报告品种：铁矿石

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一季度末，我们对黑色市场产业链进行了一次走访调研。本期介绍铁矿石贸易企业调研情况：D贸易商，民营钢厂全资控股的国贸公司，铁矿自用与贸易各占50%。E贸易商，具有国企背景的贸易公司，以主流矿贸易为主，年贸易量约200万吨。F贸易商，一家中小型民营贸易公司，以非主流矿贸易为主。

一、条分缕析

1、套保普遍化：D贸易商对铁矿库存进行套保，F贸易商通过盘面套保弥补现货亏损，E贸易商利用掉期进行套保，反映出在市场价格波动剧烈情形下，贸易企业普遍借助套期保值工具锁定利润、降低风险。

2、市场需求低迷：F贸易商反映近期钢厂采购量一般，E贸易商表示当下市场情绪弱、投机差，D贸易商贸易比例下降且钢厂接单走弱，表明调研当地钢铁产业链下游需求动力不足，影响了贸易企业的业务量。

二、见微知著

1、市场风险增加：贸易企业普遍依赖套期保值，说明当前原料市场价格波动频繁且幅度大，现货市场风险难以通过传统贸易方式有效规避，例如2024年年初钢贸商暴雷事件便直接印证了风险对冲的重要性，在此背景下企业更需运用金融工具来稳定经营。

2、需求端疲弱：钢厂采购量不佳，市场情绪弱，表明钢铁下游需求尚未有效恢复，无论是建筑、制造业等终端行业，还是中间贸易环节，都对钢铁产品持谨慎采购态度，不利于贸易企业拓展业务和提升利润。

三、抽丝剥茧

1、套保抗风险：贸易商套保普及化，尤其是国企贸易商套保比例较高，反映黑色系价格趋势难以预测，企业被迫依赖衍生品工具锁定利润，传统现货贸易模式承压。

2、市场活力低：钢铁下游需求持续疲软，建筑、制造业等终端行业采购谨慎，叠加出口面临关税壁垒与贸易摩擦，市场交易活跃度受限。

四、量体裁衣

在当前市场风险增加与需求疲软并存的市场环境下，贸易型客户需转向“低库存、高周转、强对冲”模式，通过套期保值与贸易策略优化实现业务稳定。此外，在稳定传统贸易品种的同时，注意开发“新品种赛道”，将贸易环节做专做精，附加值做高。在确保资金链安全的情况下，稳健发展。

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