调整以后更健康，郑棉加速上涨

经过了下探调整以后，郑棉今日开始加速上涨。主力1101合约全天上涨305元，收盘报每吨16795元，涨幅1.85%，成交41万手，较前日增加10万手，持仓19万手，增加了1万手。1009合约由于价位较高，仅上涨135元，收盘报18075元。

这样，棉花基本确立了重新上涨的趋势，交易策略上空头止损，投机多单继续持有。对于远月1105合约来说，价格在17000元以下都是买入机会。套利交易方面，1011与1101合约的价差从昨天的300元，开始缩小到250元，买1101卖1011的套利组合可以继续持有。

现货市场上，国内棉花价格继续维持在高位，较上周平均又上调了200元。各地3级皮棉公定提货价在18200元/吨以上。中国棉花格指数3级棉的价格继续上涨，今日报18089元，较昨日上涨48元，创下近10年来的棉花价格新高。

从上周末开始的国家抛储传言一直没有落实，且今日有未经确认的消息传出，国家可能要推迟到7月底再行抛储，抛储数量大约为80万吨。市场对国家抛储打压棉花价格的担忧得到了缓解。

另方面，人民币汇改的利空影响逐渐减弱。这是因为人民币升值过程可能非常缓慢，且有助于全球经济复苏，这必然带动纺织服装的消费需求。前几天，郑州棉花期货价格对于人民币升值的反应已经过度，未来将有个修正的过程。

根据今年5月份海关的数据，中国纺织服装出口保持旺盛，远超市场预期。其中棉花直接产品棉纱出口5.82万吨，同比增20%，环比增加11%。当月我国出口纺织品服装共164.22亿美元，较上个月增加18.78亿美元，环比增长12.89%；与去年同期相比出口增长了41.16亿美元，增速为33.45%。其中纺织纱线、织物及制品单月出口69.64亿美元，同比增长42.27%；服装及衣着附件单月出口94.58亿美元，同比增长15.98%。

对于今年的棉花产量，国内外机构基本公认，中国棉花产量的增长将非常有限，预计约为710万吨，导致这一情况的主要原因是低温等不利的天气条件，一些地区必须进行补种，并推迟了采摘。中国棉花产量的不振将直接导致进口的增长，预计进口量将达到270万吨，较上年提高21%，以满足市场需求，这在一定程度上将抵消美国和印度棉花产量增加的预期。

美国数据差于预期，黄金仍受青睐

行情回顾：

受美国房产数据差于预期重又激发市场避险情绪的影响，隔夜伦敦金在经过前日大幅下挫后有企稳的态势，至收盘时收涨 6.15 美元，报收于 1239.91 美元。国内方面，沪金主力合约 1012 今日高开高走，全天报收于 272.08 元，收于一根小阳线，较上一交易日微涨 0.35 元，成交量与持仓量均有所下跌。

基本面分析：

美国方面，美国全国地产经纪商协会 (NAR) 昨日公布， 5 月份成屋销售年化月率下滑 2.2% ，而经济学家的预期为上升 5% 。此外，里奇蒙德联储 (Federal Reserve Bank of Richmond) 周二公布， 6 月份辖区内制造业指数从 5 月份的 26 降至 23 。从美国近期公布的经济数据来看，并未能延续之前的乐观态势，而是大多数据均以差于预期的面目出现，这令市场对美国经济复苏前景的忧虑又卷土重来。特别是上周，美国公布的在房产、就业、制造业及贸易等方面的数据，均差于预期，这令市场悲观情绪渐浓。

欧洲方面，在上周末的欧盟峰会上，欧盟领导人已同意最晚在 7 月下半月公布银行资产负债表的压力测试结果。鉴于欧洲中央银行早在 6 月 2 日就发布预测，欧元区银行从 2010 年到 2012 年还需要减记 1950 亿欧元，因此，公布压力测试结果对那些风险并非集中于坏账风险而是集中于主权债务风险的银行来说，可能并不足以提振市场信心，而是还需要辅以其他合适的配套政策措施。

持仓量方面，截至 6 月 22 日，全球最大的黄金 ETF — SPDR Gold Trust 的黄金持有量再度增持 5.17 吨，至 1313.13 吨的历史纪录新高，该基金近期的持续加仓行为说明投资者对黄金后市仍是非常乐观的态度。

后市展望：

虽然上周末受央行宣布人民币再次启动汇改消息的提振，大宗商品均有反弹，市场避险情绪一度有所减弱，伦敦金下挫近 2% ，但我们认为市场对此的反映有些过度，人民币汇率浮动区间仍继续按照千分之五的汇率浮动区间进行动态管理和调节，因此，人民币不会在短时间内大幅升值，大宗商品的走势仍需依赖供求基本面及整个宏观形势的变化。再回到黄金，伦敦金近日的大幅下挫释放了一些获利回吐盘的压力，尽管下挫幅度近 2% ，但布林通道仍保持完好，下方支撑位于布林带中轨 1220 美元附近。短期来看，黄金已守稳 1230 美元一线，后市走势将依赖于美国公布的经济数据及欧元区是否有进一步消息传出。但同时，各方面数据均显示，不论是官方还是个人，全球黄金需求依然旺盛，因此，黄金在经过阶段性回调后，可能仍会震荡上扬。

连豆上扬动力缺乏，等待外盘指引归宿

今日交易：

今天大豆 1101 的基本交易情况是：开盘于 3852 元 / 吨，最高价： 3873 元 / 吨，最低价 3851 元 / 吨，收盘价 3863 元 / 吨，全天按照结算价，大豆 -4 元 / 吨，合约大豆 1101 持仓量约为 17.2 万张，成交量约 6.2 万张。连豆市场的交易气氛依旧低迷，成交量只有 6.2 万张，仍保持在 10 万张一下，持仓量仍为 17 万张一线未有大的变动。

市场分析：

全球经济的低迷，欧元区债务危机对市场的影响，现在看来丝毫不逊色于 08 年爆发于美国的次债危机，也许从能量来看，威慑力似乎略逊一筹，但是从影响上来说，目前的商品低迷格局，毫无疑问，由其造就而成。

目前的市场形势，最核心的问题，显然是全球经济的稳步有序复苏，这是大宗商品上扬的最核心基石，除此之外，任何推动的力量都会显得逊色不堪。我们可以举例说明，本月 19 日，中国央行发布声明，向市场释放中国政府愿意“汇改”的信息，受其影响，欧美主要股市，商品市场在周一开盘后表现出色，从而影响到国内市场的运动方向，但是好景似乎不长，投资者对于中国政府的“善意”到底多大程度可以挽救全球低迷的经济，存在疑虑，如此，表现在商品市场上，上涨的动力被拦腰截断，市场再次陷入低迷走势。

交易策略：

我们依然认为，国内期货市场跟随外盘反弹的意愿可能比较强烈，但是在目前的背景下，投资者还是不要将市场的任何走强看作是市场反转的信号为上，起码就目前看来，市场真正扭转颓势，还需要相当长的时间有待投资者信心恢复。

连豆弱势依旧，目前成交量低迷，在没有资金参与的情况下，任何像样的行情均不具备出现的几率，我们判断，行情低迷状态应该还将持续，建议投资者观望为主，或者逢大幅下挫买进持有长线多单。价格位于 3700 元 / 吨以下，均属较低价位。

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