股指期货的投机交易以投资分析为基础,在综合权衡风险和收益的基础上运用基本面分析、技术分析和数量方法制定投机交易的策略计划。影响股指期货投机交易策略最本质的因素是投资者对股票市场未来一段时间走势的预测和判断。

制定股指期货投机交易策略计划通常分为三大环节：

1.预测市场走势方向是股指期货投机交易策略中极为关键的第一个步骤,是对交易者洞察能力的极大考验。通过对宏观经济、行业状况的深入研究，交易者判断股指期货市场到底受其影响是看涨还是看跌,从而确定投资者应该以多头头寸建仓还是空头头寸建仓这一基本问题。如果对股指期货市场走势预测错误,那么交易的后果就是亏损。

对股指期货价格走势的准确分析通常是以基本面分析法并结合技术面分析法进行综合判断。基本面分析的任务主要是从影响当前股指期货价格的纷乱复杂的诸多宏观因素中，筛选出最具影响力的一个或少数几个因素，抓住主要矛盾，这是分析中的难点。而技术面分析主要是通过技术图表分析价格走势的中长期趋势。

2.交易时机的选择是指确定具体的建仓和平仓时点,是体现交易者智慧的环节。尽管交易者已经正确判断了市场方向,但是如果建仓时机选择得不好,依然可能蒙受损失。因此,在股指期货交易中，建仓点和平仓点的时机抉择必须极为精确,这一步在整个投资过程中可能最为困难。另外,时机抉择的问题几乎完全是技术性的,即使交易者是“基本面派”,当其确定具体的建仓和平仓时点时，也必须借助于技术分析的工具。

3.资金管理是指资金的配置问题,是反映投资者风险意识的环节。这一环节包括投资组合的设计、在市场上如何分配资金的比例参与股指期货、止损值的设置、在盈利或者损失之后采取的措施,以及采用保守稳健的交易方式还是积极冒险的方式等。

只要是做投机交易就应该明白，不论投机者在行情预测分析上怎么用功，仍旧可能产生错误。由于投机者的交易方案是建立在行情预测和趋势判断基础上的，一旦实际发生的行情走势与预期的并不一致，已经实施的操作方案必将处于不利地位并产生亏损。

正因为在行情预测上可能出错，对投机者来说，更应重视以下两个环节：一是在操作策略制定中，不要总想着方向对时可以获利多少，还应该多想一想，若方向不对时可能会亏损多少；二是在操作策略制定时就应想到，一旦行情走势与原先预期的相反，应该如何将损失控制在可以承受的范围内，也就是及时止损，以避免到时手忙脚乱，不知所措。

案例

某投资者期货账户上有资金200万元。假设该投资者的交易周期为5天，他每次交易能承受的最大心理损失额为15万元，如果上证50股指期货合约目前价格为2500点，交易保证金率为15%，预计未来5天其价格波动范围有95%的可能在5%以内，那么从资金管理安全性的角度考虑，该投资者的开仓比例不宜超过多少呢？

在投资周期内可能的最大损失额=2500点×5%×300=3.75（万元）

交易比例=F=(15/3.75)×2500点×300×15%/2000000=22.5%

此外，在制定交易计划时，应从不同角度考虑多种操作方案，并从收益率、风险度、占用资金成本等方面进行对比选择。例如，在有多个股指期货合约可交易的情况下，选择哪一个合约交易比较合适？又如，总的持仓量达到多少合适？是试探性建仓还是重仓出击或者是准备分阶段建仓？还有，什么时候进场交易为好？是短线交易还是长线交易？这些都是值得认真思考的。方案的确定当然要视情况而定，但实际上与行情的判断有很大关系。例如，认为日后行情走势将以盘整震荡为主，则显然以短线交易策略为主，在震荡区间高卖低买为好；假如认为日后行情走势将以趋势为主，则顺势而为，分步建仓，留有余地更佳；如果认为日后行情不久将会发生反转，则不妨等待时机再作决定，或采用小单量逆势而为，并预先作好小亏的准备，准备到时再补进一些同方向单子，以求摊低建仓成本，博取行情反转后的大收获等等。

案例

某投资者期货账户上有保证金120万元。当日沪深300股指期货某合约价格为2460点。假设保证金率为15%，按照首次开仓比例为20%的资金管理计划，该投资者首次开仓应不超过多少手呢？

股指期货每手交易保证金=2460×300×15%=110700（元）

开仓应不超过的限额=1200000×20%/110700=2.17≈2（手）

假设该投资者的最大心理亏损承受能力为该笔交易损失的资金不能超过账户全部总资金的5%，则他应该把所持有的最大多头仓位的止损点设置在多少点的价位上呢？

最大亏损限额=120万元×5%=6（万元）

折合亏损点=P×300×2=6万元

P=100点，故止损点=2460-100=2360（点）

图1是股指期货投机交易的策略制定流程。

图1 股指期货投机交易策略制定流程图