境外机构投资者可开展以风险管理为目的的相关衍生产品交易

为进一步便利境外机构投资者依法合规投资中国债券市场，5月27日，中国人民银行、证监会、国家外汇管理局联合发布《关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜》（简称《公告》），统筹同步推进银行间和交易所债券市场对外开放。

具体来看，一是坚持以法人机构为市场主体和监管对象，明确各方权责，支持境外机构投资者直接或通过互联互通投资交易所债券市场，自主选择交易场所。二是立足我国商业银行柜台、跨市场转托管、“债券通”业务等多年良好实践，坚持穿透式数据和信息收集，探索建立健全兼容多级托管的包容性制度安排。投资银行间债券市场的境外机构投资者可以根据实际需要，自主选择债券登记结算机构或者境内托管银行提供债券托管服务。

据期货日报记者了解，近年来，我国债券市场受到境外机构持续青睐，境外机构持有国内债券规模快速增加。数据显示，截至2022年4月末，中国债券市场余额为138.2万亿元，自2016年起稳居世界第二，共有1035家境外机构投资者进入中国债券市场，总持债规模为3.9万亿元，较2017年年末增长225%。

申银万国期货国债期货分析师唐广华认为，《公告》将进一步加快推进我国债券市场对外开放，通过不断优化债券市场开放措施，提升境外机构参与我国债券市场的广度和深度，进而提高我国债券市场对境外投资者的吸引力。

宝城期货金融研究所所长程小勇也认为，此举意味着我国债券市场对外开放又迈出关键一步，未来境外机构投资者参与我国债券市场投资将更加便利。一方面，有利于深入推进我国债券市场制度型开放，健全多元化投资者队伍，提升债券市场的流动性与稳健性；另一方面，也有利于加快探索建立健全兼容多级托管的包容性制度的步伐，提高我国债券市场高质量发展，同时可进一步推动人民币国际化进程。

值得一提的是，《公告》明确，境外机构投资者可以在中国债券市场开展债券现券、债券借贷、以风险管理为目的的相关衍生产品、开放式债券指数证券投资基金以及其他中国人民银行、中国证监会认可的交易。

“《公告》允许境外机构投资者在中国债券市场开展以风险管理为目的的相关衍生产品交易，我国国债期货未来将是境外机构投资者参与的重要标的之一。”程小勇对期货日报记者说。

目前，我国已上市2年期、5年期和10年期3个国债期货品种，覆盖短、中、长三个主要期限。

“近年来，境外机构投资者持有中国债券的规模快速增加，是我国债券现货市场重要的参与者，对利率变化敏感性较强，利率风险管理需求较大。”唐广华说，而国债期货具有降低交易成本、促进价格发现和优化资源配置的功能，是管理国债价格波动风险的金融工具，也是利率衍生品中最基础的产品，在国际市场早已普遍应用。境外机构投资者在境外利用国债期货等衍生品管理利率风险的经验丰富，其参与我国国债期货等利率衍生产品后，可以进一步丰富我国国债期货市场的投资者结构，有助于促进国债期货市场平稳有序发展。

据了解，2020年2月，证监会等四部门发布公告，准许工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行作为首批试点机构参与国债期货交易。

在程小勇看来，未来我国国债期货市场将迎来新的交易者和发展机遇，境内商业银行参与国债期货的规模也会扩大，市场投资者结构将进一步优化，有助于我国期货市场进一步发挥利率期货价格发现和风险管理的功能，提升服务实体经济的能力。

对于后续相关资金汇兑政策，央行有关负责人表示，人民银行和外汇局将根据《公告》要求，及时发布境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定。资金管理规定将统一境外机构投资者资金跨境管理政策，整合现有外汇管理要求，对业务登记、资金汇兑、跨境收支、外汇套保等进行明确，进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场。