所谓下单，是指客户通过某种方式下达的交易指令，包括期货合约品种、合约月份、数量、交易方向（买入或卖出）、价格、开仓/平仓、投机/保值等。

下单包括下单指令和下单方式两方面的问题。

A

下单指令

按中金所交易细则的有关规定，现阶段股指期货下单时的交易指令分为市价指令、限价指令两种。交易指令的报价只能在合约价格限制范围内（即涨跌停板范围内），超过价格限制范围的报价视为无效。交易指令每次最小下单数量为1手。

①市价指令，是指不限定价格的、按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令。市价指令的未成交部分自动撤销。市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格就是对手即时挂出的价格，因此使用市价指令时不必输入委托价格，点键就行。开盘前的集合竞价期间不接受市价指令。

有些投资者误认为以市价指令下单，能够以最快的速度和最满意的价格成交，实际并非如此。市价指令以第一时间成交为目的，故而往往难以兼顾价格的最优性。因此，提请投资者注意，在股指期货交易中，市价指令只能以最快速度成交，但得到的可能是很差的成交价格，而且一旦指令下达后不可更改或撤销。因此，在价格剧烈波动时，若选择市价指令，投资者可能会面临较大的价格风险。

案例

某投资者在期货公司进行股指期货交易。他在交易软件上看到除了下“限价”指令外，还有一个“市价指令”键，如果选择市价指令键，就不用输入价格，他觉得非常方便，于是很想尝试使用市价指令。结果在当天交易过程中，由于IF0902合约行情剧烈波动，当时的盘面上买价为1448.6，卖价为1450.0。该投资者想在1450.0买入开仓10手，但在他发出市价指令后，成交价竟然是1537.0，他顿时愣住了，一查回报，发现1450.0成交了1手，1500.0成交了2手，其余成交的7手价均为1537.0。随后又有人在1450.0挂出了卖单。如果不使用市价指令的话，该投资者肯定能在1450.0买到10手。可见，市价指令虽然成交速度快，但也会付出不必要的资金代价（委托下单情况见图1）。

图1 股指期货交易软件下单界面

②限价指令，是指按照限定价格或者更优价格成交的指令。下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。它的特点是可以按客户的预期价格成交，成交速度相对较慢，有时无法成交。限价指令在买进时，必须在其限价或比限价更低的价格成交；在卖出时，必须在其限价或比限价更高的价格成交。限价指令当日有效，未成交部分可以撤销。

③指令的取消。在限价指令下达后，没有成交或只有部分成交，此时交易者有权取消指令。客户通过交易系统可将以前下达的指令取消，使原来下达的限价指令失效或部分失效。如你下达限价指令“卖出限价为3188.0的股指期货IF1812合约10手”后，只成交了5手，这时，你下达撤单指令后，原来下达的限价指令就部分失效了，剩下的5手就不会成交。

B

下单方式

客户可以通过以下几种下单方式下达交易指令：

①书面下单。客户亲自填写交易单，填好后签字交期货公司下单员，再由期货公司下单员通过电脑输入指令进入中金所主机撮合成交。此种下单方式已非常少见，多为现场交易者在特殊情况下偶尔采用。 

②电话下单。客户通过电话直接将指令下达给期货公司下单员或自己的期货代理人（下单电话号码见期货公司开户资料），再由期货公司下单员或自己的期货代理人通过电脑下单。期货公司须将客户的指令予以录音，以备查证。此种下单方式多为手头无电脑的客户采用，或是在网上交易的客户在网络出现问题时，通过期货公司进行电话下单。进行电话下单须报电话下单密码以及交易账号。 

③网上下单。客户通过在期货公司网站下载的网上交易软件(下单系统往往嵌入交易软件中)，将交易指令通过互联网下达到期货交易所场内，进入交易所主机撮合成交。网上交易不受地域限制，具有成交及回报快、准确性高、成本低等优点，故深受交易者和期货公司欢迎。网上下单也是目前应用最多的一种交易方式。

A.网上交易时，委托单有下列状态：

a.待撤：撤单指令还未报到场内。

b.正撤：撤单指令已送达公司，正在等待处理，此时不能确定是否已进场。

c.部撤：下单指令中的一部分数量已被撤销。

d.已撤：委托指令全部被撤销。

e.未报：下单指令还未送入数据处理。

f.待报：下单指令还未被数据处理报到场内。

g.正报：下单指令已送达公司，正在等待处理，此时不能确定是否已进场。

h.已报：已收到下单反馈。

i.部成：下单指令部分成交。

j.已成：下单指令全部成交。

k.撤废：撤单废单，表示撤单指令失败，原因可能是被撤的下单指令已经成交了或场内无法找到这条下单记录。

l.废单：交易所反馈的信息，表示该定单无效。

B.在非交易时间下单时通常出现的情况有：

a.报“废单”，此时集合竞价或开盘后需重新下单。

b.报“未报”，此时“未报”单在集合竞价或开盘后即可进入交易。

在交易时间，如果客户单子出现待撤、正撤、待报、未报、正报、撤废、废单等情况，请及时与期货公司交易部联系查询。 

由于股指期货交易委托系统除包含买卖方向、手数、价格外，还包含开仓或平仓方向、市价指令等期货特有的委托功能操作，投资者在进行交易委托操作即下单之前，要认真学习并熟练掌握交易下单系统的使用方法，尤其是在下单委托的过程中，要注意力集中，尽量避免出现人为错误，造成损失。要特别注意防止下单方向和交易性质的错误。所谓下单方向和交易性质，是指股指期货交易方向上可以做多和做空，交易性质上又有开仓和平仓的概念，这和股票单纯先买入后卖出有很大的差别。股指期货具有做空机制，所以无论下买单还是下卖单都可以成交。例如：投资者预期价格将要上涨，应该开仓买入期货指数合约，但如果下单时错把买单下成了卖单，或者把开仓弄成了平仓，都会带来操作上的风险。所以，对于机构投资者，尤其是没有从事过期货交易的机构投资者而言，首先要注意下单的方向和性质。如果出现人为操作失误，要立即采取相应补救措施，防止损失进一步扩大。

案例

2005年6月27日，中国台湾富邦证券因交易员计算机操作失误，将客户美林证券公司下单买进的80万元错误地输成80亿元，成交的错账金额高达77亿元，造成盘中238种股票瞬间涨停，约2000名投资人在涨停板上将股票抛出，富邦证券损失金额约为5.5亿元。

案例

2005年12月8日，日本瑞穗金融集团旗下的瑞穗证券称，该公司当天在东京证券交易所嘉克姆（J-COM）公司股票的交易过程中，将“以61万日元价格抛出一股”的交易指令，错误地输成“以每股1日元的价格抛出61万股”，此交易使瑞穗证券损失高达400多亿日元（相当于3.5亿美元）。