本文系CME特约评论员寇健授权七禾网发布，感谢芝商所支持

华尔街有一句古老的谚语：“Sell inMay， Going away”，意思是说在五月份卖掉股票出去旅游。

上个星期三（5月4日）美联储在五月份的公开市场会议（FOMC)将利率增加了0.5%，同时在会后的记者招待会上宣布了未来可能采取的货币政策。

市场预期美联储在未来几个月内每一次公开市场会议都增加利率，缓慢加息被看作美联储鸽派的一种举动。所以上个星期三当人们看到美联储并没有将利率增加0.75%的时候，市场一片欢腾，当天美股大涨。但随之而来的星期四和星期五，美股持续下跌（图1)。

图1：芝商所E-Mini标普指数期货走势

看来对于今年的美股市场来说，将会验证古老的华尔街谚语“Sell in May, Going away”是正确的。个人的看法是，这一波抛售风将把美国的股票市场带入非常重要的技术底部。也就是说坏消息基本出尽，美国股票市场会进入不断地筑底过程。

美股指数期权的应用和风险管理

在这样一个探索型的市场势态中，怎样交易会相对比较安全呢？个人的看法是一定要充分的利用美国股票指数衍生品市场。

美国股票指数衍生品市场是目前世界上最成熟的股票指数衍生品市场，仅仅芝加哥商品交易所(CME)就有数十种股指衍生品产品可供交易。

大家都熟悉芝商所的E-Mini标普指数期货和E-Mini标普指数标准期权，但大家可能没有留意芝商所同时交易三个不同到期日的E-Mini标普指数超短期每周期权 (Weeklyoptions)。

现在我们简单介绍这三个不同到期日的E-Mini标普指数每周期权。第一，E-Mini标普指数标准期权是美式期权，也就是说期权的持有人可以随时行权。E-Mini标普指数超短期每周期权是欧式期权，也就是说持有人只能在到期日的这一天行权。

第二， 这三个短期每周期权到期日分别是每个星期一、星期三和星期五的芝加哥时间下午3:00。

第三，这三个短期每周期权是现货交接，交接产品为当月的E-Mini标普指数期货(ES)。

每个星期一到期的E-Mini标普指数短期每周期权交易代码分别为：E1A、E2A、E3A、E4A，代表每个月的四个星期一的不同到期日交易。每个星期三到期的E-Mini标普指数短期每周期权交易代码分别为：E1C、E2C、E3C、E4C，代表每个月的四个星期三的不同到期日交易。每个星期五到期的E-Mini标普指数短期每周期权交易代码分别为：EW1、EW2， EW3、EW4，代表每个月的四个星期五的不同到期日交易。

它的好处在哪里？它的最大好处就是期权的买方可以用最小的费用，来获取最大的利润。

新增星期二和星期四到期的美股指数期权

除了以上三个短期每周期权，芝商所于4月25日又推出了星期二和星期四到期的 E- Mini标普指数每周期权，这两款每周期权都是欧式期权，也就是说只有交易的到期日可以行权。二者的交易代码分别为星期二：E1B、E2B、E3B、E4B、E5B；星期四：E1D、E2D、E3D、E4D、E5D。有了这两款每周期权之后，现在交易者就可以每天都享受交易“末日期权”的乐趣了。

说到芝商所的股指衍生品产品，就不得不提微型E-迷你指数期货，当时为了满足全球小投资者对于美股市场指数化投资的需求，芝商所于2019年5月推出了微型E-迷你标普指数期货(MES)、微型E-迷你那斯达克股票指数期货(MNQ)、微型E-迷你道琼斯股票指数期货(MYM)和微型E-迷你罗素2000股票指数期货(M2K)。这四个微型期货产品至今累计交易量已超过13亿张合约（图2），在亚洲时间的交易量已经占到该产品全球交易量的10%以上。

图2：芝商所微型E-迷你指数期货交易量

2020年8月，芝商所又推出了微型E-迷你标普指数期权和微型E-迷你纳斯达克指数期权，这是小投资者进入美国股票指数衍生品市场的又一个福音。目前这两个微型期权的累计交易量接近400万张合约，在今年第一季的日均交易量更创下新高，达到1.7万张合约，而且有持续上升之势（图3）。

图3：芝商所微型E-迷你指数期货期权的季度日均交易量

芝商所于2019年5月推出的微型E-迷你股指期货，是史上最成功的产品。自推出以来，四个指数产品成交量超过2.43亿手，为参与者提供了更多进入最具流动性的股票指数市场的机会。

在微型E-迷你期货成功的基础上，芝商所将于2020年8月推出微型E-迷你标普500指数期货和微型E-迷你纳斯达克100指数期货的期权，旨在增加期权的灵活性，让市场参与者能够更加精准地使用较小的名义合约来管理股票指数敞口。