近期铜价连续回升 但弱势格局并未得到根本的扭转

本周，商品市场受欧元区危机担忧有所缓和以及伯南克利多言论的影响，出现整体反弹。其中，能源化工及有色金属反弹较为明显；而农产品则继续震荡筑底。我们认为，考虑本次端午假期时间较长，且外围市场不确定性依然较大，投资者在节前的操作上仍应保持谨慎。

金属反弹空间有限

从有色金属的基本面来看，宏观因素依然占据主导地位。本周，欧元区财政安全网计划的出台，暂时缓解了市场的恐慌情绪，使有色金属各品种触底回升。但匈牙利及英国的财政问题尚存不确定性。而且，西班牙、葡萄牙等国民众因反对政府的紧缩政策，正举行罢工。若罢工规模进一步扩大，将令欧债危机再度升级。因此，投资者对于有色金属的反弹行情不宜报过高期望。

具体来看，由于生产厂商惜售情绪的加重和废铜进口困难，导致了铜市场供应偏紧。但在宏观经济尚存不确定性，以及季节性需求转淡的影响下，铜价中长线弱势难以得到根本转变。LME铜价应关注6500美元阻力的有效性。若阻力有效，铜价仍有向5800甚至5000美元下行的可能。

而铝在经过前期的连续下跌后，已偏离生产成本线，其成本区间对价格的抑制作用正逐步显现。国家电网考虑通胀因素，将暂不上调电价，后市电解铝的生产成本将得到维持。从供求关系来看，LME市场铝库存总量降至451万吨，显示国际市场需求依然较好。但国内铝市场库存依然维持高位，供应过剩的状况还没有改变。

本周三，锌价一度涨停。但从国内现货市场来看，成交状况依然较为清淡，显示市场信心仍有待恢复。在系统性风险仍未散尽，以及供应过剩的背景下，锌价继续向上的空间将受限。

化工品不确定性多

本周，国际原油在70美元关口止跌，并反弹至75美元一线，对市场产生利多刺激。由于夏季消费旺季的到来，预计原油仍会继续上冲。目前，欧洲债务危机有所缓和，但仍对市场产生一定的负面影响。我们认为，国内小长假期间国际原油价格仍将震荡为主，应关注75美元压力。建议在燃料油(资讯,行情)的操作上应保持轻仓，回避长假期间市场大幅波动带来的风险。

尽管目前沪胶仍处在反弹通道中，但日胶走势仍相对较弱。从中长期来看，沪胶市场利空因素占到上风，泰国原料逐日增加，烟片、乳胶价格下跌近在眼前，烟片胶和标准胶的价差大幅缩小。国内部分轮胎厂库存继续增加，销售开始加大促销。因此，近期沪胶操作应以逢高做空为主，节前不宜保留较多的高位多单。

受国际原油价格企稳的影响，国内塑料期货市场近期出现企稳反弹。但国内塑料现货市场价格则出现大幅跳水，价格普遍下调了400元左右。该品种端午长假期间不确定性因素较多，建议控制仓位。而目前聚酯工厂利润水平达到两年来高位，开工负荷也维持高位，一旦 PTA行情企稳，现货市场的采购积极性会显现。另外，终端纺织企业刚性需求继续支撑聚酯工厂的高额利润，聚酯产品的利润缩水仍需时日。总体来看，基本面仍将支撑PTA期价的继续反弹，而节后PTA期价的走势，则更多的取决于宏观经济形势的变化，对此我们维持谨慎乐观的看法。

农产品谨慎看多

近期豆粕现货市场出现止跌迹象。目前沿海地区主流成交价格已调整至2660-2720元/吨。近半年的下跌已使油厂疲惫不堪，整体购销心态已逐渐由悲观转向理性。同时，成本因素对价格的支撑作用也开始体现，高额亏损迫使部分厂家调整营销策略。由于未来一个月内市场整体供应压力依旧严峻，供应过剩仍会压制现货价格走势，所以市场暂时还难言由弱转强。预计短期豆粕市场会继续窄幅震荡走势，如无意外利空打压，市场底部或将逐步确立。操作上逢低可尝试轻仓多单。

白糖方面，国际原糖近期逐步走强，并摆脱中期底部。国内郑糖因现货市场的坚挺下跌空间不大，但政策面的不确定因素又制约了其上行的高度。为此，我们认为近期郑糖还将维持区间震荡的格局。