报告品种：棉花

中国棉花网专讯：“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同”，同样品质的新疆棉，每年价格都会出现大涨大跌，除了基本面和经济的因素影响外，人性起到了推波助澜的作用。未来棉价如何运行，似乎在此次调研中找到了答案。随着种植技术的不断提升，天气对棉花的影响力也在减弱，棉花产量得到进一步保证。

棉农的主要工作是种好棉花，保证产量和质量，而不是参与到加工销售中。

2024年新疆棉花产业最受伤的是谁？我想一定是委托棉花加工厂代加工皮棉的植棉大户，这次在新疆调研过程中感受很深。出现这种情况的原因是什么，或许与他们在市场价格涨跌过程中的想法有关。2023年籽棉收购价格初期，当时的市场看涨氛围非常浓厚，部分植棉大户惜售等待市场给出高价。可是事与愿违，满心的期待并未等来市场的丰厚回报，籽棉收购价格开始了高开低走。少数植棉大户依托自己手里的大量籽棉资源，并不甘心低价交售，于是委托棉花加工企业代加工皮棉，加工好的皮棉可以存放起来，等待上涨行情的到来。

新疆棉花目标价格本身对棉农植棉已经有了保障，假如在籽棉交售过程中，能卖出高于市场平均交售价格的籽棉，再加上补贴的话，植棉收益会更高一些。由于种植棉花确实不是一件轻松的事情，管理环节多，费心劳力，因此人人都想卖出高价，追求更高的植棉投资收益比。棉农的主责主业应该是专心种棉，保证棉花产量和质量，但少数不甘心的植棉大户参与了棉花加工。随着新疆9月至1月收购加工高峰期结束，棉花期货价格也来到了最低点，随后几个月价格开始反弹上攻，经过一段时间煎熬的代加工植棉大户似乎又看到了希望，郑棉主力合约价格一度最高反弹到16590元/吨，按照当时的加工成本销售应该是有收益的，结果当时看涨氛围浓厚，代加工的植棉大户继续选择惜售，等待市场给出更高的价格。然而理想很丰满，现实却很骨感，棉价在上攻一段时间后便在空头资金的狙击下，开始大幅下跌，结果越跌越惜售，导致现在的皮棉仍旧堆在厂区。新季棉花播种来临，为了按期播种，这些植棉大户只能再次借款采购农资而背负了一定的债务压力。

现在的棉花已经是一个金融属性很强的大宗商品，从加工到依托期货、期权等金融属性锁定利润、对冲风险，都是一件很专业的事情。常年与土地打交道的棉农参与棉花加工、销售、金融等一系列活动，是拿自己的短板与别人的优势角力，赢的概率并不高，结果导致自己深陷困境。

新疆棉花生长旺盛，增产将是大概率的事情，轧花企业谨慎开秤。

这次随团在新疆调研，最大感受是今年新疆灾害天气出现次数显著下降，甚至一些地区的植棉大户反映这是近十年来最好的植棉天气条件，最直接的影响就是棉苗生长旺盛。从北疆到南疆，从优质棉区到次宜棉区，棉花长势不仅好于去年（2023年棉花受灾较重），也好于正常年份。新疆植棉人士预计今年棉花单产和总产有望提高。

除了天气条件好以外，今年单产增加的原因还与种植技术水平提高有关。比如这次走访的尉犁地区，就发现了部分棉田使用上了防风沙网。以前只要刮起大风，沙石小颗粒就会对棉苗脆嫩的叶子造成很大伤害，经常出现棉苗的叶子被打得全是小孔，甚至整棵棉苗被打断。现在棉农在地里插上防风沙网，就能有效阻止风沙的侵袭。现在棉地里一颗颗郁郁葱葱的小苗正在阳光的滋润下茁壮成长。今年，由于气温较高，棉农头疼的问题是棉苗生长过快，导致根系发育不良，为了抑制棉苗过快生长，促进根系在土里发育更扎实，棉农只能连续喷施缩节胺。

在棉花增产预期下，配合当下棉花期价在低位徘徊，加之新疆棉花加工企业尝到了抢收的苦头，预计今年开秤价格不会太高，至于会不会低开高走，还要依据当时的市场价格走势。笔者认为抢收还会出现，毕竟新疆棉花加工产能远大于资源量，只是抢收的程度较往年会有大幅度的下降，因为近两年棉花加工企业没少吃抢收的苦头。

新疆棉花销售量慢于去年同期，但是新疆仓库的库存量同比下降。

近期调研过程中了解到，目前新疆仓库的棉花存量较往年下降。按照目前国内一个月棉花用量66万吨计算，到新花上市还有4个多月时间，也就是不到300万吨消费量，单看商业库存数据，棉花供需还是偏宽松的，但棉花贸易商却说：“市场整体供给宽松，问题是新疆仓库的存量较低，大量棉花已经运往内地仓库”。现在新疆的纺织产能很大，用棉量也大，预计将近40%左右的新疆棉已经做到就地消化。如果低库存持续下去，新疆纺企用棉会出现比较紧张的时刻。

目前新疆仓库存放的陈棉主要分为棉花加工企业或者棉农亏损惜售的皮棉，贸易商的库存以及纺织企业的库存。其中第一类皮棉库存基本属于不可销售皮棉，只要价格持续在目前这样的较低位置，这类棉花就会趴在库里不动。据一些被套的棉花加工企业或者植棉大户反映，目前价格跌至15000元/吨附近，亏损严重，不会考虑出售。其中有一些棉花加工企业的大部分棉花已经出售完，剩余待售的数量不多，企业并不担心价格继续下跌。这类库存只有解套了或者少亏损了，才有可能出售。现在棉市行情很不稳定，多数纺企库存都在低位，刚需补库，所以纺织企业的工业库存量也不大。一旦新疆仓库的库存出现紧张，棉价可能又会反弹起来。另外，新疆当地棉花加工企业反馈，如果棉价跌至14000-14500元/吨，企业就会在期货市场开始分批采购皮棉，价格越跌越买，因为他们觉得这样的低价很具吸引力，未来市场一定会给出利润出售。像这样的产业买盘力量还不小，当价格跌到这一水平时，继续棉价深跌可能性应该不大了。

棉花市场始终充满着各种各样的风险和陷阱，个人和企业亏损情况屡见屡发，现在新疆的棉花产量越发稳定，质量也更加优良，产业链各方应该尊重市场规律，切忌盲目、过度追求利润，放大市场风险，使自己处于危险境地。

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