报告品种：聚酯瓶片

聚酯瓶片产业调研的第二天我们走访了一家龙头企业，这家企业产能位居全国前列。随着调研的不断深入，关于聚酯瓶片的很多细节都浮上水面。有这样几点需要重点关注：

一、聚酯瓶片是食品级工业品，运输、物流、仓储都不同于以往的化工品，成本会更高一些。

二、聚酯瓶片企业生产销售中，面临上下游定价模式、定价时间不同的风险，企业会积极参与期货市场规避此类风险。

三、聚酯瓶片的产能扩张到2025年才会结束，企业正在积极出海，聚酯瓶片的出口也持续增长，这是降低过剩的一个有效渠道。

具体调研内容如下：

调研企业C：聚酯瓶片为食品级工业品，交割要求更高

企业基本情况：该企业现有瓶片产能530万吨，8月即将投产另一套60万吨装置。该企业有上游配套的PX、PTA，聚酯除了有瓶片，也有涤纶长丝和涤纶短纤。

产能扩展周期何时能够结束？在看到产能过剩的格局下，投产的动力是什么？2024-2025年都还有一些聚酯瓶片产能投放，这些计划产能投放结束后，就没有新产能释放了。该企业自身今年的新产能投放后也没有新的扩张计划，企业也没有海外扩张的具体计划。一套瓶片装置的投资规模较小，以60万吨产能为例，投资规模十亿元左右人民币。若企业有原料和热电灯相关配套，投资规模还会更小。产能过剩仍选择扩张，主要是对市场份额的考量。在瓶片效益较好时，除了产业龙头还有很多其他行业的资金介入。

聚酯瓶片出口这两年增长较快，瓶片企业出海是否可行？海外各国对我国瓶片反倾销制裁是否有效？企业一直在海外积极布局。2023年企业的瓶片出口占总产量的三分之一，2024年因为企业总产能和总产量的提升，出口占比下滑到四分之一，但出口的总量也在增加。企业认为2025年全国瓶片出口量可能达到500万吨。海外虽然不断对中国实施反倾销，但因为物流因素，实际的量减少并不是很多。海外装置新投一套不如来中国购买。

聚酯瓶片企业产业链定价各有什么特征？聚酯瓶片企业如何进行套期保值？聚酯瓶片企业的原料采购以合约和现货进行，下游饮料厂的采购以招投标的形式进行。下游饮料厂关注的是聚酯瓶片的绝对价格，绝对价格合适就会加大采购量。聚酯瓶片生产企业关注的是相对价格，即加工利润。瓶片企业在供需偏紧时对原料的套保积极性相对偏低，因价格和利润仍有向上波动的可能；当前供需过剩格局下，瓶片企业对原料价格实施严格止损，及时锁定加工费。

聚酯瓶片的仓储、物流和运输相对于其他聚酯品种有什么特别之处？聚酯瓶片是食品级工业品，现货正常仓储费为0.5元/天.吨。聚酯瓶片的外包装也远比短纤、PTA要求严格，该企业产品外包装有三层，单个包装袋造价70元/个，且包装袋只能单次使用。聚酯瓶片的放置也要求必须正放，不能倒立，同时也有防腐要求，这些就是聚酯瓶片仓储费偏高的主要原因。

聚酯瓶片贸易商如何销售产品？聚酯瓶片的特殊之处就在于下游饮料厂需要对产品的供应商和品牌进行双认证，这就某种程度上限制了贸易商直接出货给终端。上市的瓶片是水瓶片，贸易商可能好消化的油瓶片。油瓶片是制作片材的原料，片材的企业相对分散，国内企业为主。当前油瓶片和水瓶片之间没有差价，未来期货上市后水瓶片可能出现溢价。

是否会参与聚酯瓶片期货？企业会积极参与瓶片期货。企业在原料PTA和MEG的套保运用上就很娴熟。

企业三种瓶片的产能和产量配比如何？全国而言，饮料用瓶片大概500万吨，片材用瓶片大概200-300万吨。片材近几年增长迅速。企业的生产配比是水瓶和油瓶各40%，碳酸瓶等只有20%。片材是用油瓶的。企业在各类瓶片的生产之间转换没有技术难度，较为便捷。

聚酯瓶片的下游需求情况如何？饮料和片材的增长如何？饮料偏终端民生产品，经济低迷，反而这些消费会更好，饮料2024年总体的需求增长可能有10%左右。片材这些年比饮料增长还要快。分地区看华南的片材增长比较多，只是2024年电子托盘有些下降，食品包装在增长，日用的水果盒等都在增长。聚酯瓶片在片材领域对聚丙烯、PS、PVC等都产生了一些替代，这样的替代除了有成本端的考虑外，也有可回收等环保因素。

企业对未来经济发展的看法如何？经济格局可能一些时间才能慢慢转好。企业在2023年之前每年提升员工工资，幅度大概5%左右。2024年企业甚至要出现部分裁员。

海外产能聚酯瓶片企业的成本有多高？中国有自己的原料及相关配套，产能设施完备，且中国的单套产能规模较大。中国的瓶片行业平均成本为600元/吨，海外平均需要120美元/吨，折合人民币为800-900元/吨。中国一些小的瓶片装置成本加工费也要700-800元/吨。

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