报告品种：工业硅

行情研判：震荡下行

走访时间：2024年7月

走访对象：工业硅厂、多晶硅厂以及交割库

一、调研目的

新疆是全国工业硅和多晶硅第一大产区，由于煤炭资源丰富，当地电价较低。此外，工业硅的原料硅石资源也较为丰富，因此近两年工业硅及多晶硅新增产能主要分布在新疆地区。通过对新疆地区工业硅厂、多晶硅厂以及交割库的实地调研，了解工业硅和多晶硅厂生产情况、交割库库存情况，并讨论硅价未来行情走势。

二、调研核心结论

1、新疆是全国工业硅和多晶硅第一大产区

新疆作为全国工业硅第一大产区，截止目前工业硅总产能234.1万吨，产能占比38%。据SMM数据，2023年新疆地区工业硅总产量177.5万吨，同比增加29.8%，产量占比47%。2023年全国工业硅新增产能59.5万吨，其中新疆地区工业硅新增产能12万吨。2024年全国工业硅计划新增产能190万吨，其中新疆地区工业硅计划新增产能70万吨。截止目前，新疆地区特变电工10万吨工业硅新增产能已经投产，目前开炉2台，剩余炉子后期将逐步开启。

新疆作为全国多晶硅第一大产区，截止目前多晶硅总产能75万吨，产能占比30%。2023年全国多晶硅新增产能108.7万吨，其中新疆地区多晶硅新增产能35万吨。2024年全国多晶硅计划新增产能142万吨，其中新疆地区多晶硅计划新增产能35万吨。由于多晶硅价格持续下跌，行业已陷入全面亏损状态，甚至到亏现金流的程度，因此今年多晶硅新增产能投产将寥寥。

2、新疆地区工业硅厂开工处于高位

据铁合金数据，新疆地区工业硅总炉数213台，目前开炉数178台。据SMM数据，2024年1-6月新疆地区工业硅总产量127万吨，同比增加38.6%；2024年1-6月新疆地区工业硅平均开工率87.4%，同比增加9.1%。今年以来，新疆大厂开炉数逐步增加，目前基本处于全开的状态。此外，随着技术改造升级，头部硅厂单炉日产量逐步提升。1台33000KVA矿热炉平均日产量55万吨，目前部分硅厂日产量平均能达到60万吨以上，因此开工负荷已超过100%，同时生产成本也有所下滑。

电价及原料方面，伊犁地区电价0.35-0.38元/度，昌吉地区电价0.37元/度，自备电厂电价0.2元/度以上。新疆地区虽然硅石储量丰富，但品质不高。疆内高品质硅石较为紧缺，部分硅厂除了采购疆内硅石，也会采购疆外硅石满足自身生产需求，因此硅石采购成本中运费占比较高。煤主要用新疆煤、陕西神木煤和进口煤，其中新疆煤微量元素含量低，但价格较高，神木煤和进口煤微量元素含量高，相应地价格较低。

新疆地区硅厂主要生产521和99硅，其中多数工业硅微量元素指标符合新的交割基准。目前生产工业硅品质较好（即微量指标低）的部分硅厂订单已经签到8月份，除了供给磨粉厂，此前5月底工业硅盘面价格上涨时，提前卖给期现商套盘面，锁定了生产利润，因此目前库存水平不高。不过微量指标偏高和生产成本较高的硅厂，由于下游需求减弱以及硅价低迷，工业硅库存压力较大。

3、多晶硅深陷亏损，产量环比下滑

据SMM数据，2024年6月多晶硅产量15.1万吨，环比下降14.7%，同比增加24.5%；2024年6月多晶硅行业开工率54%，环比下降11%，同比下降22%。今年以来多晶硅价格持续下跌，4月份以后，多晶硅生产出现亏损，此后亏损不断扩大，目前多晶硅价格已跌破头部企业现金成本。至5月份，多晶硅负反馈开始兑现，二三线多晶硅企业逐步停产降负，产量环比下滑。6月份随着多晶硅企业进一步降负，产量环比维持下降趋势。不过7月份来看，由于通威保山20万吨多晶硅新产能继续爬坡，以及新疆晶诺技改结束、设备重启，预计产量环比小幅增加。

