报告品种：锌

随着年末日益临近，为深入洞悉锌下游及终端企业年末备货需求，为此富宝锌小组对相关企业展开调研，下面为调研详细内容：

从调研的结果来看，目前企业春节前备货意愿及备货量都不及往期。分析来看，企业备货不及往年主要受四个方面影响：一是近期精炼锌价格处在高位，企业备货成本压力较大，资金紧张，尤其是中小型企业，备货量下滑，甚至选择不备春节库存；二是部分企业于春节期间放假停产停工时间较长，备货积极性欠佳；三是部分企业对后续行情存担忧情绪，不愿大量囤货；四是部分地区环保问题多发，镀锌企业频受影响而面临限产情况，使其备货需求缩减。

下游及终端企业的备货量变化将直接影响锌锭库存。

内外库存分化：国内去库稳中有进，海外高位库存承压

国内库存方面

截止周一（12月16日），据不完全统计，七地锌锭库存总量为8.71万吨，较12月9日（上周一）减少0.23万吨，减幅为2.6%；截止12月13日当周上期所锌库存为50666吨，较12月6日减少2317吨，减幅为4.37%；锌锭上期所及社会库存均呈现缓慢下跌走势。

近期现货市场货源偏紧，现货价格维持升水，虽然锌高价抑制下游囤货意愿，但在国内一揽子政策提振下，11月制造业PMI显著回升，锌终端消费稳中向好，汽车产销和基建稳定增长，家电表现良好，地产板块商品住宅销售价格跌幅收窄，下游企业逢低按需采买，国内锌库存呈现逐步去化。

海外库存方面

截止12月17日，LME锌库存为26.21万吨，相较于国内LME锌库存持续处于相对高位。数据显示，12月份美国、德国、欧元区制造业PMI均呈现下滑趋势且处于荣枯线之下，制造业整体低迷持续，海外需求表现疲弱，金属锌实际过剩压力仍较大。

从现货锌进口盈亏来看，截止今日，进口盈亏处于-300元左右，随着后续国内锌锭库存仍有下降的预期，对于海外锌锭的进口需求将会持续存在，预计后续进口盈利窗口或将开启。

综上所述，近期宏观与供应层面对锌价支撑偏强，但需警惕随着春节假期的临近，下游企业逐步停产放假，开工率走弱，短期内采购需求暂缓，备货需求疲软将抑制价格上行空间。同时，海外高库存高位，供应过剩下，还需留意进口锌锭流入对锌价的影响，高点继续关注2.6万压力，反之低点可看2.4万附近支撑。现处于美联储议息决策前夕，市场预期本周降息25个基点，短期关注周四凌晨美联储降息情况，警惕预期兑现后锌价回落可能，若国内有货币政策跟进，沪锌或偏强运行居多，短期暂关注2.45-2.6万。

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