本文系CME特约评论员寇健授权七禾网发布，感谢芝商所支持

6月11日至6月17日这一周对于美国股票市场来说，特别是对于标普500指数期货（ES）市场来说，是至关重要的一周。原因在于，美联储将在6月14日，也就是北京时间6月15日凌晨2:00公布六月份公开市场会议(FOMC)的利率决定。在此之前，北京时间6月13日晚上8:30美国劳工统计局将公布上个月的消费者指数(CPI)。如果消费者指数有任何异动，对于美联储利率的最后决定，都会有举足轻重的影响。

截止6月11日，芝商所FedWatch Tool预测六月份美联储公开市场会议将倾向不会有任何利率变动（图1）。但是如果6月12日的消费者指数(CPI)和6月13日的生产者指数(PPI)数值超出预期的话，美联储的鹰鸽两派天平也可能出现强烈倾斜。

图1：芝商所FedWatch Tool预测六月份美联储将维持利率不变

使用期权管理美股市场可能出现的价格异动风险

那么这关键的两天怎样管理美国股票市场市场可能出现的价格异动风险？个人的看法是6月12日在亚洲时间买入星期二到期的标普500末日期权跨式套利(Buy Straddles)，在6月13日继续运用同样的策略。

美国的股票指数衍生品市场是目前世界上最成熟的股票指数衍生品市场，仅仅芝商所就有数十种股指期货和期权产品供大家选择。除了E-Mini标普指数期货和E-Mini标普指数标准期权之外，芝商所还同时交易三个不同到期日的E-Mini标普指数超短期每周期权 (Weekly options)，该产品的特点是：

第一，E-Mini标普指数标准期权是美式期权，也就是说期权的持有人可以随时行权。E-Mini标普指数短期每周期权(Weekly options)是欧式期权，也就是说每周期权的持有人只能在到期日的这一天行权。

第二, 这三个短期每周期权到期日分别是每个星期一、星期三和星期五的芝加哥时间下午3:00。

第三，这三个短期每周期权是现货交接，交接产品为当月的E-Mini标普指数期货(ES)。每个星期一到期的每周期权交易代码分别为：E1A、E2A、E3A、E4A，代表每个月的四个星期一的不同到期日交易。每个星期三到期的E-Mini每周期权交易代码分别为：E1C、E2C、E3C、E4C，代表每个月的四个星期三的不同到期日交易。每个星期五到期的E-Mini 每周期权交易代码分别为：EW1、EW2、EW3、EW4，代表每个月的四个星期五的不同到期日交易。

交易每周期权的好处在哪里？最大好处就是期权的买方可以用最小的费用，来获取最大的利润。

更多每周期权增加交易“末日期权”的乐趣

随着市场参与度不断增加，芝商所在2021年又推出了星期二和星期四到期的E-Mini标普指数每周期权，这两款每周期权都是欧式期权，也就是说只有交易的到期日可以行权。二者的交易代码分别为星期二：E1B、E2B、E3B、E4B、E5B，星期四：E1D、E2D、E3D、E4D、E5D。然后在今年2月，芝商所再推出微型E--Mini标普500指数(MES)和纳斯达克100指数(MNQ)每周一、周二、周三和周四到期的每周期权，先前已推出了周五到期的MES和MNQ每周期权。有了每周期权之后，现在全球的美国股票指数衍生品交易者就可以每天都享受交易“末日期权”的乐趣了。

什么是期货移仓？

另外这个月市场还要注意季度性的美国股票市场指数期货以及在芝商所交易的日本股票市场指数期货移仓问题。

期货移仓的交易实质实际上是一个日历价差，由于两个不同月份期货市场流通性的原因，这个价差未必就是一个合理的价差。怎样才能算出期货移仓是否合理？芝商所提供一个特殊的工具来计算，个人将这一个免费的工具翻译成为“股票指数季度移仓分析工具”(Equity Quarterly Roll Analyzer Tool) (图2)。

图中的VWAP，个人翻译成为“成交量加权平均价”，也就是移仓的价差，这一价差代表着真正的隐含融资费用(IMP.FIN)。大家可以比较一下小标普(ES)和纳斯达克指数(NQ)的融资费用。

图2：芝商所E-Mini股指期货的移仓价差

总而言之，这一周对于美国股票市场来说是至关重要的一周，同时也很可能将是价格超乎寻常的剧烈波动的一周。