油脂油料：油脂油料持续震荡

前一交易日收盘油脂油料持续震荡。USDA表示，截至2月10日当周，新作美豆21/22周度出口检测115.5万吨，符合市场预期的100-150万吨，前周修正后为124.05万吨，初值为121.8万吨，21/22年度累计检测3879万吨，进度69.52%。Patria消息，由于严重干旱损及作物产量，巴西2021/22年度大豆产量预估从1.3624亿吨下调至1. 22亿吨。巴西南里奥格兰德州农业厅（Emater）周一发布报告称，巴西南里奥格兰德州大豆产量将下调至1120万吨，最初的预估为1990万吨，调降幅度为43.8%，巴西南马托格罗索州（MS）Laguna Carapã地区2021/22年度大豆收割率已达到70%，而现在取得的产量结果远低于预期。巴西咨询机构Datagro公司称，截至2月11日巴西2021/22年度大豆销售量已经相当于预期产量的39.1%，比上次报告的比例高出3.7%，不过低于去年同期均值43.1%，也低于上年同期的60.4%。SEA：印度2022年1月植物油进口量为127万吨，去年12月为123万吨，环比增加3.25%。其中，棕榈油进口量为553084吨，低于12月的565943吨；豆油进口量为391158吨，低于12月的392471吨；葵花籽油进口量为307684吨，高于12月的258449吨。截至2月1日，印尼食用植物油库存为186.2万吨，而1月初为172万吨。ITS表示，印尼2022年1月棕榈油出口量为172万吨，2021年12月为185万吨，环比减少7.03%；2021年同期为192万吨，同比减少10.42%。独立检验公司Amspec周二发布的数据显示，马来西亚2月1-15日棕榈油产品出口量为496,983吨，较上月同期的402,243吨增加23.6%。

国内粕类市场，华南豆粕现货基差M05+380，菜粕现货基差RM05+60；国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差P05+1350，华北地区豆油现货基差y05+660，华南地区四级菜油现货基差oi05+600。

受南美大豆产区干旱天气影响，市场机构纷纷下调南美大豆产量预估，在产量大幅下滑的背景下，南美新作大豆平衡表将呈现供需紧张的格局，这对未来美豆价格形成较强支撑，后期美豆价格的趋势性上涨将拉动国内豆粕价格抬升。海外油脂供应依然维持紧张格局，MPOB报告显示马棕产量仍然处于较低水平，库存也延续下降趋势，产地供应的紧张形势支撑整体油脂价格易涨难跌。

策略：

粕类：单边谨慎看多

油脂：单边谨慎看多

风险：

粕类：人民币汇率大幅升值

油脂：政策风险

玉米与淀粉：期价继续震荡分化

期现货跟踪：国内玉米现货价格涨跌互现，整体表现为稳中偏强；淀粉现货价格亦整体稳定，各地报价未有变动。玉米与淀粉期价继续震荡分化运行，淀粉相对强于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，由于节前期价表现显著强于现货，带动基差持续走弱，即期价存在较大幅度升水，在这种情况下，后期需要留意现货上涨的驱动因素，东北产区关注余粮压力，华北产区关注小麦饲用替代和当地供需缺口预期，南方销区则更多关注外盘及其对应的进口到港成本。对于淀粉而言，春节前淀粉-玉米价差走扩之后，带动淀粉盘面生产利润改善，且远月期价已经升水现货，表明其在一定程度上反映成本端和供需端改善的预期，在这种情况下，我们倾向于淀粉-玉米价差或已经处于合理区间，淀粉期价更多跟随原料端即玉米期价走势。

策略：维持看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑持有前期多单（如有的话）。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货趋于稳定

期现货跟踪：博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格趋于稳定，主产区均价持平在3.75元/斤，主销区均价持平在3.96元/斤。期价整体震荡偏弱运行，以收盘价计，1月合约下跌8元，5月合约下跌40元，9月合约下跌19元。

