报告品种：碳酸锂

调研背景：2024年8月，随碳酸锂产能不断扩张，碳酸锂期货价格不断下跌，主连合约最低至71700元/吨，已突破部分云母矿法生产碳酸锂的成本边界。为了解碳酸锂生产厂商的情绪、看法和生产情况，我们赴江西3家碳酸锂企业进行调研，主要关注以下问题：

1、碳酸锂当前价格对成本和开工的影响？

2、对企业销售和行为模式的影响？

3、长期对行业的影响？解决主要矛盾的可行性？

调研结论：

1、价格已经临近样本锂云母冶炼企业成本边界，企业多数减产以维持长单供应，市场中部分企业亏损较大而停产，后续供应调整的弹性较大。

2、当前价格处于样本企业销售心理价位之下，企业可维持生产并具备一定库存，但即使有套保的情况下，散单低价出货意愿仍旧较差，且不担忧库存压力的问题，锂盐厂有挺价迹象。

3、部分锂盐厂仍有扩张产线建设，中长期供应压力仍存，而企业认为下游储能、动力电池消费增长兑现仍未有明确转机。锂回收行业由于废料和处理产能不匹配的结构性问题，回收商具备资源集中权和议价权，强烈的挺价行为和不完善的价格传导机制在压缩锂回收利润，锂回收行业可能长期维持成本倒挂。

4、总结：从调研的样本企业来看，普遍受到原料紧张的影响，导致利润在上下游传导受限，工厂利润被挤压；在碳酸锂价格走低甚至穿透成本的情况下，减停产和挺价的意愿较为浓厚，并增加一定的隐形库存。结合锂厂较为充分的套保程度，预计后续锂价在7-8万元/吨的支撑力度较强，但上行到8万元/吨的阻力较大。

正文：

【锂云母矿企A】

基本情况：年产能3万吨碳酸锂的较大规模的锂云母冶企，有二期扩张产能，目前未停产，但目前开工率约65%，希望暂缓出货，采访人为企业销售总监。

成本和利润：公司的成本7万，市场中云母矿的成本7-9万都有。云母矿是对价格降低减产最敏感的矿类型，处于成本第一梯队。

产量：月产1600电碳+工碳，电碳80%，技改已经落地并试投产（建设了半年多）

产能：3万吨环评批复，后面加了1万吨，共4万吨。

后续不会继续扩展碳酸锂产能，要改成磷酸二氢锂，产能5万吨，是直接从硫酸锂生产。转换碳酸锂和磷酸二氢锂的过程很灵活，不需要转换周期和成本，但会减少碳酸锂产量（1:2的比例）。目前做了一个中期线，现在投产5000吨，一年6-7万吨。需要从工碳转换成磷酸二氢锂。

减停产：没有停产，就是不想出货。市场中主要是自有矿处于平衡线上，尚未停产，外购矿企已经停产。市场龙头有的停产，有的企业品位低、产出少就会选择不停产，只是检修。

销售：暂时不对外，心理预期的价格反弹到8-8.5万元/吨。出货行为与价格无关系（因为做了套保），反而价格低更容易出货（平水或者升水）。8月已经出货了两千吨，期现大概1000吨出货，目前希望暂缓出货，8月初工碳贴水3500-4000。

【碳酸锂再生企业B】

产能2000吨/年的中小规模锂电池回收碳酸锂企业，采购湿法前去除铝、铜后的磷酸铁锂电池废料并回收碳酸锂，目前限于回收成本倒挂而未正式投产，仅试产。回收环节普遍利润很低，利润基本都通过回收端挺价而集中在回收端。采访人为企业销售总监。

成本和利润：目前碳酸锂回收处于成本与成品价格倒挂的阶段，企业并未开产，产成品可下游直供磷酸铁锂工厂。磷酸铁锂废料目前约2万元一吨，2019年作为副产品价格很低（一个锂点报价几百元，在废品中以废极片形式销售），目前由于稀缺性和产量产能不匹配的情况（车辆报废周期的初期，数量十分有限），议价权上升，价格上涨，定价权和电池资源在电池商手中，随行情上涨而随意挺价。梯次利用电池用途也比较少，因为电瓶车和储能都是瓶颈期，实际份额很小。废旧锂电池处理产能远超报废量，很多企业都是年产1-2万吨，1:10+对应20万吨左右的锂电池处理量。

产能：2000吨/年，月200吨，目前未正式开工生产，在调试。

【锂云母矿企C】

无自有矿山，外购锂云母精矿加工、月产能约1000吨的中型锂云母冶企，目前处于减产状态，实际生产500-600吨/月，参与套保的规模较小。采访人为企业销售总监。

产能：1000吨/月，年产能12000吨。

产量：实际500-600吨/月

销售：属于边生产边发货，每天最多可装车60吨，按照目前每月生产500~600吨来看，10天可装车发完。

交易模式：即时点价和后点价模式都有，也存在期转现的模式，因为买家追求厂家交付品的确定性。

产品结构：由于锂云母矿中有钾元素限制，公司产碳酸锂中有一半的比例钾元素超标不可交割，其余满足交割要求。但下游的磷酸铁锂厂中实际使用可以把钾和钠元素合并，只要总体在350内即可，远超交割标准。三元材料对钾元素的限制也不多，但本厂下游没有三元。磷酸铁锂工厂更偏向用矿端材料，因为回收生成碳酸锂的元素一致性较差，具有不稳定的缺陷，不适用于动力电池。目前正在申请碳酸锂厂库，但对产量有限制，成功性有限。

Q：对行情的看法？

企业A：锂辉石矿和盐湖矿都没减产，云母矿减产影响也不大。现在贸易商能拿到现货的很少，只有长协和盘面交割拿货，价格低于成本时候即使有套保也不愿意出货了，（为了市场长期发展），下游也可以维持产能，但是货就算过剩也可以存在仓库里。预期反弹在8-8.5万元/吨位置，适合加套保盘。下游爆发式增长还需要等，比较漫长。

企业B：实际上价格到6万也可以生产，因为之前3-4万的价位也存在过，只要原料成本匹配就可以维持生产和利润。关键问题在于价格的有效传导，现在上下游对价格的认知不同，所以价格传导比较混乱，有效性缺失。价格传导与支撑有关，优质回收资源具备价格优势，构成价格支撑。目前加工型企业的利润较大，自有矿山的价格波动风险很大。

在进口矿石加工方面，非洲的矿以锂辉石为主，相对价值较高，需求量比较大，但主要成本在运费，所以运输从锂辉石精矿转变为在非洲当地提纯碳酸锂并转运回国。

企业C：目前认为行情属于震荡反弹，不太乐观，9月的排产状况比8月要好，下行空间比较有限。认为市场中7万左右只出长单，散单基本不出，自有矿虽然有一定成本优势，8万更合理。满产需要成本足够低，利润足够高，而且原料充足，目前工厂自身的减产量变化并不特别明显。市场中其他较大的碳酸锂工厂也都未产能开满，普遍集中在50~60%。目前矿端较紧。

【总结】

从调研的样本企业来看，普遍受到原料紧张的影响，导致利润在上下游传导受限，工厂利润被挤压；在碳酸锂价格走低甚至穿透成本的情况下，减停产和挺价的意愿较为浓厚，并增加一定的隐形库存。结合锂厂较为充分的套保程度，预计后续锂价在7-8万元/吨的支撑力度较强，但上行到8.5万元/吨的阻力较大。

（注：永安期货发布调研报告的时间为8月29日）

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