股市收锤子线 沪铜大幅反弹

因西班牙政府债券的成功拍卖，昨日欧元大幅上涨。然而，美股在逊于预期的美国经济数据打击下走低，美股的疲软一定程度上盖过了美元走软给金属市场带来的提振作用。当日 LME 期铜下跌 162 美元至 6360 美元 / 吨。今日沪铜小幅低开，早盘震荡运行，下午开盘后随股市反弹而走强。主力 1010 合约以 51200 元 / 吨开盘，全天收于 52200 元 / 吨，较前一交易日上涨 1180 元 / 吨。

隔夜美国方面发布的经济数据逊于市场预期。美国劳工部公布 6 月 26 日当周初请失业金人数升至 47.2 万人高于预估的 45.2 万人。商务部公布美国 5 月建筑支出下滑 0.2% 至 8,419 亿美元，预估为减少 0.8% 。而全美不动产协会 (NAR) 公布美国 5 月成屋待完成销售指数较上月下降 30.0% 至 77.6 ，较上年同期回落 15.9% 。

昨日，西班牙成功发售 35 亿欧元五年期公债，这一消息令市场对欧元区债务和流动性问题的担忧得到缓解，欧元大幅走强并创出 5 月 25 日以来新高。

主要产铜国方面消息。俄罗斯 5 月精炼铜产量较 2009 年同期增加 14.1% ，较上月增加 3.2% 。今沪现铜交易升水 +150~+250 元，平水铜成交于 52250-52350 元，升水铜成交于 52300-52450 元。国产冶炼企业继续受到来自原料紧缺的压力，惜售情绪更浓，国产铜供应紧缺，报价坚挺，今日市场虽以进口铜供应为主，但由于进口铜比价持续不佳，后续流量也将有限，逢低接货踊跃，成交活跃。

本周 LME 期铜出现了大幅下挫，美国民间就业服务机构 ADP Employer Services 最新发布报告指出 6 月民间就业人口增加 1.3 万人，低于预估的 6 万人。这一数据令市场对本周五即将公布的美国非农就业数据充满担忧。加之，穆迪可能在未来几个月下调西班牙评级两个级距的消息，市场对全球经济复苏的信心受到较大打击。国内方面，最新发布六月官方制造业采购经理指数为 52.1 ，环比继续呈现下跌态势。市场对中国经济放缓的担忧似乎得到了数据的进一步验证。整体看来，上周由人民币汇改所激发的多头热情有所消退，较多的利空消息重燃市场悲观情绪。周五，上证走出锤子线形态，国内股市在五连阴后有企稳迹象。鉴于目前走势并不明朗，建议离场观望。

买盘支撑明显，郑棉高位震荡

郑州棉花期货价格今日维持在高位震荡，主力 1101 合约上涨 60 元，涨幅 0.36% ，成交 18 万手，较前日减少 9 万手；近月 1009 合约相对较弱，小幅下跌了 20 元。短期看，郑棉在下有买盘支撑，上有压力的情况下，将维持高位震荡的格局，投资者的交易策略可以随之适当调整。

美棉种植面积超预期增加， ICE 美棉指数在 80 附近形成了明显的阻力，多头几次上攻失败，美棉技术上转弱，这给郑棉带来压力。国内来说，棉花现货价格高企，期货市场担心国家采取抛储或增发配额等措施，上涨也较为犹豫。另方面，进入 7 、 8 、 9 月份以后，纺织企业迎来传统上的淡季，在棉价高企的情况下，纺织企业以消耗现有库存为主，购棉积极性不高。根据中国棉花信息网的调查，在调查的纺织企业中，平均棉花库存由上月的 41.21 天减少至 32.8 天。

不过，郑州棉花期货价格下跌的空间也不大。其中最主要原因来自于国内现货价格的坚挺。从 5 月份到现在，中国棉花价格指数几乎天天上涨，上涨趋势稳定，到目前仍没有改变的迹象。今日中国棉花格指数 3 级棉价格每吨报 18369 元，较前一日上涨 34 元，继续刷写近十年的最高纪录。而 3 级皮棉根据各地品质不同，报价普遍在 18000 元到 18500 元之间，有的纺织企业询价已经达到了 19000 元。

另一方面，下游纱线价格保持在高位，棉纱销售虽然不像前期一样被抢购，但销售顺畅，企业没有大的库存压力。也就是说，只要企业生产需要棉花，目前的价位是基本可以承受的。

在这种情况下，郑州棉花期货指数价格在 17000 元到 18000 元范围内高位震荡的概率较大。交易策略上，因为长期上行趋势还没有改变，前期投机多单继续持有。 1105 合约若跌到 17000 元以下，可以建立长线多单。套利交易来说， 1101 合约比 1009 合约低 1600 元，但因为横跨两个种植年度，可比性不强，套利者应尽量回避。

隔夜黄金重挫，短线或将超跌反弹

行情回顾：

隔夜受美国公布的疲软的制造业指数与就业指数以及下滑的楼市数据影响，市场信心受到巨大冲击，黄金对投资者的避险吸引力在减退。隔夜伦敦金大幅下挫 43 美元，跌幅达 3.47% ，创年内第二大跌幅，报收于 1199.32 美元。国内方面，沪金主力合约 1012 今日大幅低开后，小幅震荡走高，全天报收于 263.12 元，较上一交易日下跌 8.03 元，量减仓增。

