从近期商品市场表现来看，受天气因素影响农产品涨势极为强劲，市场整体成交量大幅提升，在小麦价格暴涨告一段落之后，油脂市场再起风云，强势格局远超市场预期。我们从国际商品市场基金持仓状况来看，原油、铜、小麦、玉米、大豆、豆油，主要商品基金持仓多头头寸仍保持上升态势，资金看涨氛围浓厚，然而强势上涨的格局已经积压了太多获利盘，暴涨背后是否会出现暴跌的调整行情我们拭目以待。笔者认为，短期的市场高位的风险正在急剧放大。从国际商品市场走势来看，国际市场11号原糖价格走势已经率先独立，接近3个月的反弹走势已出现见顶信号，而郑糖市场在失去外围支撑的情况下亦有高位整理要求，后期上涨空间或将有限。

商品市场整体多头人气旺盛，技术面有调整要求

当整个市场呈现浓厚的多头人气时，往往市场的利空消息都显得苍白无力，充裕的流动性令商品市场表现出较强的金融属性，农产品市场更是借助自身的基本面题材炒作，表现更为抢眼。从上周市场较为关注的美国非农就业数据来看，8月6日公布的美国7月份非农就业人数减少13.1万人，此前市场预期减少6.3万人，同时6月份非农就业人数修正为减少22.1万人，初步数据为减少12.5万人，美国7月份民间就业人数增加了7.1万人，但也仍低于预期的增加9万人。数据远远低于预期，而农产品市场并未因此而有太大的表现，价格整体表现强劲。此外，金属市场尽管高位振荡，但并未出现转弱信号，仅原油价格出现一定回落。基本面的数据已经难以扭转整个市场强势。从技术面来看，多数品种已经超买，而美元指数在80点附近也有超跌反弹要求，商品短期出现技术性调整的可能性较大。

国际糖价反弹基本结束，后期有再次下探15美分/磅的可能

由于2009/2010年度印度和泰国的食糖产量出现下滑，导致全球第二、第三大食糖出口国食糖出口能力大幅下降，而巴西的食糖出口因天气情况不利遇阻。与此同时，需求的旺盛又令国际糖价持续反弹。从当前市场情况来看，巴西食糖的发运情况仍然是短暂的影响因素，不会给市场带来持续的影响力，随着时间向后推移，滞留的船只会逐渐减少，运输的通畅会令糖价再度走弱。另外，7月份印度市场食糖需求表现欠佳，在巴西食糖运输不畅的问题结束之后，市场可能会重新炒作印度方面的问题，由于季风降雨天气已经在7月末得到改善，多数机构对于明年的印度产量仍寄予厚望。从中期的走势来看，国际市场原糖价格有重回弱势的可能性。

国内糖市基本面偏强，但回落风险犹存

从7月份国内糖市产销数据来看，截至7月末，全国累计销糖898.53万吨，销糖率增至83.68%，比上榨季同期提高了两个百分点以上，工业库存处于偏低的水平。另外，从天气方面来看，全国大部分地区高温天气持续，且有望再达历史高位，高温季节对于消费的刺激将越发明显，下游含糖食品的销量数据仍将偏于利好。由此来看，从当前榨季的供需面情况分析，食糖整体强势暂难扭转，国内的基本面对糖价产生有力支撑。不过，在8月采购需求结束之后，历年9月份的销量将开始出现萎缩，如果周边商品市场如我们预期的那样因超买而出现技术性的回落，国际糖价延续当前的回落走势，我们预期8月份郑糖将可能触及阶段性的高位，并有存在一定的回落风险。

国储糖抛售调控仍不容忽视

为了保证食糖市场供应，稳定价格，国家发改委、商务部、财政部决定于8月12日投放第七批国储糖，数量在15万吨，竞卖底价为4000元/吨（仓库提货价）。由于第七批国储糖抛售在市场预期之中，并未对市场造成太大压力，在当前市场需求旺盛背景下，预计本次抛售将全部成交。不过，从近期国际商品价格疯狂的上涨的走势来看，进口商品价格的大幅攀升引发市场输入型通胀的担忧，而同时国内农产品价格高企，高增长低通胀的经济目标能否持续引发市场争议。按照当前的大宗商品价格走势来看，7月份CPI超3%的可能性较大，过度的投机而引发价格的暴涨也可能会引来政策面的压力，因此，尽管从当前糖市的情况来看，政策面调控仍相对温和，但仍不容忽视来自国储糖抛售方面的压力。

就后期市场走势来看，由于经济增长的目标不会轻易改变，下半年仍然保持宽松的货币政策，如中国银行业7月份的新增人民币贷款规模超过5000亿远，远高于上年同期的3559亿元，流动性充裕导致大量的资金涌入商品市场，从而刺激国内商品价格的大幅上扬，但从技术面角度来看，多数品种已经超买，预计短期价格继续大幅上涨的空间将有限，技术面将迎来短期回落，整个商品市场的多头氛围有望减缓。另外，国际糖价接近3个月的反弹走势已经基本结束，周级别的调整走势刚刚开始，一旦外围市场开始走弱，郑糖市场或受到压制，再加上季节性的消费旺季过后，食糖的销量将开始缩减，8月份郑糖继续大幅上涨的空间不会太大。