逻辑分析：考虑到在产蛋鸡存栏处于历史低位，再加上节后蛋鸡养殖发生亏损，或继续刺激养殖户老龄蛋鸡淘汰，改善后期供需，目前基差或处于合理水平，但考虑到短期现货坚挺更多源于库存周期因素，再加上生猪乐观预期在某种程度上已经证伪，春节后鸡蛋期现货价格不排除另有低点。

策略：维持中性，建议投资者暂以观望为宜，等待后期做多机会。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情

生猪：现货稳中偏弱

期现货跟踪：博亚和讯数据显示，全国猪价涨跌互现，整体偏弱，外三元均价12.10元/公斤，较前一交易日下跌0.08元/公斤，15KG外三元仔猪均价25.96元/公斤，较前一交易日变动不大；期价整体弱势未改，主力合约即2205合约下跌310元，对全国均价基差上升230元至-2075元。

逻辑分析：分析市场可以看出，前期市场乐观预期的两个方面中，其一即对节后现货价格下跌空间有限的预期已经证伪，但其二即市场对远期乐观的预期依然存在，甚至更趋强烈，因远月-近月价差继续扩大。在这种情况下，我们延续月报观点，即从农业农村部与国家统计局的数据来看，产能和库存去化幅度均存疑，倾向于认为当前市场的乐观预期存在较大疑问，不仅是对期价的绝对水平，特别是近月合约的定价，还包括对远月期价的升水上。

策略：维持中性，建议投资者暂以观望为宜。

风险：非洲猪瘟疫情与新冠疫情

郑棉：期价下跌回调

前一交易日收盘郑棉下跌回调。外电2月14日消息，澳大利亚棉花行业机构Cotton Australia表示，由于多数棉花种植区的有利条件，预计今年棉花产量创历史新高，预计可达到520万包左右。中国棉花信息网消息，截至2月9日一周阿根廷出口棉花2960吨，较上周增加约49%；2022自然年累计出口21357吨。1月份越南棉花进口12.8万吨，环比（11.0万吨）增加16.5%，同比（12.4万吨）增加3.4%，其中外商直接投资纺企占当月进口量65%。从进口来源国看，印度棉占比最高，约为23.9%（3.1万吨）；其他主要包括巴西棉（2.8万吨）占比21.7%和澳棉（2.6万吨）占比20.7%。2021/22年度越南棉花累计进口量为78.6万吨，同比（68.7万吨）增加14.3%。从进口来源国看，美棉和巴西棉同比分别下降39%和37%，澳棉进口量增加18倍之多至25.1万吨，累计进口澳棉约占总量的32%。2月14日消息，美国农业部（USDA）驻孟买海外农业服务局（FAS）表示，2021/22年度印度棉花出口料为590万包，约合130万吨，较USDA官方预估高10万包。印度当日籽棉累计上市量折皮棉2.1万吨，其中主要包括古吉拉特邦6800吨，马哈拉施特拉邦5440吨，以及北部棉区3060吨。

国内价格方面：2月15日，3128B棉新疆到厂价23019元/吨，全国均价22963元/吨，较前一交易日报价上涨22元/吨。3128B棉全国平均收购价17156元/吨。CF205收盘价21415元/吨，持仓量385309手，仓单数量18506张。前一交易日1%关税棉花内外价差1246元/吨，滑准税棉花内外价差1153元/吨。

国际棉花供需格局偏紧，外棉价格居高不下支撑了国内棉价，因此年前郑棉处于震荡上涨的态势。年后纺织行业将迎来传统的销售旺季，订单将会回暖，但是原料价格仍处于高位，这使得厂商利润被压榨，加之库存积压，原料采购放缓，下游的销售压力会给棉价带来一定的压制。但棉花种植成本的上涨支撑了棉农的心理价位，同时经过之前储备棉的不断轮出，国储库也存在轮入需求，这些条件将会支撑棉价。因此，由于年后受到的成本支撑和销售压力带来的双重作用，预计棉价将处于高位震荡的态势。

策略：单边中性

风险：棉花需求走弱