检修重启方面，对于多晶硅头部企业，设备小规模检修结束，重启后两天就能达到满产；全停的话，重启后需要一个月时间达到满产。如果是新进入多晶硅行业的多晶硅厂从投产到满产需要爬坡3-6个月。

由于亏损严重以及库存压力较大，目前停产降负的多晶硅企业短期内重启提负概率较低。不过，头部多晶硅企业为了抢占市场份额，以及现金流仍相对充裕，预计短期内或仍维持正常生产。按照6月份硅片产量49.42GW，对应多晶硅需求量11万吨，而多晶硅产量仍有15万吨，因此多晶硅行业仍处于过剩状态。行业寒冬来临，多晶硅开始进入洗牌阶段，未来产能将逐步出清。

4、新疆地区交割库基本处于满库状态

新疆地区一共有3家工业硅交割库，总期货库容4万吨，目前3家交割库期货库基本处于满库状态。工业硅交割规则修改以后，交割品将从421转为553和521。新疆地区主要生产521、99硅和553，因此后期新疆地区将会成为主要交割地。基于此，新疆地区其中2家交割库均已提交扩库容的申请，目前处于审批阶段。

5、短期内预计工业硅维持震荡偏弱走势

供应方面，目前西北地区硅厂开工维持高位，西南地区丰水期硅厂复产速度较快，供应整体维持增加态势。需求方面，有机硅和铝合金维持刚需，而多晶硅需求环比走弱，下半年对工业硅需求增速将下滑。整体来看，工业硅基本面疲弱，库存持续累积，导致期现价格同步下跌。近期空头再次增仓打压，短期内预计硅价维持震荡偏弱走势。下半年仓单量将进一步增加，目前仓单在无法大量消化的情况下，压力持续传导至2411合约。中长期来看，为解决仓单压力，预计硅价仍有下跌空间。

三、工业硅和多晶硅生产企业以及交割库调研信息

1、企业A

企业信息：工业硅生产企业，8台33000KVA矿热炉。

开工情况：正常生产，月产量1.5万吨，主要生产521和99硅。

库存及销售情况：没有库存，订单已经签到8月份。主要销往疆内多晶硅厂和期现商。

2、企业B

企业信息：工业硅生产企业，17台33000KVA矿热炉。

开工情况：正常生产，月产量2万吨，主要生产99硅和98硅。

销售情况：有磨粉线和多晶硅厂，正常情况下工业硅每月自用1.5万吨，外销5000吨。

3、企业C

企业信息：工业硅生产企业，2台33000KVA和2台15000KVA矿热炉。

开工情况：正常生产，月产量4500-5000吨，主要生产521和99硅。

库存及销售情况：没有库存，订单已经签到8月份。

4、企业D

企业信息：工业硅生产企业，2台15000KVA矿热炉。

开工情况：目前开1停1，正常情况下月产量1800吨，主要生产521、99硅、551、553和等外。

销售情况：主要销往磨粉厂。由于硅价低迷，6月份至今没有出货。

5、企业E

企业信息：工业硅生产企业，2台15000KVA矿热炉。

开工情况：目前开1停1，正常情况下月产量1800吨，主要生产421、521和99硅。

销售情况：有磨粉线，每月磨粉量4000吨，工业硅还需外采。

6、企业F

企业信息：多晶硅生产企业，年产能6万吨。

开工情况：开工率50%，月产量3000吨。

7、企业G

企业信息：多晶硅生产企业，年产能13万吨。

开工情况：6月中旬开始逐步停产，目前处于全停的状态，7月份继续停产。

销售情况：有切片厂，多晶硅一部分外卖，一部分运送到切片厂，进行单晶切片的生产。

8、企业H

企业信息：工业硅交割库，期货库容1万吨，现货库容4-5万吨。

库存情况：期货库满库，现货库存2.8万吨。现货仓储费0.3元/吨·天，后期计划调价。最近仓库出货量有限，基本处于只进不出的状态。

9、企业I

企业信息：工业硅交割库，期货库容1万吨，现货库容5000吨。

库存情况：期货库满库，现货库存210吨。现货仓储费0.8元/吨·天。

10、企业J

企业信息：工业硅交割库，期货库容2万吨，现货库容1.5万吨。

库存情况：期货库基本满库，现货库存4000-5000吨。现货仓储费0.5元/吨·天。

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