报告品种：铜

近期宏观扰动影响下铜价偏强运行，市场实际消费需求有明显转变，而国庆长假即将到来，铜杆企业节前备货、生产安排也有不同表现，因此，Mysteel铜杆团队详细调研了44家铜杆/线缆企业（涉及产能合计约960万吨），调研结果如下（详细调研结果请至文末查看）：

一、调研情况

1、节前备库情况

从备库情况来看，精铜杆企业国庆节前原料备货无特别明显增量，大都是以近期实际订单所需一比一进行配比，个别铜杆企业有做相应原料储备，但数量较去年同期来看也略有下调；精铜杆企业备货需求不显的这一实际现象，除了因部分企业在国庆假期下游消费略有停滞阶段趁势进行设备集中检修，整体产出意愿下滑的原因外；另一方面主要是受高铜价影响，国庆节前铜价不断走高，加之现货市场升水呈扩张表现，因此多数精铜杆企业备货意愿不高，加之近期精铜杆实际订单量在高铜价限制作用下表现偏弱，因此精铜杆企业整体备货表现不佳。

再生铜杆备库方面，近期精废价差走扩，再生铜杆的消费逐渐回暖；因中秋节后铜价强势上涨，市场再生铜持货商出货意愿明显提升，因此市场再生铜杆厂家原料补货整体情况转好，能持续性生产的头部再生铜杆企业近期原料备库量较为可观，个别有1000吨以上采购量；其他存在间断性生产情况的再生铜杆企业备货以实际订单为准，基本无备库计划，灵活性随用随采；此外，也有厂家反馈近期价格上涨过快，部分看跌后市的企业对目前偏高的采购成本采取谨慎观望，由于假期也能进行相关采购动作，因此节前也无备库打算；整体来看，再生铜杆节前备库情绪不高。

调研线缆企业反馈，考虑到节后铜价可能有进一步冲高风险，因此国庆节前会做适当原料补充，目前备库工作正稳步进行，但由于目前铜杆价格快速上涨，实际备库数量可能会有缩减。

2、假期生产计划

从调研44家铜杆/线缆企业国庆期间生产安排情况来看，有22家铜杆企业（涉及年产能合计525万吨）明确表示国庆期间有检修计划，其中主要是17家精铜杆企业和5家再生铜杆企业；剩余22家铜杆/线缆企业（涉及年产能合计435万吨）表示国庆期间正常生产或暂无检修计划，分别是13家再生铜杆企业、7家精铜杆企业和2家线缆生产企业。

从结果来看，国庆期间主要检修都集中在精铜杆企业，涉及企业年产能达488.5万吨，且该部分精铜杆企业检修5天及5天以上的数量偏多，因此影响产量也是不可忽视的；据调研统计，17家精铜杆企业检修期间将减产5万吨左右，将对10月精铜杆市场整体产出造成较大影响，而剩余5家国庆检修的再生铜杆厂家影响产量约1万吨。

调研的再生铜杆企业目前生产积极性尚可，大都计划在国庆期间保持延续性生产，部分企业节前储备较为充足的原料，即使未进行节前备库的企业在国庆假期也能随时进行采购补货，灵活性较高；目前再生铜杆市场交易活跃度提升，节前个别时段也有集中性成交出现，其中贸易商投机交易量尤为可观，为满足近期交货需求，再生铜杆企业国庆假期基本计划保持正常生产和发货，前期停炉的部分企业近期复产意愿也有提振，因此再生铜杆市场整体开工也呈现不断修复回升状态，国庆期间再生铜杆大致能保持稳定产出。

3、后市价格看法

据调研44家企业对节后铜价看法的结果来看，市场心态仍以看涨铜价为主。具体来看，有45%左右的企业认为节后铜价大概率将继续上涨，个别甚至认为价格预计涨至78000元/吨左右；有近30%的企业认为节后价格会有回调；有7%的企业认为震荡运行概率较大，而剩余的18%左右的企业无明显具体涨跌看法。

数据来源：Mysteel

二、节后预测

目前，铜杆市场受高铜价影响正逐步发生转变，从周度调研铜杆企业待交订单数量来看，9月底精铜杆待交订单较月初已有3万吨左右减量，而随着高铜价以及市场高升水表现，精铜杆企业销售端整体偏弱，新单未能及时弥补近期下游拿货提速后企业在手订单消弭的数量，在铜价短期保持强势的情况下，精铜杆市场预计仍将保持低迷状态，近期值得关注的是下游拿货是否有延续提速表现，或对精铜杆产出有一定托底。随着精废价差、精废铜杆价差扩大，再生铜杆市场交易量环比提升，而原料持货商出货意愿增强使得再生铜杆企业原料有足量补充；但目前仍有地区政策性退税进度不一，而随着原料价格持续走高，利润空间缩小，在经历国庆假期市场相对冷静阶段，预计后续再生铜杆企业将继续谨慎观望为主。

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