油脂油料: 油脂震荡偏强 豆粕增仓大涨

前一交易日收盘油脂震荡偏强，豆粕增仓大涨。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月14日止当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增46.02万吨，较之前一周下滑16%，较前四周均值下滑39%，市场预估为净增30-100万吨。当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增124万吨，市场预估为净增20-95万吨。罗萨里奥谷物交易所周四发布报告，阿根廷2021/22年度大豆产量预计为4,120万吨，高于之前预估的4,000万吨，因得益于全球价格飙升。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加7%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加6.52%，出油率（OER）环比增加0.09%。独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为610728吨，较3月1-20日出口的744841吨减少18.0%。国内粕类市场，华南豆粕现货基差M05+50，菜粕现货基差RM05-300；国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差P05+1000，华北地区豆油现货基差y05+350，华南地区四级菜油现货基差oi05+480。

美国农业部继续下调南美大豆产量，南美大豆出口供应能力下降，美豆出口数据受益，使得2021/22年度美豆库存降至低位，美豆价格仍将延续长期上涨趋势，国内豆粕价格受进口大豆成本支撑易涨难跌。海外油脂整体供应仍趋紧张，国内外油脂库存处于低位，油脂供需紧张局面维持，三大油脂价格延续长期上涨趋势。

策略：

粕类：单边谨慎看多

油脂：单边谨慎看多

风险：

粕类：人民币汇率大幅升值

油脂：政策风险

玉米与淀粉：期价震荡偏强

期现货跟踪：国内玉米现货价格涨跌互现，整体表现略偏强；淀粉现货价格稳中有涨，局部地区报价上调20-30元不等。玉米与淀粉期价夜盘冲高后全天窄幅震荡运行，各合约小幅收涨，其中淀粉相对略强于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，外盘持续创出新高支撑进口谷物到港成本，再加上国内拍卖政策有变，带动玉米期价再度上涨，在这种情况下，考虑到国内供需缺口尚未证实已经得到补充，加上俄乌冲突影响仍然存在，我们维持谨慎看多判断，但前期四个方面可能证实国内供需缺口有望得到补充的因素依然存在，此外，我们还建议投资者重点留意俄乌冲突走向及其外盘期价走势。对于淀粉而言，考虑到疫情影响之下，行业出现原料库存低、开机率低及行业库存高的格局，后期行业一方面需要进行产成品库存去化，另一方面需要原料补库，这使得后期行业生产利润及其对应的行业开机率存在较大变数，在这种情况下，建议先行关注疫情解封之后的市场反应。

策略：维持谨慎看多，建议投资者多单择机平仓离场。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货稳中偏强

期现货跟踪：博亚和讯数据显示，鸡蛋现货多数地区持稳，局部地区继续上涨。期价窄幅震荡运行，以收盘价计，1月合约下跌4元，5月合约上涨1元，9月合约上涨1元。

逻辑分析：考虑到我们看涨逻辑未变，即今年鸡蛋现货春节后季节性下跌幅度仅高于发生禽流感疫情的2014年，再加上随后现货价格走势强于市场预期，证实今年供应即在产蛋鸡存栏较低，在生猪产能去化之后，动物蛋白市场再平衡之下，鸡蛋需求改善或将导致鸡蛋供应问题凸显。近期期现背离，基差持续走强，后期现货价格止跌企稳，或迎来做多机会。

策略：维持谨慎看多，建议谨慎投资者暂观望为宜，激进投资者继续持有前期多单。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情

生猪：现货涨势趋缓

期现货跟踪：博亚和讯数据显示，全国猪价涨跌互现，整体上涨，外三元均价14.66元/公斤，较前一交易日上涨0.15元/公斤，15KG外三元仔猪均价31.02元/公斤，较前一交易日上涨0.34元/公斤；期价震荡偏弱运行，其中主力合约即2205合约持平，对全国均价基差上涨150元至1230元。

逻辑分析：在前期报告中我们指出，当下市场不确定性主要在于两个方面，短期是节后现货价格低点出现的时间和位置，这取决于供需双降格局下的供需博弈；远期则是生猪周期所处阶段的判断，特别是周期见底还是中期反弹，这取决于行业产能去化程度。考虑到现货价格再度上涨，且突破上一波反弹高点，节后现货价格低点或已经确认；至于第二个层面，考虑到目前市场对生猪产能去化幅度存在较大分歧，我们暂不做判断。

策略：维持谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑持有多单。

风险：非洲猪瘟疫情与新冠疫情

棉花: 郑棉持续震荡

前一交易日收盘郑棉持续震荡。据美国农业参赞的最新报告，2022/23年度澳大利亚棉花产量预计达到创纪录的600万包，比2021/22年度的550万包增长9%。由于去年开始播种时的灌溉水供应大幅增加和澳洲国内棉价的高涨，新年度的种植面积增长8%，从60万公顷提升至65万公顷。截至 2022 年 4 月 19 日。巴西国家粮食供应公司估计 2021/22 年度全国棉花种植面积为 160 万公顷，与 3 月份报告的相比稳定，但与 2020/21 年度相比，产量预计将增加 2.7%，达到每公顷 1,767 公斤。因此，总产量可能比上一季增加19.9%，达到282万吨。与 3 月份的估计值相比，生产率和产出分别上修了 0.13% 和 0.12%。旁遮普邦的棉花播种面积约为 2,500 公顷。在 2021/22 年棉花种植季中，旁遮普邦的棉花播种面积超过 30.3 万公顷。

国内价格方面：4月21日，3128B棉新疆到厂价22532元/吨，全国均价22578元/吨，较前一交易日报价下跌36元/吨。3128B棉全国平均收购价17875元/吨。CF209收盘价21445元/吨，持仓量296019手，仓单数量17149张。前一交易日1%关税棉花内外价差 -1850元/吨，滑准税棉花内外价差-1915元/吨。

根据USDA和巴西相关机构最新发布的报告来看，种植面积预估和产量预估都有小幅上调，但是少量的增加并不能完全满足出口消费需求，加之美棉主产区德州干旱天气依旧，当前土壤仍需水分帮助棉种发芽，市场对后期天气炒作预期持续发酵，还有印度的小幅减产，新年度的棉花供应依旧偏紧。在产量端起色有限的情况下，持续强劲的消费需求支撑着国际棉价，国内棉价也受到外棉价格的影响一直居高不下，而原料价格的高企影响了厂商利润，加之需求端偏弱，积压的库存并未得到释放，采购进度依旧放缓，下游的销售压力仍会给棉价带来一定的压制。从报告来看，新年度全球较低库存的情况将会略有改善，但全球的消费需求依旧旺盛，供需两端将会继续博弈，因此国内棉价在未来一段时间内仍将处于高位震荡的态势。

策略：单边中性