截至7月17日，A股五大上市险企（中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险）上半年保费（指原保险保费，下同）全部出炉。整体来看，五大险企共取得保费收入15912.99亿元，同比增长4%。分业务来看，上市险企财险业务皆取得稳定增长，寿险保费整体微幅提升，不同险企间有所分化。总体而言，尽管二季度上市险企业绩出现边际改善，但上半年整体业绩依然承压。

目前，上市险企半年报尚未正式披露，新华保险发布业绩预减公告称，上半年其归母净利润同比降幅较大，但降幅较一季度明显缩小。研究机构认为，尽管上半年上市险企整体业绩依然承压，但行业最差的时期已经过去，下半年的表现值得期待。

车险业务占比皆下降

数据显示，上半年，中国人保取得保费收入3790.95亿元，同比增长11%；中国太保取得保费收入2408.79亿元，同比增长7.9%；新华保险取得保费收入1025.86亿元，同比增长1.96%；中国平安取得保费收入4290.39亿元，同比增长1.6%；中国人寿取得保费收入4397亿元，同比微降0.66%。

五大上市险企中，中国人寿和新华保险为寿险公司，其他3家为集团上市。从不同业务类型来看，上半年，上市险企寿险业务整体同比微增0.77%。不同险企间出现分化。具体来看，中国人保旗下的人保寿险取得保费收入720.41亿元，同比增长12.33%；中国平安旗下平安寿险取得保费收入2634.4亿元，同比下降2.51%；中国太保旗下的太保人寿取得保费收入1490.53亿元，同比增长5.4%。

分季度看，上市寿险公司保费收入增速比一季度有所提升。海通证券分析师孙婷、任广博认为，一是二季度以来，各险企相关业务去年同期基数较低；二是以增额终身寿险产品为代表的长期储蓄类业务保费增速较快，预计各险企新单保费增速持续改善。

上半年，上市险企财险业务整体表现亮眼。具体来看，中国人保集团旗下的人保财险取得保费收入2766.71亿元，同比增长9.9%；中国平安旗下的平安产险取得保费收入1467.9亿元，同比增长10.11%；中国太保旗下的太保产险取得保费收入918.26亿元，同比增长12.2%。

从三大上市财险公司来看，今年上半年其车险业务占比较去年全年皆有所下降。例如，上半年，人保财险车险保费收入为1288.08亿元，同比增长6.7%，车险业务占比为46.56%，而其去年全年车险业务占比为56.9%；平安产险的车险保费收入为955.02亿元，同比增长7.29%，车险业务占比为65%，而去年全年其车险业务占比为69.9%；太保财险的车险保费收入为481.69亿元，同比增长7.9%，车险业务占比为52.5%，而去年全年其车险业务占比为60%。

对此，业内人士认为，一方面，上半年上市险企车险业务短期受疫情影响拖累；另一方面，上市险企大力发展非车险业务，两因素共同造成车险业务占比下降。国泰君安证券分析师刘欣琦、谢雨晟认为，短期疫情波动不改车险保费修复性增长态势，6月份，在疫情缓解、汽车购置税减半等政策利好下，新车销量同比增长22.6%，推动上市财险公司保费边际大幅改善。

保险股配置价值提升

上市险企半年报将于8月下旬披露。新华保险业绩预减公告称，新华保险上半年归属于母公司股东的净利润预计为42.18亿元至52.73亿元，预计同比下降50%至60%。“业绩预减的主要原因是在去年同期净利润高基数的情况下，今年上半年受资本市场低迷的影响，投资收益减少，导致净利润同比变动较大”。

尽管上半年新华保险业绩预减，但和一季度的降幅相比，其表现出明显的边际改善。一季度，其归母净利润同比下降78.7%。

东吴证券保险行业分析师葛玉翔对《证券日报》记者表示，当前保险股估值水平已反映了压制保险公司基本面的负面因素，且处于历史低位，向下空间较为有限。

兴业证券分析师孙寅、徐一洲认为，保险板块资产负债两端皆有所改善。2021年年报和今年一季报的主要利空因素在股价中已充分释放。从资产端看，投资收益在权益市场回暖和低基数背景下，实现边际改善。从负债端看，增额终身寿险等储蓄型产品在权益市场波动加剧的背景下需求回暖，叠加营销队伍规模企稳，人身险市场呈边际改善态势；同时，在疫情影响减弱、复工复产推进、新车销售改善等因素带动下，财险业增速持续回暖。

孙寅、徐一洲认为，当前，保险板块估值和市场持仓均处于历史底部区间，具备较好修复空间的保险股市场关注度明显提升。展望后续，负债端新单业务预期将在储蓄业务需求回升、队伍规模企稳以及低基数带动下逐步修复；资产端投资收益或随地产风险缓释、权益市场回暖和利率震荡企稳持续改善。基本面改善预期下低估值和低持仓的保险股配置价值提升。

在中报前瞻中，华创证券的徐康、洪锦屏认为，增额终身寿险等产品贡献增量，人身险保费收入预计呈边际改善趋势，新业务价值持续承压。同时，财产险的非车险方面，法人业务是决定能否实现承保盈利的最主要因素，二季度各公司均把非车险的理赔作为降赔减损的重要工作，以期实现承保盈利。