报告品种：铁矿石

1、山西某钢厂贸易公司

该贸易公司是民营钢厂和国有大型贸易公司的合资公司，成立于2022年。充分利用钢厂的产业优势和国企的资本优势，专注于铁矿石供应链运营，打造一体化、平台化、定制化的供应链集成服务解决方案。

结合钢厂长协矿和港口现货，为钢厂做好保供工作。主要采取与其它钢厂置换长协矿和参与现货贸易转换品种等方式，满足钢厂的用料需求。近期钢厂利润下滑，铁矿价格在高位，非主流矿的配比预计会增加。国内矿主要由山东枣庄和内蒙古二连浩特补充山本地区的减量。

保值方面，主要参与连铁和掉期，尝试过期权工具。保值过程中会考虑价格水平，600以下低位会考虑增加套保比例，900以上会相对谨慎。对于市场行情，近期宏观是主要因素，宏观环境仍然向好。当前钢厂基本都复产了，接下来观察6月份成材需求有没有压力，目前持谨慎态度，不多备铁矿库存，大约维持在7天左右。

2、河北某钢厂贸易公司

该贸易公司是河北某钢厂设立的相对独立的贸易公司，资金相对充裕。主要以黑色品种的贸易为主，去年增加了新能源板块，是山东地区主要是铁矿石贸易商之一。

主要的业务模式是美元货落地、人币小长协和基差点价服务等。去年铁矿石贸易主要是美金货落地为主，今年主要是基差点价，主流矿难做，布局了非主流矿。

在判断价格下跌的时候会做卖近买远的轮库操作。春节后就卖掉了手里的现货，买入了七八月底交货的小长协。目前美元货倒挂，两个月没落地现货了，短期价格略偏高。

3、山东某港口

该港口业务以主流粉矿为主，年吞吐量1.5亿吨左右，主要辐射晋、陕、豫等地区，甘肃少量。火运占疏港的60%左右。另有1600-1700万吨转水。以主流粉矿为主，非主流矿通常落地在附近另一港口。

港口库存1880万吨左右，历史高位大约在2000万吨，库存水平偏高，短期预计仍会维持。近期压港2天左右，到货量预计会有所上升，疏港也维持偏高水平。库存结构中，钢厂占15%，贸易矿占85%，贸易矿中有30%是矿山的资源。港口库存的贸易矿比例提升，一个原因是有些货主需要对年初的高价资源轮库，二是矿山直接在港口的投放资源增加。

4、山东某钢厂贸易公司

该公司主要业务有为钢厂保供、社会经营以及钢材出口三方面。其中，为钢厂保供方面主要考核采购成本相对普氏指数的高低，社会经营方面主要有资金业务和代理开证，钢材出口方面以韩国、东南亚为主，中东地区上升，今年定了20%左右的增量目标。

保值方面，尚未直接参与国内期货市场和新交所掉期市场，只在集团授权范围内间接开展保值工作，模式已经相对成熟。钢材领域接触过现货含权贸易。为炼钢利润保值是未来关注的方向，也是尚未解决的难点。

对于市场行情：近两个月相对谨慎，预计成材下跌不流畅，下方空间有限，铁矿在130美元以上要警惕，下半年可能偏强。全球来看，产能平稳，需求有增量。国内市场，建筑用钢材现状是产消存三低，制造用钢材现状是产消存三高。近几年板材新增产能较多，是一个隐患所在。潜在出口能力难有较大的增量。环保相关的成本预计上升300-400元/吨左右，成本提高有支撑。

5、山东某建材公司

该公司主要负责集团公司的物资采购，主要包括沥青、钢材等。近些年开展了钢材贸易业务，也做一些西南地区的精粉业务。

供给集团项目的采购不参与保值，主要原因是采用网价结算。钢材贸易方面已经开始利用螺纹和热卷期货参与保值，提前申报额度，有额外保值需求需要再申请。在集团用钢旺季的时候保值资金会偏紧，需要优先保供。

长期来看，国家公路网规划是到2035年达到约46万公里，当前约为42万公里。投资对经济的拉动效率下降，高速公路的运行期缩短等因素，都对公路的立项产生不利影响。进入十四五规划的后半段，在前三年进度较快情况下，该公司用钢需求预计会有下降，估算下降25%左右。年内来看，该公司一季度的项目进度偏慢，主要原因是承建方的开工意愿不足，但每年工程总量相对刚性，后面预计会把进度补起来。短期主要担心钢材出口下降，五月份出口订单有下降迹象。

未来公路的维护和改扩建项目占比预计提升。维护方面，三年小保、五年大保，政府每五年也会摸底排查，但这方面用钢很少，主要用到路面沥青。改扩建项目主要是缓解现有道路的拥堵，将四车道改为六车道或八车道。山东改扩建较充分，基本上高速公路都在四车道以上。改扩建项目用钢量估计占新建项目的10%左右。

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