报告品种：橡胶

调研时间：2024年5月20日-5月24日

调研地点：海南

主要结论

海南受降雨扰动，新胶释放受阻，原料收购价格止跌回升，叠加部分浓乳企业订单交付需求，进一步支撑原料收购价格偏强运行。浓乳供需偏紧问题需要依靠越南泰国胶顺利进口来缓解，在6月中下旬前浓乳价格或难以出现明显松动，胶水价格同样将受到此支撑。需求端的缩减更为明显，后期浓乳分流原料的预期较弱。

综合来看胶价重心处于不断上移的过程当中，若今年旺产季天气正常，将会测试高价对橡胶产能的刺激作用，其中泰国产区的供应情况是市场博弈重点。国内深色胶以及浓乳现货处于偏紧状态，支撑本轮盘面快速上行，短期维持偏强震荡，强现实已经在盘面反映，弱预期能否兑现需要天气端进一步验证。

观点整理

原料价格高企，浓乳制品企业被动挺价

海南原料产出明显处于偏紧状态，受降雨影响，特别是傍晚连续性降雨导致无法割胶，5月节后原料价格持续走高。浓乳厂目前受原料影响被动挺价，下游对于浓乳成品高价接受意愿差。部分民营胶厂因原料短期和利润问题暂未开工，当前胶厂收高价原料主要为交付前期销售订单和保障工厂运行。

浓乳现货偏紧，供需缺口锚定越南进口

降雨影响下近期全岛日收胶量在2000-3000吨，目前工厂出的货基本已锁定下家，浓乳现货处于偏紧状态。全国供需缺口主要由于进口胶短缺造成，在泰国越南浓乳大量进口前，浓乳价格或继续坚挺。越南胶短缺问题或至少持续至6月中，需要等待降雨扰动结束恢复开割，越南储罐建设较少，上量后可能会快速抛货。海南胶园长势良好，6月降雨扰动结束后，普遍存在快速上量预期，今年整体产量目标要高于2023年。

下游需求疲软，低价货源存在存在刺激

今年下游需求表现疲弱，订单预期与去年基本一致，对于高价货源的抵触心理偏强。下游制品目前出口转弱，家用手套表现略好，发泡要比去年差，气球厂成品库存显著偏高，医用手套受保质期影响在2023年底之后陆续补库。对于11000元/吨以上的浓乳，下游制品企业停产或维持低开工，今年下游关键问题在于高价原料吞噬利润，低价货源或能刺激补库需求。

割胶意愿弱持续影响原料供应

受胶价持续低迷影响近年新增种植面积较少，但海南树龄结构尚可，养护力度对原料产出影响较大，影响产出关键在于割胶工人短缺。目前割胶工主要以老年人为主，现在基本天黑开割，早上进行收胶。当前原料价格胶农会进行割胶，但对积极性刺激有限。作为战略物资，海南划定天然橡胶生产保护区红线，砍树需经政府许可批准，小农户普遍存在打药及减少养护加速胶树死亡的情况，从而转种其他经济作物如槟榔，但整体数量有限。今年槟榔供应继续偏紧，价格对于橡胶存在巨大优势，亩产值是橡胶20倍左右，旺产季节8-12月，后期存在胶工分流预期。

浓乳厂或面临洗牌

利润以及政策双重因素或带来产业洗牌。前期多数胶厂预期5月会快速上量，大量销售订单面临交付压力，原料高企造成胶厂亏损。胶厂普遍存在噪音和气味污染问题，今年环保压力较大，部分民营企业难以投入大量资金进行有效整改。此外，政策上存在不确定性，或淘汰岛内落后产能。当前产能有往云南转移倾向，原料角度看云南更具竞争优势。

橡胶树

浓乳产线

干胶产线

调研企业信息汇总

本次调研共走访5家民营橡胶企业和1家贸易商，分别是临高橡胶企业A、白沙橡胶企业B、屯昌橡胶企业C、琼海橡胶企业D、琼海橡胶企业E、海口贸易商F。其中包括岛内最大的民营浓乳企业。民营橡胶企业主要以生产浓乳为主，少部分工厂同时存在干胶产线，全岛约26家，目前民营厂的浓乳产能已经超过国营厂。

海南胶厂整体开工相对有限，主要在于降雨扰动，原料供应偏紧，浓乳工厂存在明显的抢收情况。海南民营浓乳厂受料高企影响被动挺价，普遍存在惜售情况，工厂库存相对偏低，生产主要以交付前期订单为主。

D1上午，A厂

产能负荷：46台离心机（32台460#、14台560#），胶水日耗约350吨，产出140吨浓乳，年产能2.3万吨，副产物含10%胶清胶和等外胶。

库存：成品容量4500吨，原料容量1000吨。出货一般存放至机稳达标，避免造成质量问题。

现状：原料供应偏紧，周边工厂暂未开工，收胶能够保证。5月6号开工，厂内满负荷生产，出货积极性弱，日均出货量在5个柜（22吨/柜），5月出了150吨。

D1下午，B厂

产能负荷：36台离心机（560#），胶水日耗约390吨，生产176吨浓乳，年产能2.4万吨，副产物含10%胶清胶和等外胶，胶清胶外送加工。

库存：成品容量3000吨，原料库容900吨，今年有库容扩建计划。目前暂无原料库存。

现状：受原料短期影响，开工偏迟，5月15号才开工，共出货20个柜。收两天胶水开一班，厂内成品库存同样较少。

D2上午，C厂

产能负荷：72台离心机（广重机，单台处理8吨胶水），胶水日耗600吨，生产264吨浓乳，年产能4万吨，副产物10%胶清胶和等外胶，及少量标胶。计划年底再增加48台。

库存：成品容量7000吨，原料容量2000吨，目前在扩建新车间，扩容后达到1万吨成品库容。

现状：地理位置有优势，便于从周边区域收原料。原料维持备满状态，保证3天连续生产。工厂满负荷生产，目前成品库存2000-3000吨，滚动出货。近期订单表现尚可。

D2下午，D厂

产能负荷：61台离心机（460#），胶水日耗488吨，产出220吨浓乳，产能4万吨。

库存：成品库容5000吨。

现状：目前是满负荷生产，4月10号正常开工。近期收胶量不大，暂时压着库存不出货。

D3上午，E厂

产能负荷：49台离心机（460#，控产下单台处理7吨胶水），产出167吨浓乳，主要是低氨浓乳。干胶产线已外包，产能在8000-10000吨。

库存：成品库容3000吨。

现状：4月22号正常开工，目前是浓乳停工，原料短缺状态，库存成品以卖空。

D3下午，F贸易商

该企业以传统贸易为主，主营浓乳业务，涉及部分干胶。同时拥有自己的胶厂，生产天然胶乳为主，还有少量的5号及10号标准胶，离心机26台（ 22台460#，4台560#），浓乳产能约1.5万吨，目前尚未开工。

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