近期，证券行业并购重组频现新动向。12月3日晚间，“浙商证券+国都证券”整合迎来实质性进展，证监会核准浙商证券成为国都证券主要股东。同时，监管部门要求两家券商在一年内制定并上报具体整合方案，明确时间表，以确保整合工作稳妥有序进行。

对外经济贸易大学并购与重组研究中心秘书长张文良在接受《证券日报》记者采访时表示：“在完成股份收购之后，两家券商的实质性整合与重组环节不可掉以轻心。要实现‘1+1＞2’的效果，两家券商既要做到文化融合，又要做好同类业务的整合、差异类业务的互补，这是降本增效的重要举措。”

需在一年内制定并上报具体整合方案

12月3日晚间，浙商证券发布公告称，公司于近日收到国都证券转发的《关于核准国都证券股份有限公司变更主要股东、实际控制人的批复》，核准公司成为国都证券主要股东，核准浙江省交通投资集团有限公司成为国都证券的实际控制人，对公司依法受让国都证券19.97亿股股份（占国都证券股份总数的34.2546%）无异议。

同时，证监会要求国都证券应当切实做好与浙商证券的风险隔离，严格规范关联交易，严防利益冲突和输送风险。浙商证券应当会同国都证券按照报送证监会的初步整合方案确定的方向，在一年内制定并上报具体整合方案，明确时间表，稳妥有序推进国都证券与浙商证券的整合工作。

回顾本次收购事件，浙商证券经历三轮、总计斥资51.28亿元，成功拿下国都证券34.2546%的股权。

第一轮收购发生在3月29日，浙商证券与重庆国际信托等5个交易对手签订了《股份转让协议》，合计受让上述企业持有的19.1454%国都证券股份，转让总价款为298354.15万元。第二轮收购发生在5月份，浙商证券通过竞拍方式受让国华能源持有的7.6933%国都证券股份，并于5月27日签署了相关《产权交易合同》，成交价格为100944.13万元。第三轮收购发生在6月份，浙商证券通过竞拍方式受让同方创投、嘉融投资合计持有的7.4159%国都证券股份，并于6月7日签署了《产权交易合同》，成交价格分别为91083.99万元、22407.73万元。

从财务表现来看，2023年，浙商证券实现营业收入176.38亿元，同比增长4.9%；实现归母净利润17.54亿元，同比增长6.01%。同期，国都证券实现营业收入13.81亿元，同比增长47.2%；实现归母净利润7.23亿元，同比增长103.86%。值得关注的是，截至2023年末，国都证券持有中欧基金20%股份，中欧基金2023年实现营业收入43.17亿元，实现净利润8.69亿元。

财信证券分析师周策表示：“浙商证券与国都证券合并后，浙商证券可以通过国都证券间接获取中欧基金的股权，从而弥补其在公募基金业务上的短板，与公司的财富管理、研究业务等形成协同效应。在大力发展权益类公募基金的背景下，浙商证券可以借此进一步提升整体竞争力。”

优化股东回报、改善经营是核心标准

今年以来，证券行业并购活动显著升温，一系列并购案例接连涌现，行业竞争格局正经历着变革。

一方面，头部券商通过并购实现强强联合，进一步巩固和扩大自身的市场份额。例如“国泰君安+海通证券”打响了头部券商合并“第一枪”；另一方面，中小券商积极寻求并购机会，希望通过并购重组实现跨越式发展。例如“国联证券+民生证券”“西部证券+国融证券”等。

在并购重组过程中，并购双方后续如何整合推进、实现深度融合与协同发展，更值得关注。

10月份，浙商证券发布的“提质增效重回报”行动方案中明确，将奋进“一流投行”。浙商证券表示，将围绕内生增长、外延拓展、区域突破、资本运营四条路径进行战略突破。同时，公司进一步谋划了2035年目标，明确了2030年远景规划，制定了《奋进中大型券商行动计划》。依托明确有序的各类发展规划，以战略的确定性应对环境的不确定性，从而提前战略布局、把握各类机遇，实现公司可持续高质量发展，争取通过5年至8年的努力，在“10+3”一流投资银行梯队中占有一席。

中信证券非银金融团队表示：“对于收购方来说，能否以卓越的管理能力充分整合被收购方，多渠道变现收购方资源，从而改善公司经营并优化股东回报是判断并购重组成功的核心标准。从财务指标层面观察，收入高速增长的券商具有较强的业务潜力，有望通过收购加速自身发展，助力行业做大做强。净资产收益率长期领先的券商具备出色的经营效率，可通过并购重组赋能收购标的，推动行业经营效率提升。”