报告品种：棉纱

跌了！涨了接近六周的涤纶长丝终于跌价了！

7月15日，部分聚酯工厂久违地下调涤纶长丝价格，下调幅度在150-200元/吨。

与此同时，织造企业与聚酯工厂新一轮的博弈正在展开。

聚酯库存重新积累

7月中旬，随着淡季气氛深入，外围地区部分织造企业出现周期性减产，织造工厂负荷下降至73.8%。与此同时，坯布库存方面，随着市场订单数量减少，坯布库存逐步积累，上升至33.7天。

受此影响，织造企业购买原料的积极性较上月有所下降，以刚需采购为主，上周聚酯平均产销率仅在39%，聚酯工厂库存重新积累。据绸都网统计数据显示，现如今聚酯市场整体库存集中在11-25天；具体产品方面，其中POY库存至11-25天，FDY库存至10-25天附近，而DTY库存则至10-25天左右。

部分聚酯工厂在受到库存压力后，为了清理库存，维持健康经营，也就不可避免地选择了降低价格，以求去库，但这也可能会引发一系列连锁反应。

聚酯进入景气周期

虽然目前涤纶长丝的价格出现了松动，但现阶段降价的聚酯工厂整体产能较为有限，几家聚酯大厂的原料价格依然坚挺。

5月下旬本轮涤纶长丝涨价之初，就是由几家聚酯大厂发起，他们发出了涨价通知，并辅以一定的减产措施，拉动了涤丝价格。最初几天，原料涨价的步调并不一致，在大厂涤丝涨价的同时，部分规模较小的聚酯工厂却在促销出货，直到库存回到低位以后，才跟随大厂一起涨价。因此当库存问题重新来袭时，选择降价去库也是能够理解的，以目前已经被修复的涤丝利润计算，哪怕出现了小幅跌价，聚酯工厂依然有利可图。

与之相对，聚酯大厂除了追求利润外，重新掌握价格话语权也是重中之重。过去3年时间，由于聚酯产能高速扩张，及全球黑天鹅事件频发引发需求波动，涤纶长丝价格并不景气，促销成为常态。但至2024年，涤纶长丝产能本轮增长周期基本结束，织造产能却到仍在快速增长期，长丝供需阶段性偏紧，重新回到景气周期。

新一轮博弈展开

现阶段，织造企业与聚酯工厂上下游新一轮博弈正在展开。

对织造企业而言，在之前原料涨价时，因为市场竞争激烈，除少量品种外，坯布价格涨幅难以跟上原料，织造企业利润有所缩减。因此一旦原料价格有所回落，就能一定程度上修复织造企业的利润。但另一方面，买涨不买跌是下游购买原料时的常见心理，一旦原料价格出现松动，会加重织造企业的观望心态。

对在聚酯大厂而言，利润与库存固然重要，但市场对原料价格的信心更为重要，一旦涤丝价格持续走低，使下游出现了普遍的降价预期，影响了织造企业的心态，对后续的生产经营可能产生长期的不利影响。

但无论如何，当有聚酯工厂开始下降价格以后，上下游新一轮的博弈就已经开始了，最终博弈结果如何，还需时间证明。

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