金秋九月，不少券商的研究团队相继推出秋季及四季度投资策略，对于接下来A股投资策略、行业配置给出研判。

各家券商投资策略的关键词各有特色，使用如“等待共振”“时代的风口”“逆水行舟、不进则退”“成长价值两端走、科技制造风再起”等。总体来看，券商普遍认为，A股或将维持震荡格局，结构性机会仍占优。

从A股投资策略方面来看，部分券商的态度较为谨慎。国泰君安策略首席分析师方奕认为，5月份以来，经济预期上修已基本完成，尽管下半年宏观政策比较积极，但基本已是预期之内。预计下阶段上证指数转为在现有区间内的横盘震荡，时间预计持续到四季度。

广发证券策略研究首席分析师戴康表示，全球大类资产三季度演绎“紧缩+衰退”共振，四季度“衰退交易”将逐渐占据主导，大类资产或呈现美债利率高位运行后下行，大宗商品震荡分化，美股受盈利拖累下行。A股大势研判演绎“此消彼长，水到渠成”，此消为美国衰退，彼长为中国复苏，贴现率驱动A股震荡上行，成长占优。今年小盘占优具备走出中等级别行情的潜质，不过随着相对估值修复至均值、信用利差历史低位之后，应留意地产基建信用预期变化带来的短期切换。

考虑到经济弱复苏及流动性宽松的环境并不支持市场大幅下行，粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁表示，预计“金九银十”整体仍将呈现宽幅震荡的格局，建议投资者布局低位价值主线，重点挖掘稳增长链条，以及新旧动能转换期科技板块投资机会。

今年以来，资本市场表现跌宕起伏，投资难度进一步加大。作为秋季策略会中重要一环，券商们从不同视角提供有价值的投资线索。

从行业配置来看，中国银河策略分析师杨超表示，短期来看，A股市场处于估值低位，阶段性行情可期。中长期来看，结构性机会仍占优，行业抉择是关键。行业布局上，农林牧渔及消费行业内部分化明显，建议重点关注细分子行业；上游能源依然是今年机构性机会的重要板块，传统能源与新能源仍有上行机会；国产替代科技亦是未来行业博弈的关键，看好电子、芯片、半导体、计算机、人工智能、数字经济等相对收益机会；基建投资是下半年发挥稳经济的重要环节，可适当关注。

“A股市场未来很有可能呈现出一种‘多主线’并存的行情特征。”方正证券首席策略分析师燕翔认为，这种“多主线”行情特征将主要体现在三个方向：消费升级、制造升级、能源升级。

同样，戴康建议行业配置布局“资产重估，中国优势”。从“资产重估”来看，一方面压制性政策转向边际宽松的地产链将迎来重估，如地产、消费建材和家电等，另一方面“供需缺口”支撑的资源品迎来估值体系重塑，如煤炭、有色小金属等。从“中国优势”来看，中国消费优势将依托于疫后内需市场的复苏实现供需修复，如食品饮料、批零社服；中国制造业优势将继续享受全球份额的提升及产业链的创新升级，如风电零部件、光伏组件、智能汽车；主题投资关注能源安全和国企改革。

投资机会方面，方奕认为主要集中在中等风险特征的股票，在成长中对应中低风险特征的科技制造类的股票，在消费中对应中高风险特征的消费品。在成长板块，沿着新能源横向寻找风险度相同的其他科技制造板块。在消费板块投资机会主要在啤酒、化妆品、酒店服务。