报告品种：螺纹钢

市场持续关注冬储情况，本文持续调研了七大区域不同规模的主流钢厂和贸易商，调研的主要内容包括：是否有冬储愿意、是否愿意以当前价格冬储/当前价格是否愿意增加自储量、今年合理的冬储价格区间、今年冬储对外结算方式等。

核心观点：

1、目前93.62%的钢厂尚未和贸易商签订明年的协议，仅6.38%的钢厂和贸易商已签订协议；

2、如果未来签订协议，77.5%的钢厂计划协议量同比去年持平，88.1%的钢厂目前暂无确定具体的返利情况；

3、在贸易商心理价位方面，心理价位在3100元/吨以下占比依旧最大，约占42.67%，相比第一次环比增加6.67个百分点；

4、在钢厂心理价位方面，目前钢厂心理价位在3200元/吨以下的数量陡增，占比31.68%，相对于第一次调研环比增长28.95个百分点；

5、目前80.49%的下游资金环比改善程度一般，19.51%的下游资金环比改善程度偏差；

6、在年度赶工方面，87.8%的下游建筑企业年底不赶工，12.2%的下游建筑企业年度赶工。

一、85.11%的钢厂计划将和贸易商签订协议

目前93.62%的钢厂尚未和贸易商签订明年的协议，仅6.38%的钢厂和贸易商已签订协议，按照往年经验，一般12月底才是协议签约的集中时间，目前大多数尚未签订协议属于正常情况，但85.11%的钢厂计划将和贸易商签订协议。

如果未来签订协议，77.5%的钢厂计划协议量同比去年持平，88.1%的钢厂目前暂无确定具体的返利情况，仅11.90%的钢厂预计返利情况同比去年持平。

二、目前80.49%的下游资金环比改善程度一般，87.8%的下游建筑企业年底不赶工

目前80.49%的下游资金环比改善程度一般，19.51%的下游资金环比改善程度偏差。此外，样本建筑工地资金到位率自10月初以来边际好转，上升2.25个百分点，两者均表明下游资金不差。

在年度赶工方面，87.8%的下游建筑企业年底不赶工，12.2%的下游建筑企业年度赶工，表明今年年底下游需求支撑力度不强，尤其北方停工现象明显。

三、贸易商和钢厂的心理价位都随着实际价格的下降而下降

相对于第一次调研，第二次冬储调研的价格变化最为明显，钢厂和贸易商预计备货开始时间以及钢厂原料储备也有变化，其他基本不变。

在调研日（11月12日-15日）当地螺纹主流成交价方面，各大地区的主流价格集中在3400元/吨以下，而第一次调研期间的当地螺纹主流成交价主要集中在3400元/吨以上，螺纹价格呈下降趋势。

贸易商和钢厂的心理价位都随着实际价格的下降而下降，从占比最大视角出发，贸易商的心理价位在3100元/吨以下，钢厂的心理价位在3200元/吨以下，钢厂心理价位依旧高于贸易商心理价位，但是两者的心理价位正在缩小，相差100元/吨左右。

在贸易商心理价位方面，心理价位在3100元/吨以下占比依旧最大，约占42.67%，相比第一次环比增加6.67个百分点；3200元/吨-3300元/吨占比25.33%，位居第二，环比增加2.67个百分点，而3300元/吨以上的两个价位，相比第一次环比分别下降6.67个百分点、2.67个百分点。贸易商依旧认为当前价格较高，近一半的贸易商希望价格下跌到3100以下，就愿意冬储或者增加冬储量。

在钢厂心理价位方面，目前钢厂心理价位在3200元/吨以下的数量陡增，占比31.68%，相对于第一次调研环比增长28.95个百分点，钢厂心理价位在3200元/吨-3400元/吨基本没有，环比减少23.68个百分点，最终钢厂暂无心理价位的依旧最多，占比68.42%，环比减少5.26个百分点。

分地区来看，目前各地区钢厂、贸易商心理价位均低于当前实际均价，绝大多数贸易商的心理价位集中在3100元/吨以下。

此外，本次调研结算方式占比基本不变，锁价方面，锁价在3200-3300元/吨和3100元/吨分别在两次调研中占比最大，分别占比31.08%、36%，其中冬储锁价价格在3100元/吨以下环比增加最为明显，增加7.62个百分点，锁价价格和冬储心理价格整体下跌。

四、钢厂和贸易商预计冬储备货的时间以及冬储原料的意愿均变化不大

若准备冬储，目前钢厂和贸易商预计备货开始时间均发生变化，但是整体变化均不大，从占比最大的视角出发，贸易商备货时间早于钢厂。

此外，目前63.16%的钢厂不愿以当前价格储备原燃料/增加原燃料储备，相对于第一次调研环比下降2.63个百分点。

结论：上一周市场关注的宏观大事件均已落地，即美国大选结果已出、美联储降息25个基点、人大常委会发布化债政策。而目前宏观处于真空期，黑色系品种逐渐回归到基本面，本周黑色系品种基本面矛盾累积，尤其在螺纹方面，螺纹供需双增，持续累库，预计短期建材价格或将偏弱运行。

此外，目前资金及部分地区赶工支撑着螺纹需求，但是后续年底大部分下游项目不仅不赶工，甚至还会停工，螺纹需求会边际走弱。且进入寒冬，冬储成为需求支撑的核心点，目前贸易商冬储意愿不变，一旦螺纹价格跌到贸易商的心理价位，可能贸易商冬储意愿将会增加。

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