进入7月以来，大连棕榈油整体走出了一波触底反弹行情，在过去的两周时间内，棕榈油主力合约1101累计上涨4.04%。表面上看来似乎多方已经取得了阶段性的胜利，但是我们应该看到相比于内盘，CBOT美豆以及马来西亚棕榈油反弹的力度和深度比大连棕榈油要大很多，CBOT美豆11月在过去的两周内已经上涨了9.13%，BMD毛棕榈油期货10月合约也累计上涨了5.56%。

可以这么说，这次连棕榈这次反弹绝大部分功劳应该归于外盘的强势回归，国内的棕榈油理论上依然没有摆脱延续了半年的震荡偏弱的行情。短期内连棕榈在外盘的强劲带动下可能还会继续有上涨的空间，但是从长期来看，上涨的幅度不会太大，不会重演2009年连棕榈主力全年大涨52.79%的历史，连棕榈后期欲藉此机会破茧重生，需要摆脱以下三个包袱。

马来西亚、印尼棕榈油将步入生产旺季

根据马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，马来西亚6月毛棕榈油产量较上月增加2.5%至142万吨，5月产量为139万吨。尽管马来西亚棕榈油产量因棕榈树重播项目的进行而增长缓慢，但是其2010年前6个月的产量仍较去年同期有所增加。按照棕榈树的生长特性，下半年马来西亚、印尼棕榈油将进入生产旺季，其产量增长将会高于上半年。同时随着夏季的结束，棕榈油的季节性消费将趋淡。需求下滑和供应增加将使得棕榈油库存逐渐升高。

图1 马来西亚毛棕榈油月产量（单位：吨）

从历史数据可以看出，每年6月份以后，马来西亚棕榈油的产量将逐渐进入上升周期，这将对棕榈油价格。

全国各地棕榈油库存巨大

今年入夏以来，天气凉爽、南方降水较多，抑制了棕榈油的备货需求。自4月份起国内棕榈油库存已经连续第三个月突破历史同期水平。目前，在我国沿海、沿江主要口岸，棕榈油的库存总量，已经创纪录的攀升至70万吨左右。

根据天下粮仓网7月17日公布的统计数据显示，国内棕榈油库容压力相对集中的港口分别在，天津港(600717,股吧)库存19万吨、日照库存4.3万吨、张家港库存13万吨、广州地区的库存最大为21万吨、厦门库存2.4万吨、广西库存2.7万吨。

从食品安全角度来讲，棕榈油不易储存，其酸值、色泽、过氧化值等指标会随着储存期的延长而发生较大变化而影响其品质，所以不能像其他油脂一样可以通过囤货或者限制卖量来调节供给，只能采取降价方法来增加消费。3月份以来，虽然国内市场与进口市场存在严重的价格“倒挂”，但进口棕榈油到港供应仍高达每月50万吨以上。另外，国内为迎接中秋、国庆节日的到来，7、8月份有望迎来一波油脂进口高潮。而且，随着天气进入三伏天，温度攀升，市场逐渐看好后市，也可能刺激中国进口商加大棕榈油进口量。对于夏季国内需求季节性趋旺的棕榈油市场而言，至少在港口库存积压问题得到根本缓解之前，棕榈油期货价格很难大幅度的上涨。

国内棕榈油需求启动缓慢

2009年的棕榈油在油脂市场上表现得比较突出，连棕榈主力全年强势上涨了52.79%，有了去年的上涨行情，2010年初人们都相信今年的棕榈油行情依然会延续强势，但事与愿违，在整个上半年连棕榈一直处于震荡下行格局。

今年棕榈油需求启动缓慢，整体市场呈现疲态。由于中央政府严格监管粮油物价水平，并且积极有效地建立了植物油、籽储备和轮换机制，增加食用油进口，维持国内油脂市场整体行情的稳定，市场上棕榈油勾兑吸引力削弱。其次，国家相关部门严查“地沟油”问题，使一些经销厂商棕榈油勾兑受到拘束，这些都对棕榈油需求产生一定限制作用。有数据显示，国内棕榈油年消费量约为700万吨，其中约250万吨为工业用油，其余450万吨食用，但今年以来两者价差基本持平，甚至出现过倒挂，主要原因之一就是棕榈油食用数量明显减弱，销售渠道不畅。

综上可知，连棕榈这次反弹绝大部分功劳应该归于外盘的强势回归，国内基本上依然偏弱，短期在CBOT、马棕榈的利好刺激下可能会继续上攻，但如果上面的三大包袱没有得到缓解的情况下，连棕榈油想大幅度的上涨可能性很小，操作上短期可适当顺着趋势轻仓做多，不可过分看高。