■   要闻与重要数据

1.     WTI 8月原油期货收跌0.97美元，跌幅0.97%，报98.53美元/桶；ICE布伦特9月原油期货收跌2.08美元，跌幅2.02%，报100.69美元/桶；上期所原油期货2208合约夜盘收跌4.49%，报647.400元人民币/桶。

2.     德国联邦经济与出口控制局6日公布的数据显示，今年前四个月，德国原油进口量与去年同期相比增长14.6%，原油进口支出同比增加近一倍。俄罗斯仍然是德国最大的原油进口来源。

3.     美国至7月1日当周API原油库存 382.5万桶，预期-110万桶，前值-379.9万桶。美国至7月1日当周API库欣原油库存 45.9万桶，前值-65万桶。美国至7月1日当周API汽油库存 -181.4万桶，预期-156.7万桶，前值285.2万桶。美国至7月1日当周API精炼油库存 -63.5万桶，预期75万桶，前值261.3万桶。

4.     美联储会议纪要：可能需要一段时间才能将通胀率降至2%。如果通货膨胀持续下去，美联储认为“更限制性的”利率水平是有可能的。美联储官员认为7月FOMC会议上将加息50个基点或75个基点。

■   投资逻辑

当前原油单边与月差之间的背离进一步加剧，WTI与迪拜原油近期的近端月差持续走强，显示当前原油现货市场持续偏紧，如美国市场，当前库欣地区原油库存历史低位，接近2000万桶的库容极限，甚至不排除在本月出现多头挤仓风险，即便是在这种基本面之下，原油绝对价格依然出现暴跌，这也印证了当前驱动油价下跌的因子来自宏观或资金面因素，通常而言，宏观基金与配置型指数基金的规模相对传统CTA较大，在流动性较低的交易环境下，其仓位变化往往对市场的影响较大，我们认为当前的背离现象类似2018年下半年，彼时原油单边价格与月差也出现背离（单边因预期伊朗豁免到期上涨，而月差在上半年已经显著走弱），最后是通过单边大幅下跌的形式完成收敛，这次与2018年正好相反，我们认为最后的修复路径也只有两种：1、宏观情绪转暖后，单边价格上涨修复；2、需求转弱导致现货累库，月差转弱，从历史来看，虽然月差与单边会出现背离，但最终两者会完成收敛，但目前路径依然不甚明朗。

■   策略

中性，短期市场波动加大，观望为宜

■   风险

俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展