本周五（7月22日），科创板即将“开门迎客”三周年。作为独立于主板市场的新设板块，科创板的定位是服务于科技创新企业，一度被誉为中国版的纳斯达克，所以一经开板便备受市场关注。如今三年时间已过，科创板有哪些不变与改变呢？

据《红周刊》观察，不变的是，尽管最近几年“新股不败”逐渐被越来越多的破发股替代，但首次登陆科创板的企业整体仍会受到资金的追捧，超过九成的科创板公司的股价均会在上市首日收涨。

发生改变的是，在IPO数量上，登陆科创板公司由首批的25家不断壮大，至今已扩容至437家，而科创板也为这些公司合计提供了6348.34亿元的（首发）融资需求。多数科创板公司的盈利水平不断提升，并获得资本市场的追捧。美迪西、奥特维等科创板十大牛股也因此而诞生。与此同时，科创板的十大熊股、十大最赚钱的公司等也浮出水面。需要指出的是，这些排行榜之间还存有微妙的联系，比如十大最赚钱的公司和十大牛股就有诸多重合。

科创股上市首日涨跌幅榜

纳微科技单日大涨12倍

“新股不败”是A股市场的传统，通过梳理科创板公司上市首日的整体市场表现来看，这一风格仍在延续。数据显示，在这437家科创板公司中，上市首日收涨的公司共有398家，占比91.08%。

其中，新材料公司纳微科技上市首日涨幅最高，为1273.98%；量子通信公司国盾量子和高端数控机床公司科德数控涨幅紧随其后，分别为923.91%与853.04%（见下表）。

将上市首日股价涨幅前十与跌幅前十的公司对比来看，与首发价格的高低有较大相关性。比如纳微科技的首发价格仅为8.07元，国盾量子和科德数控等其他上市首日涨幅前十的公司首发价格同样较低，均未超过40元。

与之相反，上市首日跌幅前十的公司首发价格普遍较高，其平均定价高达73.35元。其中，部分公司的首发价格更是在160元以上（见下表）。

对比来看，参与首发价格更低的股票可能胜率会更高。

科创板三年间十大牛/熊股

美迪西股价三年涨幅近6倍

除上市首日，股价在后续能否持续表现更为重要。但实际上，上述上市首日涨幅前十的公司均未跻身科创板十大牛股名单，并且自上市首日至今（截至7月19日，下同）仅集成电路公司复旦微电和体外诊断公司东方生物两家收涨，涨幅分别为9.48%和17.30%，其余公司均表现为收跌。

如今，占据科创板十大牛股名单榜首位置的是CRO公司美迪西，上市首日至今涨幅达587.91%，其后分别是光伏设备公司奥特维和医疗器械公司佰仁医疗等（见下表）。将该排行榜与科创板十大熊股对比来看，业绩能否稳定增长是牛股和熊股的分割线。

典型的如美迪西，公司在2019年至2021年实现营业收入分别为4.49亿元、6.66亿元和11.67亿元，同期实现归母净利润分别为0.67亿元、1.29亿元和2.82亿元，营收和净利润均在稳步上升。奥特维、佰仁医疗等其他科创板十大牛股也普遍如此。

十大熊股的营收和净利润则普遍表现为双双下滑。不仅如此，统计数据显示，上市首日至今收跌的公司也具备这样的特点。其中，多数公司的证券简称被“-U”（代表公司尚未盈利）标注，在十大熊股中就出现了一家“-U”公司，天智航-U（见下表）。

此外，尽管科创板允许尚未盈利的公司上市，但长期“-U”公司有可能会出现被强制退市的风险，如在十大熊股中，就出现了两家“*ST”公司。

两厢对比，长期坚守营收与净利润不断增长的企业投资收益或相当可观。

科创板十大最赚钱公司

传音控股NO.1

中芯国际净利润率更高

科创板十大牛股不仅股价涨幅最高，其赚钱能力也较为强悍。如光伏组件公司天合光能，其上市至今的涨幅达314.42%，在科创板十大牛股中排第四位。同时，天合光能在2019年至2021年的营业收入分别为233.22亿元、294.18亿元和444.80亿元，其中2021年的营业收入规模在所有科创板公司中排名第二。

排名第一的是手机厂商传音控股，2021年达到494.12亿元，而该公司在此前多年的营收均保持连续增长（见下图）。

不过，若以归母净利润规模来看，赚钱能力最强的是集成电路晶圆代工公司中芯国际，其在2020年和2021年的归母净利润规模在所有科创板公司中排名第一，2019年排名第三。

这意味着，相对其他前十大最赚钱的公司的而言，中芯国际在费用管控等方面可能更加优秀。据悉，中芯国际2021年的净利润率（净利润/营业收入，反映公司盈利能力的重要指标）为30.12%，传音控股则为7.91%。

与十大最赚钱的公司相反的是十大最“亏钱”的公司，其最新的年度营业收入最高均未超过1.5亿元，归母净利润最高均未超过1亿元（见下图）。