油脂油料: 油粕震荡调整

前一交易日收盘油粕震荡调整。美国农业部本月发布的月度油籽加工报告显示，3月份美国大豆压榨量523万短吨（1.74亿蒲），略低于市场预期的525.7万短吨（1.75亿蒲），但高于2月份的493万短吨（1.64亿蒲）。法国咨询机构战略谷物公司本周发布的月度报告显示，预计2022/23年度的葵花籽产量1020万吨，高于早先预期的982万吨，但比上年度的1037万吨减少1.6%；预计油菜籽产量1820万吨，略低于早先预期的1821万吨，比上年度的1699万吨提高7.12%。由于播种面积提高，加上土壤墒情充足，2021/22年度印度油菜籽产量达到创纪录的1100万吨，比上年度提高28%。但农民囤货惜售，等待价格进一步上涨，抑制油厂压榨量提升。国内粕类市场，华南豆粕现货基差M05+300，菜粕现货基差RM05+10；国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差P05+1150，华北地区豆油现货基差y05+380，华南地区四级菜油现货基差oi05+350。

短期虽然国内供应端紧张局面有所缓解，但站在全球视角出发，未来全球大豆市场仍将延续紧平衡格局。长期来看，国内豆粕价格走势更多取决于成本端。在南美大豆减产，地缘冲突加剧的情况下，美豆及国内豆粕价格易涨难跌。在全球油脂产量下滑，地缘冲突加剧的情况下，国际油脂市场维持供应紧张状态，未来价格仍将延续长期上涨趋势。

策略：

粕类：单边谨慎看多

油脂：单边谨慎看多

风险：

粕类：人民币汇率大幅升值

油脂：政策风险

玉米与淀粉：期价震荡偏弱运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区小幅变动；淀粉现货价格则稳中有跌，局部地区报价下调20元/吨。玉米与淀粉期价震荡偏弱运行，多数合约收跌，其中淀粉相对略弱于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，考虑到供需缺口下的看涨逻辑尚未改变，加上俄乌冲突影响或将持续，我们维持谨慎看涨判断不变，同时建议投资者继续重点留意三个方面，其一是基差；其二是国家储备投放政策，其三是华北-东北玉米价差，因其可能导致市场逐步证实当前年度供需缺口有望得到补充。对于淀粉而言，由于疫情的影响，玉米淀粉行业呈现一个非常少见的格局，这主要体现在三个方面，其一是原料玉米库存较低，其二是行业开机率也偏低；其三是产成品即淀粉库存创出新高。可以预见后期行业一方面需要进行产成品库存去化，另一方面需要原料补库，这使得行业生产利润及其对应的行业开机率存在较大变数，在这种情况下，建议先行关注疫情解封之后的市场反应。

策略：维持谨慎看多，建议投资者多单继续持有，后期择机平仓离场。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货稳中调整

期现货跟踪：博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格涨跌互现，整体略偏弱，主产区均价下跌0.01元至4.52元/斤，主销区均价下跌0.02元至4.62元/斤。期价整体回落，以收盘价计，1月合约下跌37元，5月合约下跌58元，9月合约下跌78元。

逻辑分析：分析市场可以看出，在前期鸡蛋现货价格节后季节性低点出现之后，近期猪价低位回升，带动市场预期逐步转向乐观，这符合我们之前的预期，即今年鸡蛋现货春节后季节性下跌幅度仅高于发生禽流感疫情的2014年，证实今年供应即在产蛋鸡存栏较低，在前期供需两弱的市场格局之下，后期需要留意需求层面改善的可能性，特别是生猪产能去化之后，动物蛋白市场再平衡之下，鸡蛋需求改善或将导致鸡蛋供应问题凸显。

策略：维持谨慎看多，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者继续持有前期多单。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情

生猪：现货稳中有跌

期现货跟踪：博亚和讯数据显示，全国猪价多数地区持稳，局部地区小幅下跌，外三元均价12.39元/公斤，较前一交易日下跌0.03元/公斤，15KG外三元仔猪均价26.58元/公斤，较前一交易日变动不大；期价震荡分化运行，其中主力合约即2205合约上涨30元，对全国均价基差下跌60元至-385元。

逻辑分析：在前期报告中我们指出，当下市场不确定性主要在于两个方面，短期是节后现货价格低点出现的时间和位置，这取决于供需双降格局下的供需博弈；远期则是生猪周期所处阶段的判断，特别是周期见底还是中期反弹，这取决于行业产能去化程度。参考供需数据来看，节后现货疲弱或更多源于需求端，考虑到产能去化的影响有望逐步显现，需求端亦有望趋于改善，3月下旬以来现货价格逐步低位回升，我们倾向于上述第一个层面的问题，即节后现货低点或已现；至于第二个层面，考虑到市场各方对行业产能去化幅度的预估分歧较大，目前尚无法确定，仍需要继续跟踪，目前暂以现货见底带动的阶段性上涨/反弹看待，后期市场会根据现货走势来判断行业产能去化幅度。

策略：维持谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者持有前期多单（如有的话）。

风险：非洲猪瘟疫情与新冠疫情

棉花: 郑棉持续回调

前一交易日收盘郑棉持续回调。印度自2021年2月起对棉花征收11%的进口关税，棉花价格从44，500卢比/坎帝上涨至目前90，000卢比/坎帝。中国棉花信息网消息，印度旁遮普邦当地官员表示，因虫害侵扰，本年度旁遮普邦产量同比下降或高达47%，仅有在棉铃虫袭击中幸存下来的棉田，才能享受本年度的高收益。印度当日籽棉累计上市量折皮棉6018吨，其中主要包括古吉拉特邦2210吨，马哈拉施特拉邦1700吨，以及北部棉区1105吨。

国内价格方面：4月7日，3128B棉新疆到厂价22817元/吨，全国均价22814元/吨，较前一交易日报价下跌32元/吨。3128B棉全国平均收购价17875元/吨。CF205收盘价21575元/吨，持仓量252346手，仓单数量17653张。前一交易日1%关税棉花内外价差 -1192元/吨，滑准税棉花内外价差-1262元/吨。

根据USDA最新发布的出口数据来看，虽然意向种植面积小幅增加，但是出口需求依旧强劲，净签约出口2021/22年度棉花331.9万吨，达到年度预期出口量的103.38%。加之美棉主产区德州的干旱天气，当前土壤墒情较差，市场对后期天气炒作预期升温，还有印度减产已成定局，新年度的棉花供应将继续偏紧。美国的强劲消费和对德州干旱天气的炒作给了美棉极强的上涨动力，外棉强势涨停带动国内棉价上涨，原料价格的高企影响了厂商利润加之需求端偏弱，积压的库存并未得到释放，采购进度依旧放缓，下游的销售压力仍会给棉价带来一定的压制，但程度十分有限。新年度全球较低的库存和海外旺盛的出口需求带来的供需矛盾将是抬高国际棉价的重要因素，因此国内棉价在未来一段时间内将呈现震荡上涨的态势。

策略：单边谨慎看涨

风险：国内疫情影响