报告品种：白糖

调研背景

广西、广东是我国重要的食糖生产、销售区域，聚集了国内甘蔗制糖企业、加工糖厂、贸易商、食品终端等多种涉糖主体，了解当地白糖市场情况对于行业整体情况有重要意义。

调研纪要

8、广东某加工糖企业H

企业基本情况：产能28万。企业主做加工糖、饮料和小包糖等。

原糖采购计划及进口情况：主要依据盘面而定客户主要为终端企业，每年1条船，今年1.5条船（10万左右）。

下游主要为终端企业，长期合作，今年采购有所下降。该企业并未感受显著的下降幅度，尤其是食品饮料类。

成本主要取决于蒸汽，整体成本（涵盖人工、财务、这就等）大概是700-800元。

对糖浆等替代品的看法：

（1）果葡糖浆有价格优势，但是从质量的角度来看不如白砂糖。

（2）从配方上来看，不分终端企业的产品配方中白砂糖和果葡糖浆的配比有所变化，白砂糖的占比有所减少。

（3）白砂糖的销售会受到糖浆和预拌粉的影响。比如有的企业不需要白砂糖、需要液体糖，那么价格就会相对偏低一些（结晶成本大概可节省200多元）。

对现货及盘面的看法：

（1）郑糖盘面：8月价格太过悲观，而后走势则是对低库存的修整。

（2）现货价格：国产糖预售成本价格低、5800多，有的在6000元/吨左右。而成本大概在6000左右。

（3）期现价格走势：现货低点已经显现，相应的，01合约低点也已经显现。目前是一个区间内的震荡走势，基差难走出很高的价格。

（4）未来预估：对于现货来说，考虑到已有部分糖预售，如果明年外盘走势坚挺，那么后期国内市场的供应压力不会太大，因此外盘走势对郑糖盘面的影响非常大。而外盘对于加工糖厂的价格有所支撑。目前市场上还有一部分没有点价，如果外盘价格能回到18.5-19美分，那么市场还是有机会点价。不过短期来看原糖盘面能回到20美分的概率也在减弱。

（5）从大趋势来看，在增产周期的大背景下，价格重心下移。低点就是糖源供应的最低价格，国产糖最低价格的供应应该是糖浆、预拌粉这块，与此同时需要跟紧外盘走势。考虑到整体供应量较大，价格高点预期不会太高，郑糖盘面价格中轴线大概在5800左右，波动区间在上下500点的幅度。

（6）风险性因素的预估：增产预期在盘面已有所反应，而后则是关注产糖量实际能达到的数量，如果因为天气原因导致产量达不到试产预期，那么后期利多的因素就会比利空的因素更容易反映出来。该部分需要时间的验证，大概是在明年2月份左右才有一个较好的判断。另一方面则是糖浆、预拌粉的政策，短期政策出台比较难，但是从下游的需求来看，企业的使用习惯正在慢慢改变，参与到糖浆、预拌粉贸易的群体也在不断增加。如果后期没有政策管控的话，替代品进口量还是有增量空间。

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