本文系CME特约评论员寇健授权七禾网发布，感谢芝商所支持

美原油从去年感恩节之后的12月1日到2月4日上个星期五为止，已经上升了30美元，达到七年以来历史的最高点。原油价格这样的上升速度在历史上是少有的。交通运输业是其他一切经济行业的运作基础，而汽油和柴油价格又是关系到国计民生的最重要通货膨胀指数。

上个月美国联邦储备银行公布今年第一次公开市场操作会议(FOMC)纪要，内容只讲到今年可能加息的次数，而没有讲到每一次加息的可能幅度。如果原油价格以现在这样的幅度继续向上增长的话，那么到了三月份下一次公开市场操作会议的时候，我们真的就不能排除一次加息50个基本点的可能性了。

油价、利率和美股市场的相关性增加

我们过去讲过，通货膨胀对于股票市场来说未必是坏事情，但是利率的增加是股票市场的最大敌人。今年原油价格和利率的相关性是一个绝对不可忽视的金融市场风险控制关注点。也就是说今年原油价格和股票市场的相关性也相对增加了很多。

可以预见，今年美国股票市场的投资和交易环境要比去年困难得多，所以在交易过程中要更加注重美国股票指数衍生品市场的应用和风险管理。美国的股票指数衍生品市场是目前世界上最成熟的股票指数衍生品市场，仅仅芝商所(CME)股票指数衍生品市场就有数十种产品供大家选择。

大家都熟悉芝商所E-迷你标普指数期货和E-迷你标普指数标准期权，但可能大家并不太熟悉芝商所同时交易三个不同到期日的E-迷你标普指数超短期每周期权(Weeklyoptions)，现在给大家做一个简单的介绍。

运用美股指数期权做好风险管理

第一，E-迷你标普指数标准期权是美式期权，也就是说期权的持有人可以随时行权。然而，E-迷你标普指数短期每周期权(Weeklyoptions)是欧式期权，也就是说每周期权的持有人只能在到期日的这一天行权。

第二，这三个短期每周期权到期日分别是每个星期一、星期三和星期五的芝加哥时间下午3:00。

第三，这三个短期每周期权是现货交接，交接产品为当月的E-迷你标普指数期货(ES)。每个星期一到期的E-迷你标普指数短期每周期权交易代码分别为: E1A、E2A、E3A、E4A。代表每个月的四个星期一的不同到期日交易。每个星期三到期的E-迷你标普指数短期每周期权交易代码分别为: E1C、E2C、E3C、 E4C。代表每个月的四个星期三的不同到期日交易。每个星期五到期的E-迷你标普指数短期每周期权交易代码分别为 EW1、EW2， EW3、EW4。代表每个月的四个星期五的不同到期日交易。

这样，在美国的股票指数市场上，就出现了一个连续不断的超短期(仅仅两天)的E-迷你标普指数期权。好处在哪里？最大的好处就是期权的买方可以用最小的费用，来获取最大的利润。

今年在美国股票指数衍生品市场中交易的策略有很多。个人的看法是，当股票指数期权，特别是纳斯达克100股票指数期权，隐含波动率相对比较低的时候买入期权应该是今年比较保守和收益概率较大的策略。

美股指数衍生品市场交易量再创新高

除了美股指数期权，美股指数期货的应用也不容忽视。为了满足全球小投资者对于美国股票市场指数化投资的需求，2019年五月，芝商所专门为全球的小投资者推出了四份微型E-迷你指数期货合约，分别是微型E-迷你标普指数期货(MES)、微型E-迷你那斯达克股票指数期货(MNQ)、微型E-迷你道琼斯股票指数期货(MYM)和微型E-迷你罗素2000股票指数期货(M2K)。这四份期货合约自推出以来，交易量已突破10亿份(图1)，其中来自亚洲的交易量在2021年占全球交易量9%。

图1：芝商所微型E-迷你指数期货合约交易量突破10亿份合约

2020年八月，芝商所又推出了微型E-迷你标普指数(MES)期权和微型E-迷你纳斯达克指数(MNQ)期权。这是小投资者进入美国股票指数衍生品市场的又一个福音。产品自推出以来，已交易超过310万份合约(图2)，其中来自亚洲的交易量在2021年占全球交易量4%。

图2：芝商所微型E-迷你指数期权合约交易量达310份合约

图3：微型E-迷你纳斯达克指数期权的交易量持续走强

正如文章开首讲到，今年美股市场的投资和交易环境预计要比去年困难得多，交易员更需要关注美股指数市场衍生品的应用。翻看芝商所最新数据，不论是美股指数期权（包括微型指数期权），还是微型指数期货，都在今年1月24日创下单日交易量创下新高，分别录得1,580万份合约和660万份合约。