报告品种：纸浆

调研时间：2024年8月20日-8月23日

调研地点：河北保定、天津

调研目的：生活用纸生产企业走访交流，主要了解河北生活用纸纸浆需求、生产、库存情况，了解下游对旺季的预期。

调研对象：生活用纸工厂及港口

摘要：

河北保定是国内生活用纸产能最大的省份，在近几年行业生产工艺发生变化后，其生产与加工企业对针叶、阔叶的需求量发生转变。作为纸浆的直接下游，了解当地生活用纸企业经营现状对判断旺季补库预期有较大帮助。此次调研结果总结如下：

①产能方面，目前保定满城地区生活用纸企业年产能在360万吨左右，纸企分散，多为10万吨左右小型企业，截止八月新增14万吨产能，市场供过于求明显，开机率平均在六成左右。

②生活用纸生产原料方面，目前企业改变原料结构较多，尽量降低针叶比例，甚至采用竹浆替代。

③库存方面，大型企业成品库存历史高位，原料库存较高，中小型企业成品库存中性偏低，原料随采。

④普遍看空后续阔叶浆行情，原因主要包括：国内外超400万吨漂阔浆投产后过剩明显、外商库存连续累库、生活用纸企业的成品库存总量偏高、生产利润较差等。

⑤生活用纸后续竞争格局上普遍不看好，年内仍有很多纸机将要投产，纸价提涨难度与之前相比明显增大。

正文：

1、生活用纸企业A

经营状况：公司属于生活用纸的中型企业，具备20万吨年左右产能，后续规划年内陆续投产25万吨，销售地区辐射周边省份。原料方面，不同纸制品的单耗有所不同，针阔比例从3：7~1：9，针叶浆的比例普遍在15-20%，以俄罗斯针叶浆为主，阔叶浆以一类、二类品为主，对于混浆接受程度较低。成品库存较低，原料库存储备在正常水平。

旺季预期：在疫情前，生活用纸竞争格局较为集中，但在近几年大量投产后打破了这一规律，认为现在淡旺季逐渐被平滑，对旺季预期不看好，可能出现旺季不旺的情况。

对行情看法：八月份外商美金价下调已经是预期之内，还有一定的商谈空间，会等到报价出来后再进一步决定。后续来看，阔叶浆大概率会处于底部震荡的走势，当下工厂生产利润普遍较差，纸的市场竞争情况较为激烈，提涨较为困难，利润不支持阔叶浆走强。

国产浆使用情况：目前还没有使用联盛新投产的阔叶浆，保定地区对联盛浆的接受度目前还不高，主要是质量稳定性和价格的原因。

2、生活用纸企业B

经营状况：公司属于生活用纸的小型企业，具备10万吨左右的年产能。纸浆原料除了传统的木浆外还有棉短绒浆、竹浆等非木浆元素进行生产，目前主要使用俄罗斯针叶浆、西南地区竹浆、巴西阔叶浆进行生产，针叶浆/竹浆比例在10%左右。竞争优势在于排产灵活，生产成本相比于大型企业低很多。开工方面，最低的时候六成，目前基本满开。

旺季预期：认为旺季仍然存在，正在对旺季进行大量备货，近期运费下降对原纸外售也有一定的促进。

对行情看法：主要采购巴西一类阔叶浆，但认为目前价格还是偏高，听闻新一轮报价在五百多美金。认为浆在现阶段过剩，主要是生活用纸企业经营困难，但从去年的经验来说，浆价跌至低位后会有大批量企业进行采购。纸方面，目前行业竞争过大，未来上涨空间不大。总的来说，认为在10月之后，浆价还有下探空间，纸价上涨则较为困难。

3、生活用纸企业C

经营状况：公司属于生活用纸的中大型企业，具备超40万吨年产能。公司主要产品有高档生活用纸及卫生巾、湿巾，销售范围主要为河北、北京、天津、山东及东北三省。开工方面，只要有利润，就不会停机，纸机基本都在满负荷运行，但四五月份销售水平有所下降，影响开工意愿。目前公司的成品库存水平相对较低，之前屯了三四个月的原料，针叶浆主要使用俄罗斯针叶浆，一类、二类阔叶浆都有使用。

对行情看法：认为当前的浆价下，多数工厂处于盈亏平衡边缘，浆价需要降低才能提振需求。八月份外商报价继续下调，在560-580美金，前两轮长协报价太高，成交普遍较差。巴西厂家的成本太低，还有很大的让利空间，两轮成交差之后，外商的库存应该在累积。另外，在国内外浆厂陆续投产后，浆厂间也会发生竞争。后续来看，认为阔叶浆大概率震荡走弱。

长协美金报价问题：通常按照季度接单，期间可以跳单，但是总的接货量足够才能在年末拿到返点。国内返点较欧洲低，但低返点率目前反而成了国内公司的优势，企业的生产更为灵活。就这轮的美金价来说，成交仍然偏差，对浆价还有下降预期，上一轮接货量在三成左右。

国产阔叶浆使用情况：联盛的阔叶浆前段时间有部分小量送到，面价5000元/吨，认为报价偏高，巴西的阔叶浆现在卖4800元/吨，并且市场采购没有数量担忧，联盛的阔叶浆性价比还不够。其他的国产阔叶浆主要有森博和晨鸣，质量基本没太大问题，主要是采购方式和账款周期上存在一定的问题，量可能不够。

4、港口港务企业D

经营状况：公司属于全资国有企业，主要进出口货物主要有散杂货、粮油、液体化工，风电设备等，年吞吐量在180万方，纸浆年装卸量在一百万吨左右。纸浆的品牌方面，主要以巴西的金鱼、巴丝阔叶浆和UPM乌拉圭工厂的阔叶浆为主。物流方面，主要流向保定、山西，往东北发运的量很少。库存量在6、7万吨左右。目前纸浆船基本上在6.2万吨以下，少数大船，后续会做专门的港口和设备进行处理，目前有4.3万平方米的保税仓库。

行情展望：今年的到港量和之前相比有所降低，估计八十万吨左右的水平。今年纸浆的比例占比较小，卷筒纸方面也有所降低。除了纸浆外，今年港口的总物流也萎缩的厉害，降低了接近30%。

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