价格。

（3）原生铅与再生铅价差不高，电池企业优先采购原生铅，导致再生铅市场销售疲软。

（4）整体春秋两季属于淡季，电池需求差，整体铅锭需求一般，加剧再生铅冶炼企业的经营困难。

5、F企业利润、库存现状：

（1）利润率：当前再生铅企业生产利润亏损，废旧铅酸电池收购价格高企，而铅锭需求疲软，导致铅价弱势运行，正常情况下，精废价差维持在8000元/吨以上，公司才能基本维持正常运行，而当前价差收窄至6000元/吨左右，企业经营压力较大。

（2）经营现状：国资委控股企业，国企担当，为了履行社会责任，提供就业岗位，因此，企业目前仍然在正常开工并适当控产，产能利用率能保持正常生产，但相关工艺参数适当调整，以达到适当控产的目的。

（3）库存：企业库存比往年压缩约1/3的量，采购方面，也是择时选择在价格低位时采购，以尽量减少价格下行给企业带来的利润压力。

二、再生铜企业调研

1、X企业简介：

成立于2021年，以收购废旧杂铜，通过冶炼制成阳极板为主的企业，以铜原料要求不高，两台平炉，日产能为200吨，企业注册资本5000万人民币，实缴资本5000万人民币。 

接待人员：总经理、财务总监、设备总监、采购部经理

2、Y企业简介：

2022年成立，注册资本1.1亿，年产能10万吨，六台无氧铜生产线，日均产能120吨，2台平炉，是均产能180吨，合计产能300吨/天。主要生产无氧铜杆及低氧铜杆，下游客户产品覆盖铜排、铜带、电线电缆、铜箔（少量）、铜管、电磁线等铜材加工企业。原料包括光亮铜、铜管、边角料、铜米、漆包线等。

接待人员：总经理

3、再生铜采购模式  

（1）市场再生资源回收点收购：市场零散的回收点不定期向企业询价供货，量小且无规律性，价格随行就市。

（2）采购价格的特点：废旧贸易商挺价心理比较明显，行情价位低的时候一般惜售，部分常期供货的企业为了维护客户关系，会采用后结算模式，把废料借给企业，等待价格高位时由卖方点价。

（3）当前采购的难点：废旧铜材的源头收购点，惜售心态明显，导致企业主要客户的供货能力下降，废铜原料面临紧张，企业开工率下降，目前两家企业开工率50%（现场看，企业的炉子开一停一状态）。

4、销售模式

（1）Y企业采用点价模式结算：买方点价，下游客户处于强势一方。在原料紧张的时候，冶炼企业执行选择性接单，无法满足客户的订单需求，订单的询价量在价格低位时有增加，数量尚可。

（2）X企业采用点价模式：买方点价，下游客户主要是电解铜冶炼厂，阳极板尺寸决定了，其只能向特定客户供货，企业处于弱势一方。

（3）点价基准价：SMM现货价。

5、库存现状

（1）Y企业：公司常备库存约为2000吨，自3月底以来，受关税政策影响后，精废价差走低，企业利润缩减，废铜难收，现在常备库存已经降至1000吨以下。

（2）X企业：公司常备库存目前尽量压缩，目前较这前压缩了1/3，主要是产业链上给不出利润，所以尽量减少购销，在价格走高后，逐步销售原有库存。

6、再生铜价格风险管理模式

（1）再生铜（铅）受需求不振，原料紧张的压力下，产业链没有利润，再生铅价差倒挂，阳极板生产企业价格倒挂。

（2）Y企业：充分利用期货对冲风险，在价格处于高位时，废铜供应商一般以现货价销售，下游客户等待价格下跌点价，企业净库存敞口，担心价格下跌，因此为执行卖出保值；当价格处于低位时，废铜供应商执行后结算模式，下游客户采取提前点价模式，企业处于净库存为负的敞口风险，担心价格上涨风险，企业执行买入保值。

（3）X企业：产业链给不出利润，价格倒挂，只能通过库存调节来搏取价差获得利润。为了维护客户关系，因此，需要保持企业开工率。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解