报告品种：白糖

调研背景

山东、江苏是我国重要的食糖集散地，聚集了加工糖厂、贸易商、港口、食品终端及替代品生产企业等多种涉糖主体，了解当地白糖市场情况对于行业整体情况有重要意义。

调研路线

调研纪要

7、山东某大型贸易商G

企业贸易情况：年贸易流8-10万吨，以供应中大型终端为主，亦有商超业务。购销食糖时配合盘面套保。近2年的终端业务的部分订单存在竞争压力，但长期订单的影响还较为有限。

该企业对国内不分地区食糖供需格局的看法：

（1）市场消费情况

1）今年的终端渠道用糖量稳定，市场集中度不断提升；流通渠道的量下降较多，综合来看，食糖的全年采购和消费量持平略减。

2）今年山东地区的价格持续倒挂，贸易商销不动货，只能降价甩 货或入库，然后形成恶性循环。5 月份开始，云南糖到山东的货较往 年多，价格较广西糖有优势。

3）冷饮、糖果、罐头消费旺季不旺，部分中小终端处于半停产状态，产成品的出厂价同比去年下降。

（2）替代品市场情况

山东是山楂制品的主产区，预计用糖量四、五十万吨。所合作的大中型终端不敢使用预混粉，因为食品安全较高，且产品升级带动 碳化糖的需求增加；中小终端企业使用糖浆和预混粉比较普遍，而且 用量较大，因此产生一定量替代。

8、山东某大型终端企业H

企业基本情况：有20万吨淀粉糖产能，10万吨高果糖、6万吨功能糖项目，是中国赤藓糖醇生产龙头企业。

企业生产情况：

（1）淀粉糖销售稳定。该司淀粉糖年产量20万吨。

（2）该企业的白砂糖年使用量约为1.5万吨，是单品低聚果糖的生产原料，作为刚需采购，无法使用其他原料替代，年使用量基本维持平稳。

企业对糖&替代品市场的看法：

（1）淀粉糖对白砂糖替代持续。

F55果葡糖浆甜度能达到白砂糖的90-95%，几乎可以对白砂糖进行1:1替代，两者价差在1500元/吨左右就能发生明显的替代。淀粉糖（果葡糖浆）与砂糖的替代性以性价比为核心因素。

目前F55果葡糖浆价格约为3000元/吨，白砂糖价格在6600元/吨，价差较大，因此今年饮料行业对于果葡糖浆的使用量增加。

全国淀粉糖年产量约在1400-1500万吨区间，其中饮料行业年用量在400-500万吨。饮料企业可以根据市场价差情况，灵活快速地调整二者之间的配比。

（2）白砂糖和淀粉糖是市场份额最大的甜味剂，传统行业、大中型终端仍然以使用白砂糖和淀粉糖为主。

（3）藓糖醇的生产成本约1万元/吨，正常售价应在1.3-1.4万元/吨，此前因为产能急剧扩张，售价最低达到七、八千元，且行业不愿意主动去产能，该企业并未参与低价竞争。2024年7月19日，欧盟委员会发布公告，对原产于中国的赤藓糖醇（Erythritol）作出反倾销初裁，初步裁定对涉案产品征收31.9%～235.6%的临时反倾销税，措施自公告发布次日起生效，有效期为6个月。

（4）未来的甜味剂市场很难再出现赤藓糖醇这样的爆款，因为下游不支持。代糖新品“阿洛酮糖”有望成为行业新宠，但尚未确定。阿洛酮糖具有甜度高、溶解性好、低卡路里和低血糖反应等优点，被认为是最理想的蔗糖替代品之一，可以广泛应用于烘焙、食品、饮料及医用领域当中。

9、山东某终端企业I

企业生产情况：年产能2.1万吨高端食品馅料，食品馅料的配比为豆类占比40%，含糖量36%，其余为水分。高端产品使用白砂糖（如糖纳豆），中低端产品（如馅料）使用麦芽糖浆或者糖醇。

企业对消费的实际感受&措施：

（1）馅料企业的旺季为中秋节和春节，其余时间为淡季，企业根据生产需要随用随采，保持最低库存。今年二季度开始的销售数据不佳，库存积压较多，月均产能1750吨，但6月的销量不及1000吨，预计7月份的销售也不理想，因此可能调整产能。

（2）今年以来的消费比较低迷，其母公司每年生产12万吨馅料，上半年产量5.5万吨，持平，但是净利润同比下降了3/4，主要是市场消费能力下降，大厂的产品降级、降价与中小终端竞争，市场重新洗牌，因此大厂的份额提高，小终端退出市场。

10、山东某大型贸易商J

企业贸易情况：年贸易量5 万吨左右，以供中大型食品终端为主。

企业对2024年市场贸易变化的感受：

（1）截至 8月份，该公司已经完成全年任务的大部分，因为上半年加工糖的报价较高（比广西糖贵200-300元），给广西糖让渡了一部分市场份额，企业把握时机销售。

（2）市场结局有所改变，原来销售区域仅局限于山东，现在范围有所扩大。

（3）6-7月份山东地区的广西糖和云南糖的销售减量都非常多，主要是糖浆、预拌粉数量增加所致，替代品折糖价约6000元/吨，较广西糖、云南糖分别低500元/吨、300元/吨，中小型终端使用较多。山东部分港口通关的糖浆、预混粉数量较多。

（4）贸易商因糖浆、预混粉的进口冲击，柜子到港后销售缓慢、被迫入库。目前库存较低，基本跟订单匹配，略有敞口。

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