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苯乙烯短期偏弱震荡：国泰君安期货5月23早评

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焦煤焦炭、生猪、美豆

焦煤焦炭：预期拉动煤焦震荡偏强，但考虑现货跟涨仍未看到，追涨谨慎。近期煤焦整体表现跟随黑色板块共振上行，我们认为目前在宏观利好消息刺激以及下游成材表需超预期的双重影响下，煤焦仍有望维持高位震荡的态势，但进一步追高的想象空间需要谨慎。近期盘面所表现出来的期现背离主要归因于以下两方面因素：其一、煤焦先前的供应缺口正在陆续回补。国内方面，自今年一季度以来，山西对于后续煤炭产量做出了一定稳供稳产的数量要求，包括近期市场几则消息的扰动均体现为后续产量环比修复的预期。而且海外进口仍然保持高通关，整体碳元素供应缺口矛盾暂时没有出现进一步积累的现象。供应短期难作为支撑盘面反弹的核心驱动。其二、焦炭一轮提降落地，补库情绪再度转为谨慎。从材和双焦的价格涨幅能够看出，双焦的价格波动弹性是要远远领先于成材的，导致现货端钢厂利润开始走缩。而钢厂利润的挤压又会使得复产意愿变得谨慎，铁水虽然顶部尚未出现，但上行斜率仅仅是维持在周环比2-3万吨的幅度变动，下游补库的积极性相对有限。但随着近期市场宏观情绪的再度强化以及其实从上周开始，成材去库的表现还是不错的，尤其是建材的社会库存去库幅度远大于厂库，所以我们认为现阶段终端用钢量环比的改善，对应成材需求的持续释放，乐观预期会导致煤焦价格弹性被放大，短期以高位震荡对待，压力位1900。

生猪:5月中旬东北、山东等地开始二次育肥行为，集团顺势增量，市场进入测试压力阶段；然而，进入下旬后，集团抛售压力变小，且增重利润非常可观，存在主动压栏的意愿，进一步刺激二育补栏和散户惜售，现货价格出现较大幅度上涨。截止5月22日，全国均价正式破16000元/吨，7月合约贴水基准地价格，升水最低可交割地价格600元/吨，端午节前现货继续强势的预期下，预计近月合约延续强势；与此同时，5月中旬至6月中旬进行二育的群体基于增重利润考虑，7-8月抛售概率增加，或对9月预期形成抑制，谨慎追多9月合约。

美豆：七月之前难跌，八月之后难涨。美国有天气炒作的预期，投机基金净空单退出对盘面有支撑，同时巴西大豆供应压力小于预期，升贴水走强，再叠加有色和贵金属牛市氛围，美豆在七月之前很难大跌。在八月之后，美国面积和单产形势基本确定，视角转入南美时，价格更可能下跌，当前大豆价格下巴西农民种植利润可观，下一年度种植面积继续扩大，如果没有大规模天气灾害，巴西产量将超1.6亿吨，在供应压力之下，价格有望下跌。

所长早读

FOMC会议纪要表示或需等更久才降息，多人表示一旦通胀风险重燃就加息

观点分享：周三美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）4月30日至5月1日的会议纪要表示，在今年前三个月数据显示通胀超预期增长后，本月初结束的美联储货币政策会议上，联储决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息。对于这份会议纪要，有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos撰文称，截至4月公布的连续三个月美国通胀数据令人失望，降通胀遭遇挫折，因此美联储官员预计降息需要等待更久，一些官员还对通胀加速上升的情况下加息持开放态度。

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