基本面分析：

美国方面，隔夜公布的经济数据绝大多数均差于预期，引发美国三大股市继续震荡走低。美国供应管理学会 (ISM) 周四表示，美国 6 月 ISM 制造业采购经理人指数下降至 56.2 ，低于经济学家此前预计的 59.0 ，而 5 月份和 4 月份分别为 59.7 和 60.4 ；美国 5 月 NAR 成屋签约销售月率大降 30% ，结束了之前连续三个月稳固增长的局面；此外，截止 6 月 26 日当周美国初请失业金人数增加 1.3 万，至 47.2 万人，高于预计的 45.2 万人。多项经济数据的疲软引发市场集体抛售，拖累股市和商品市场走低，金价在获利了结和技术性回调的双重压力下也大幅跳水。

其他方面来看，欧洲方面，西班牙昨天成功拍卖出 35 亿欧元的 5 年期国债，募集资金达到西班牙财政部拍卖目标区间的顶端，这令投资者对欧洲的担忧情况略有好转。另外，近期公布的中国经济数据也表现较差，中国 6 月汇丰制造业采购经理人指数 (PMI) 回落至 50.4 ，创 14 个月来最低水平；中国 6 月制造业采购经理人指数 (PMI) 回落至 52.1 ，上月为 53.9 。这令投资者对世界经济复苏前景感到担忧，从而引发了金融市场的集体抛售。

后市展望：

美国疲软的制造业指数与初请失业金人数以及下滑的楼市数据给市场信心带来了大幅冲击，黄金对投资者的避险吸引力在减退。中国公布的 PMI 指数也较为疲软，这令投资者对世界经济复苏前景感到担忧，从而引发了市场的抛售热潮。技术上看，周四黄金的光头光脚大阴线重挫市场士气，短线存在着超跌反弹需求，但 1240 美元处压力较大，关注今晚美国公布的非农数据，或将为市场后市带来进一步的指引。

油脂弱势震荡，菜油走势坚挺

基于油脂基本面供给压力，而市场又缺乏利多消息，市场下行趋势仍在。今日油脂小幅低开走势，尾盘受到股市等外围市场拉升略有上涨，豆油1101跌24点收于7382元/吨；棕榈油1101跌36点收于6272元/吨；菜油1101涨16点收于8152元/吨。

国际市场

隔夜CBOT大豆期市自前期跌势中反弹收高，8月大豆收盘937美分，上涨6美分；11月大豆收盘905.5美分，上涨3美分。美国三角洲地区干旱担忧提供市场少许潜在基本面支撑，美元大幅下挫亦提振市场信心，尽管原油期价出现暴跌及短期天气条件良好抑制市场涨能。技术上，美豆主力11月在900点位有较强支撑。

因担忧中国经济增长放缓以及全球经济可能出现二次衰退的忧虑导致多数市场遭遇全线抛盘压力，周四BMD毛棕榈油基准9月收跌27点至2346令吉。基本面上马来西亚棕榈油出口数据差于预期，难以抵消产能增幅预期。今日BMD继续下行震荡。技术下行趋势仍在，关注整数关口支撑位2300点。

国内市场

国内油脂供给压力仍有待时间消化，成本支撑力度不足。今年入夏之后，气温回升缓慢，而且南方大雨洪灾，抑制了棕榈油等油脂的需求。此外，受经济金融市场不确定性因素影响，市场行情难以把握，油脂备货信心严重受阻。贸易商均采取随用随进的采购模式。市场中间环节蓄水池作用失效，进而增加港口油籽库存压力。

棕榈油除国内外长期倒挂外，品种之间也出现倒挂现象。但因市场低棕基本用于食用油的勾兑，其价位还较多受到与豆油比价的影响。在棕榈油旺季不旺行情下，更大程度上依赖于外围市场的影响。所以，成本上缺乏有力支撑，棕榈油主导了近期油脂跌势。菜油受惠于政策市走势相对平稳，豆油、棕榈油现货维持小幅下调，议价出货为主。

豆油：天津一级豆油7120元/吨，四级豆油7030元/吨；山东一级豆油7130元/吨，四级豆油6900元/吨；江苏一级豆油7250-7450元/吨、四级豆油7000-7200元/吨；广东一级豆油7150元/吨、四级豆油6950元/吨；进口毛豆油港口分销价7000-7150元/吨。

棕榈油：24度精炼棕榈油天津6330-6360元/吨、张家港6450-6480元/吨、日照6250-6280元/吨、广东6250-6280元/吨。主要港口棕榈油总库存量约75万吨。棕榈油除国内外长期倒挂外，品种之间也出现倒挂现象，油厂精炼处于亏损。但因市场低棕基本用于食用油的勾兑，其价位还较多受到与豆油比价的影响。在棕榈油旺季不旺行情下，更大程度上依赖于豆油行情的好转。

菜油：江苏四级菜油8200-8400元/吨、安徽8200-8400元/吨、湖北8200-8300元/吨、四川8200-8400元/吨。菜油商业库存偏紧，而国储库容庞大，市场成交进度缓慢。菜油加工成本价位在8300左右。

市场分析

美经济数据差于预期，以及市场担忧中国经济增速放缓等拖累整体商品下行震荡。原油回落震荡，利空油脂市场。国内油脂基本面消息平淡，期价有待充分消化供给压力后，成本支撑力才能有效抑制其下行空间。而且，市场行情好转也有赖于宏观经济层面给予信心。若下周外围市场企稳，油脂或将存在短线反弹，但整体仍处于下跌趋势中。

技术上，豆油、棕榈油均跌破近期低点，形态上下破收敛三角形边沿，下行趋势明显。短期内油脂弱势难改。但受成本支撑力，下行空间有限。豆油1101多单止损7300点，下方有力支撑位7000点；棕榈油走势相对较弱，1101创年内新低，下方有力支撑位6000点；菜油受政策市支撑，走势相对平稳，在8100-8200区间及以下点位可试探性逢低做多持有，下方止损位8000点。

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