报告品种：尿素

山东临沂是国内重要的尿素贸易集散地，还拥有施可丰、中化化肥等大型复合肥企业，是国内复合肥主要的生产基地之一，同时也有部分胶厂和板厂分布在周边县市，这些企业的尿素原料多由当地贸易商供应。临沂主要消化省内货源，也有部分货源来自于河南、陕西，因此当地贸易商对后市的预期以及拿货节奏会对区域尿素行情形成一定影响。我们近期对当地贸易商进行了走访，了解的情况如下：

1、对中期行情的预期

近几年尿素投产进度加快，使国内供给宽松的格局愈发明显，高投产高开工成为压制行情的主要因素。2025年尿素行业仍有476万吨新增计划，产能增速虽有所放缓，但产能并未达峰。受此影响，预计在2027年之前，尿素很难见到趋势性的上涨行情。不过也不排除季节性的超跌反弹，就尿素供需来讲，在春耕之前仍会保持供需双弱的态势，价格延续震荡偏弱运行。

2、现下货物流转的方式

受环保检查趋严的影响，北方很多人造板企业正在往广西进行转移，这里边自然也包括临沂的胶厂和板厂，同时受制于自身规模，一个胶合板厂一次采购尿素也就是1-2车；复合肥方面，部分企业开始生产冬储肥，但磷复肥会议后的市场热度远不及预期，企业开工率提升缓慢。在这种需求弱稳的情况下，贸易商多采用背靠背的流转方式来满足下游客户的需求，仓库里暂时没有大量存货。

3、短期的心理价位

随着近期华鲁荆州52万吨尿素新装置投产，国内尿素日产量稳居高位，在18.5-19万吨区间波动，而气头检修尚未明显兑现，装置多是检修与复产交替。需求方面，东北采购有增加趋势，复合肥开工率提高，局部环保预警结束，工业出货或小幅好转。不过近期盘面表现偏弱，投机性储备心态谨慎，贸易商拿货节奏放缓。鉴于部分厂家即将预收新一轮订单，贸易商多等待更低的价格出现，甚至山东低端价格下破前低1740元/吨后才会集中拿货。

总的来说，当地贸易商对后市是持悲观态度的，多数认为在高投产高开工的主基调下尿素难现趋势性上涨行情，不过也不排除季节性的超跌反弹。在当前需求弱稳的情况下，贸易商采用背靠背的贸易方式即可。因此采购上也比较谨慎，多静待低价的出现。

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